Super-rige aktieværdier kan udløse et markedsspring

Indtil videre i 2018 har amerikanske aktier leveret gevinster langt ud over de førende markeder i udlandet, og præstationsgabet udvidet i tredje kvartal. I processen er værdiansættelserne af amerikanske aktier blevet meget rigere end værdien af ​​de vigtigste oversøiske indekser, der handler med deres højeste præmier siden 2009 pr. Undersøgelse fra Bank of America Merrill Lynch (BofAML), som citeret af The Wall Street Journal. Jack Ablin, Chief Investment Officer (CIO) fra Cresset Wealth Advisor, fortalte tidsskriftet: ”Det er svært at forestille sig, at afvigelsen i værdiansættelse er bæredygtig. Gode ​​ting sker i den nye verden, men globale investorer er tiltrukket af USA i øjeblikket. "

Amerikanske aktier er muligvis for rige. De handler med en 12% -præmie til et MSCI-indeks på 46 udviklede og udviklende markeder, ifølge BofAML.

Relevans for investorer

For et par måneder siden syntes amerikanske aktier den sikreste satsning for aktieinvestorer. Den økonomiske vækst så ud til at aftage i eurozonen, og en stigende dollar gjorde forskellige nye markeder mindre attraktive for investorer pr. WSJ. Siden da er dollaren svækket, og handelskonflikten mellem USA og Kina er blevet intensiveret. Sammenligninger af årets resultat (YTD) for større verdensomspændende aktieindeks er i nedenstående tabel.

Amerikanske aktier knuser deres rivaler

Kilde: Yahoo Finance; beregnet fra kl. 16:00 New York-tid 3. oktober.

Julian Emanuel, strateg for kapitalandele og derivater ved handels-, investeringsbank- og forskningsfirma BTIG, sagde til WSJ: "Hvis du ser på [US] -vurderinger, absolutte resultater ... de er alle ekstremt strækkede. Vi er meget sympatiske for ideen at der vil være en konvergens mellem USA og resten af ​​verden. " Itereringen i september af den månedlige BofAML Global Fund Manager Survey finder, at en sådan konvergens sandsynligvis vil blive ansporet ved at bremse den amerikanske BNP-vækst snarere end stigende vækst andre steder. Dette er udtalelsen fra 50% af de adspurgte, der inkluderer mange af de mest indflydelsesrige investeringsforvaltere over hele verden.

Nobelpristagens økonom Robert Shiller fra Yale University, udvikler af CAPE-metoderne for værdiansættelse af aktiemarkedet, har advaret hele året om, at de amerikanske aktieværdier er meget høje sammenlignet med historiske normer og endda overstiger niveauer, der blev nået før 1929-børskrisen. Selvom han ikke forudser et forestående markedskrænk, er han overbevist om, at amerikanske aktier vil levere svag afkast i et antal år fremover. På den anden side tilbyder Shillers kritikere, såsom Rob Arnott fra Research Associates, grunde til, at CAPE skal være på en sekulær trend, såsom modning af den amerikanske økonomi og strengere standarder for finansiel rapportering. (For mere, se også: Aktiemarkedet er ved at blive grimt for investorer .)

Jim Paulsen, chefinvesteringsstrateg i Leuthold Group, finder, at defensive aktier har ført det amerikanske aktiemarked for nylig, og hans analyse af historien finder dette at være en meget bearish indikator. Morgan Stanley finder, at indtil videre 2018 har været det værste år siden 2008 på tværs af mange aktivklasser, med den bemærkelsesværdige undtagelse af amerikanske aktier. De mener dog, at stigende renter vil gøre det værre. (For mere, se også: Hvorfor børsmarkedets ledelsessignaler 'ude af kløft' er næste gang ).

Ser frem til

En nøgle til bæredygtigheden af ​​høje amerikanske aktieværdier er USAs økonomiske vækst. Så længe det kan fortsætte med at udvide sig i det nuværende hårde tempo på 4% eller deromkring, kan det medføre, at virksomhedernes indtjening stiger i en takt, der lever op til investorernes forventninger og understøtter værdiansættelserne. På den anden side, hvis pessimistiske observatører som Oppenheimer er rigtige, og den amerikanske økonomi når toppen, antyder historien, at et bjørnemarked vil følge. (Se mere: Økonomien blinker advarselsskilte til investorer for mere ).

Rentesatserne er en anden stor faktor. Når kurserne stiger, er aktieværdierne nødt til at falde, da forventet fremtidig indtjening diskonteres til en højere kurs, hvilket giver dem en lavere nutidig værdi. Selv hvis høje værdiansættelser kan opretholdes, og aktiekurser enten stabiliseres eller fortsætter på en opadgående bane, bør store forventede tilbagetrækninger og korrektioner forventes undervejs.

Til sidst skal det bemærkes, at selv ledende finansielle virksomheder ikke taler med en ensartet stemme. Som blot et af flere nylige eksempler, mens nogle analytikere i Oppenheimer ser en recession fremad, ser andre en bullish indikator i stigende råvarepriser. (Se mere for flere: Hvorfor råvarepriser angiver nye S&P 500-højder .)