Hvad man skal vide om økonomisk værditilvækst (EVA)

Målet for de fleste virksomheder er at skabe værdi for aktionæren. Men hvordan måles værdien? Ville det ikke være rart, hvis der var en enkel formel til at finde ud af, om et firma skaber rigdom?

Ligesom mange økonomiske formler er økonomisk værditilvækst (EVA) spændende smart og vanvittigt vildledende. Forenkler EVA opgaven med at finde værdiproducerende virksomheder, eller mudrer det vandet?

Økonomisk værditilvækst - EVA

Hvad er EVA?

EVA er en præstationsmetrik, der beregner oprettelsen af ​​aktionærværdien; den adskiller sig imidlertid fra traditionelle økonomiske resultatmålinger, såsom nettoresultat og indtjening pr. aktie (EPS). EVA er beregningen af, hvilket overskud der forbliver, efter at omkostningerne til et selskabs kapital - gæld og egenkapital - fratrækkes driftsresultatet. Ideen er enkel, men streng: sand fortjeneste skal redegøre for kapitalomkostningerne.

For at forstå forskellen mellem EVA og dets berygtede fætter, nettoindkomst, lad os bruge et eksempel baseret på det fiktive selskab Ray's House of Crockery. Rays tjente $ 100.000 på en kapitalbase på $ 1 million takket være sit salg af gryderetter. Traditionelle regnskabsmetoder antyder, at Ray gør et godt stykke arbejde. Hans virksomhed tilbyder et afkast på 10%. Imidlertid har Ray's kun været i drift i et år, og markedet for gryderotter bærer stadig betydelig usikkerhed og risiko. Gældsforpligtelser plus det krævede afkast, som investorerne kræver, tilføjer et investeringsomkostninger på kapital på 13%. Det betyder, at selv om Ray's har regnskabsmæssigt overskud, var virksomheden ikke i stand til at give 3% til sine aktionærer.

Omvendt, hvis Rays kapital er $ 100 millioner - inklusive gæld og egenkapital - og omkostningerne ved at bruge den kapital (renter på gæld og omkostningerne ved tegning af egenkapitalen) er $ 13 millioner pr. År, tilføjer Ray kun økonomisk værdi for sine aktionærer, når overskuddet er mere end $ 13 millioner om året. Hvis Rays tjener $ 20 millioner, vil virksomhedens EVA være $ 7 millioner.

Med andre ord, EVA opkræver selskabets leje for at binde investorers kontanter til støtte for operationer. Der er en skjult mulighed for omkostninger, der går til investorer for at kompensere dem for at miste brugen af ​​deres egne kontanter. EVA indfanger disse skjulte kapitalomkostninger, som konventionelle foranstaltninger ignorerer.

EVA blev udviklet af managementkonsulentfirmaet Stern Stewart og blev meget populær i 1990'erne. Store virksomheder, herunder Coca-Cola, GE og AT&T, beskæftiger EVA internt til at måle velstandskabelsespræstation. Til gengæld undersøger investorer og analytikere nu virksomhedernes EVA, ligesom de tidligere har observeret EPS- og P / E-forhold. Stern Stewart er gået så langt som at varemærke konceptet.

EVA-beregning

Der er fire trin i beregningen af ​​EVA:

1. Beregn netto driftsresultat efter skat (NOPAT)
2. Beregn samlet investeret kapital (TC)
3. Bestem de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC)
4. Beregn EVA

EVA = NOPAT − WACC ∗ TCwhere: NOPAT = Netto driftsresultat efter skatWACC = Vægtet gennemsnitlig omkostning for kapitalTC = samlet investeret kapital \ begynde {justeret} & \ mathit {EVA} = \ mathit {NOPAT} - \ mathit {WACC} * \ mathit {TC} \\ & \ textbf {hvor:} \\ & \ mathit {NOPAT} = \ text {Netto driftsresultat efter skat} \\ & \ mathit {WACC} = \ tekst {Vægtet gennemsnitlig omkostning af kapital} \\ & \ mathit {TC} = \ text {Samlet investeret kapital} \\ \ end {justeret} EVA = NOPAT − WACC ∗ TCwhere: NOPAT = Netto driftsresultat efter skatWACC = Vægtet gennemsnitlig omkostning af kapitalTC = Total investeret kapital

Trinene forekommer ligetil og enkle, men udseende kan være vildledende. For det første er NOPAT næppe en pålidelig indikator for aktionærformue. NOPAT kan muligvis vise rentabilitet i henhold til de almindeligt accepterede regnskabsprincipper (GAAP), men standard regnskabsmæssig fortjeneste afspejler sjældent det beløb, der er tilbage ved udgangen af ​​året for aktionærerne. Ifølge Stern Stewart skal der foretages snesevis af justeringer af indtjening og balance - inden for områder som F&U, lager, kostpris, afskrivning og amortisering af goodwill - inden beregningen af ​​standard regnskabsmæssig fortjeneste kan bruges til at beregne EVA.

Det er endnu vanskeligere at finde ud af de vejede gennemsnitlige omkostninger til kapital (WACC). WACC er en kompleks funktion af kapitalstrukturen (andel af gæld og egenkapital i balancen), bestandens volatilitet målt ved dens beta og markedsrisikopræmien. Små ændringer i disse input kan resultere i store ændringer i den endelige WACC-beregning.

Når det er sagt, bør EVA, hvis det gennemføres konsekvent, hjælpe os med at identificere de bedste investeringer - de virksomheder, der genererer mere formue end deres rivaler. Alt andet lige skal virksomheder med høje EVA'er over tid overgå andre med lavere eller negative EVA'er.

Men det faktiske EVA-niveau betyder mindre end ændringen i niveauet. I henhold til forskning udført af Stern Stewart er EVA en kritisk drivkraft for et selskabs aktieudvikling. Hvis EVA er positiv, men forventes at blive mindre positiv, giver det ikke et meget godt signal. Omvendt, hvis et selskab lider negativ EVA, men forventes at stige til et positivt område, gives et købsignal.

Stern Stewart er selvfølgelig næppe uvildig i vurderingen af ​​EVA. Nogle undersøgelser udfordrer det tætte forhold mellem stigende EVA og aktiekursudvikling. Stadig, den voksende popularitet af konceptet afspejler betydningen af ​​EVA's grundlæggende princip: kapitalomkostningerne bør ikke ignoreres, men holdes i spidsen for investorernes sind. Bedst af alt er, at EVA giver analytikere og enhver anden mulighed for at se skeptisk på EPS-rapporter og prognoser.