Fed-model
Fed-modellen er et markedstimingsværktøj til at bestemme, om det amerikanske aktiemarked er rimeligt værdsat. Modellen er baseret på en ligning, der sammenligner indtjeningsudbyttet på S&P 500 med afkastet på 10-årige amerikanske statsobligationer. Modellen blev aldrig officielt godkendt af Federal Reserve og blev oprindeligt kaldt Fed's Stock Valuation Model.
Fed-modellen dikterer i dag, at hvis S&P's indtjeningsudbytte er højere end de amerikanske 10-årige obligationer, er markedet "bullish"; hvis indtjeningsudbyttet falder under udbyttet af den 10-årige obligation, betragtes markedet som "bearish .”
Forståelse af Fed-modellen
Økonom Ed Yardeni krediteres med at udvikle Fed-modellen i sin nuværende form i 1999, men en graf, der viser forholdet mellem langsigtede statsobligationer og indtjeningsrenter fra 1982 til 1997 blev offentliggjort to år tidligere i Feds Humphrey-Hawkins-rapport.
Fed-modellen dikterer i dag, at hvis S&P's indtjeningsudbytte er højere end de amerikanske 10-årige obligationer, er markedet "bullish". Det vil sige, at den samlede indtjening for virksomhederne inden for S&P 500 er relativt høj sammenlignet med afkast fra at holde 10-årige statsobligationer. Et bullish marked antager, at aktiekurserne stiger, og at det nu er et godt tidspunkt at købe aktier.
Hvis indtjeningsudbyttet falder under afkastet på den 10-årige obligation, betragtes markedet som "bearish". Virksomheder producerer ikke relativt høj indtjening sammenlignet med afkastet på 10-årige obligationsrenter. Fed-modellen forudsiger et bearish marked og antyder, at aktiekurserne vil falde.
Fed-modellen har ikke et ry som en pålidelig forudsigelse af markederne, da den ikke kunne forudsige den store recession. Frem til finanskrisen havde Fed-modellen vurderet markedet som bullish siden 2003. Dette gav Fed-model tilhængere optimisme på markederne og opmuntrede dem til at købe aktier. Modellen erklærede stadig for et bullish marked i oktober 2007, cusp af den store recession.
Investorer, der fulgte den implicitte rådgivning fra Fed-modellen, købte aktier under antagelse af, at deres priser ville stige. I stedet så de falde kraftigt og fortsætte med at miste værdi gennem den følgende lange recession.
Key takeaways
- Fed-modellen er et timingværktøj på markedet, der er baseret på en formel, der sammenligner indtjeningsrenter og statsobligationer.
- Når renterne er højere på obligationsmarkedet sammenlignet med indtjeningsudbytterne, siger Fed-modellen udsigterne er bearish, og det er på tide at sælge aktier.
- Hvis indtjeningsudbyttet er større end obligationsrenterne, siger Fed-modellen, at markedet er bullish, og det er et godt tidspunkt at købe aktier.
- Fed-modellens track record er ikke overbevisende - den forblev bullish før flere vigtige afmatninger på markedet, herunder finanskrisen i 2008.
Alternativer til Fed-modellen
Efter at have undladt at forudsige den store recession, kunne Fed-modellen også ikke forudsige eurokrisen og uønskede obligationer bust fra 2015. På trods af disse glip er nogle investorer stadig afhængige af modellen som et forudsigeligt værktøj.
Andre markedstiming- og værdiansættelsesmodeller - nogle med bedre dokumenterede track records i at forudsige markedsretning - findes også. Disse værdiansættelsesmodeller undersøger andre markedsdata: pris-til-indtjening-forhold, pris-til-salg-forhold eller husholdningskapital i procent af de samlede finansielle aktiver.
Bemærkelsesværdigt, økonom Ned Davis fra Ned Davis Research kiggede på den forudsigelige historie for hver af disse modeller, inklusive Fed-modellen, og fandt, at Fed-modellen viste sig at være den mindst nøjagtige til at forudsige bjørne- og tyremarkeder.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.