Intern afkast - IRR
Den interne afkastrate (IRR) er en måling, der bruges i kapitalbudgettering til at estimere rentabiliteten af potentielle investeringer. Den interne afkast er en diskonteringsrente, der gør nutidsværdien (NPV) af alle pengestrømme fra et bestemt projekt lig med nul. IRR-beregninger er afhængige af den samme formel, som NPV gør.
Formel og beregning for IRR
Det er vigtigt for en virksomhed at se på IRR som planen for fremtidig vækst og ekspansion. Formlen og beregningen anvendt til at bestemme dette tal følger.
0 = NPV = ∑t = 1TCt (1 + IRR) t − C0 hvor: Ct = Netto kontantindstrømning i perioden tC0 = Samlede initial investeringsomkostningerIRR = Den interne afkastkurs = antallet af tidsperioder \ begynde {justeret} & \ text {0} = \ text {NPV} = \ sum_ {t = 1} ^ {T} \ frac {C_t} {\ venstre (1 + IRR \ højre) ^ t} -C_0 \\ & \ textbf {hvor :} \\ & C_t = \ text {Netto kontantindstrømning i perioden t} \\ & C_0 = \ text {Samlede første investeringsomkostninger} \\ & IRR = \ text {Den interne afkastrate} \\ & t = \ text {The antal tidsperioder} \\ \ ende {justeret} 0 = NPV = t = 1∑T (1 + IRR) tCt −C0 hvor: Ct = Netto kontantstrøm i perioden tC0 = Total initial investeringsomkostningerIRR = Den interne afkastkurs = antallet af tidsperioder
For at beregne IRR ved hjælp af formlen, ville man indstille NPV lig med nul og løse for diskonteringsrenten (r), som er IRR. På grund af formelens natur kan IRR imidlertid ikke beregnes analytisk og skal i stedet beregnes enten gennem prøve-og-fejl eller ved hjælp af software, der er programmeret til at beregne IRR.
Generelt set, jo højere et projekts interne afkasthastighed er, desto mere ønskeligt er det at gennemføre. IRR er ensartet for investeringer af forskellige typer, og som sådan kan IRR bruges til at rangere flere potentielle projekter på relativt jævn basis. Hvis man antager, at investeringsomkostningerne er ens mellem de forskellige projekter, vil projektet med den højeste IRR sandsynligvis blive betragtet som det bedste og blive gennemført først.
IRR omtales undertiden som "økonomisk afkast" eller "diskonteret pengestrømsafkast." Brugen af "intern" henviser til udeladelse af eksterne faktorer, såsom kapitalomkostninger eller inflation, fra beregningen.
Sådan beregnes IRR i Excel
04:20Sådan beregnes IRR i Excel
Der er to hovedmåder til beregning af IRR i Excel:
- Brug af en af de tre indbyggede IRR Excel-formler
- Udbrydelse af komponentkontantstrømme og beregning af hvert trin individuelt og derefter anvendelse af disse beregninger som input til en IRR-formel (Som vi har beskrevet ovenfor, da IRR er en derivat, er der ingen let måde at bryde det ud for hånd).
Den anden metode foretrækkes, fordi finansiel modellering fungerer bedst, når den er gennemsigtig, detaljeret og let at revidere. Problemet med at hælde alle beregninger i en formel er, at du ikke let kan se, hvilke numre der går hen, eller hvilke numre der er brugerindgange eller hårdkodede.
Her er et simpelt eksempel på en IRR-analyse med pengestrømme, der er kendte og konsistente (med et års mellemrum). Antag, at et firma vurderer rentabiliteten af Project X. Project X kræver $ 250.000 i finansiering og forventes at generere $ 100.000 i kontantstrømme efter skat det første år og vokse med $ 50.000 for hvert af de næste fire år.
Du kan uddele en tidsplan som følger (klik på billedet for at udvide):
Den oprindelige investering er altid negativ, fordi den repræsenterer en udstrømning. Du bruger noget nu og forventer et afkast senere. Hver efterfølgende pengestrøm kan være positiv eller negativ - det afhænger af skøn over, hvad projektet leverer i fremtiden.
I dette tilfælde er IRR 56, 77%. I betragtning af antagelsen om en vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning (WACC) på 10% tilføjer projektet værdi.
Husk, at IRR ikke er den faktiske dollarværdi af projektet, hvorfor vi udbrød NPV-beregningen separat. Husk også, at IRR antager, at vi konstant kan geninvestere og modtage et afkast på 56, 77%, hvilket er usandsynligt. Derfor antog vi et trinvis afkast med en risikofri sats på 2%, hvilket gav os en MIRR på 33%.
Hvad fortæller IRR dig ">
Du kan tænke på den interne afkast, som den vækst, som et projekt forventes at generere. Mens den faktiske afkast, som et givet projekt ender med at generere, ofte afviger fra dets estimerede IRR, vil et projekt med en væsentlig højere IRR-værdi end andre tilgængelige optioner stadig give en langt bedre chance for stærk vækst.
En populær anvendelse af IRR er at sammenligne rentabiliteten ved at etablere nye operationer med at udvide eksisterende. F.eks. Kan et energiselskab bruge IRR til at beslutte, om det skal åbnes et nyt kraftværk eller til at renovere og udvide et tidligere eksisterende. Mens begge projekter sandsynligvis tilføjer værdi til virksomheden, er det sandsynligt, at et vil være den mere logiske beslutning, som foreskrevet af IRR.
IRR er også nyttigt for virksomheder i evaluering af aktietilbagekøbsprogrammer. Hvis et selskab tildeler et betydeligt beløb til en tilbagekøb af aktier, skal analysen tydeligt vise, at virksomhedens egne aktier er en bedre investering (har en højere IRR) end nogen anden anvendelse af midlerne til andre kapitalprojekter eller højere end enhver erhvervelse kandidat til aktuelle markedspriser.
Key takeaways
- IRR er den vækst, som et projekt forventes at generere.
- IRR beregnes af den betingelse, at diskonteringsrenten er indstillet således, at NPV = 0 for et projekt.
- IRR bruges i kapitalbudgettering til at bestemme, hvilke projekter eller investeringer, der skal gennemføres, og hvilke man skal afstå.
Eksempel på IRR-anvendelse
I teorien er ethvert projekt med en IRR, der er større end dets kapitalomkostninger, et rentabelt, og det er derfor i en virksomheds interesse at gennemføre sådanne projekter. Ved planlægning af investeringsprojekter vil virksomheder ofte etablere en påkrævet afkastrate (RRR) for at bestemme den minimum acceptabel afkastprocent, som den pågældende investering skal tjene for at være værd.
Ethvert projekt med en IRR, der overstiger RRR, vil sandsynligvis blive betragtet som et rentabelt, selvom virksomheder ikke nødvendigvis forfølger et projekt på dette grundlag alene. Snarere vil de sandsynligvis forfølge projekter med den højeste forskel mellem IRR og RRR, da disse sandsynligvis vil være de mest rentable.
IRR kan også sammenlignes med gældende afkast på værdipapirmarkedet. Hvis et firma ikke kan finde nogen projekter med IRR større end det afkast, der kan genereres på de finansielle markeder, kan det ganske enkelt vælge at investere sin tilbageholdte indtjening i markedet. Selvom IRR er en tiltalende måling for mange, skal den altid bruges sammen med NPV til et klarere billede af den værdi, der er repræsenteret ved et potentielt projekt, som et firma kan påtage sig.
IRR i praksis beregnes ved prøve og fejl, da der ikke er nogen analytisk måde at beregne, når NPV vil være lig nul. Computere eller software som Excel kan udføre denne prøve- og fejlprocedure ekstremt hurtigt. Men lad os som et eksempel antage, at du vil åbne et pizzeria. Du estimerer alle omkostninger og indtjening for de næste to år og beregner derefter den aktuelle nutidsværdi for virksomheden til forskellige diskonteringssatser. Ved 6% får du en NPV på $ 2000.
Men NPV skal være nul, så du prøver en højere diskonteringsrente, siger 8% rente: Ved 8% giver din NPV-beregning dig et nettotab på - $ 1600. Nu er det negativt. Så du prøver en diskonteringsrente mellem de to, siger med 7% rente: Ved 7% får du en NPV på $ 15.
Det er tæt nok på nul, så du kan estimere, at din IRR bare er lidt højere end 7%.
Intern kontra modificeret afkast
Selv om den interne afkastmetrik er populær blandt forretningsførere, har den en tendens til at overdrive et projekts rentabilitet og kan føre til fejl i kapitalbudgettering baseret på et alt for optimistisk skøn. Den ændrede interne afkastrente kompenserer for denne fejl og giver ledere mere kontrol over den antagede reinvesteringsrate fra fremtidig pengestrøm.
En IRR-beregning fungerer som en omvendt sammensat vækstrate; det er nødt til at diskontere væksten fra den oprindelige investering ud over geninvesterede pengestrømme. IRR tegner dog ikke et realistisk billede af, hvordan pengestrømme faktisk pumpes tilbage til fremtidige projekter.
Pengestrømme geninvesteres ofte til anskaffelsesprisen, ikke i samme takt som de blev genereret i første omgang. IRR antager, at vækstraten forbliver konstant fra projekt til projekt. Det er meget let at overdrive potentiel fremtidig værdi med grundlæggende IRR-tal.
Et andet større problem med IRR opstår, når et projekt har forskellige perioder med positive og negative pengestrømme. I disse tilfælde producerer IRR mere end et tal, hvilket skaber usikkerhed og forvirring. MIRR løser også dette problem.
IRR vs. sammensat årlig vækstrate
Den sammensatte årlige vækstrate (CAGR) måler afkastet på en investering over en bestemt periode. IRR er også et afkast, men er mere fleksibelt end CAGR. Mens CAGR blot bruger begyndelses- og slutværdien, overvejer IRR flere pengestrømme og perioder - hvilket afspejler det faktum, at kontantstrømning og -udstrømning ofte konstant forekommer, når det kommer til investeringer. IRR kan også bruges i virksomhedsfinansiering, når et projekt kræver kontantudstrømning på forhånd, men derefter resulterer i kontanttilstrømning, efterhånden som investeringer lønner sig.
Den vigtigste sondring er, at CAGR er ligetil nok til at det kan beregnes for hånd. I modsætning hertil vurderes mere komplicerede investeringer og projekter, eller dem, der har mange forskellige pengestrømme og udstrømme, bedst ved hjælp af IRR. Hvis du vil gå tilbage til IRR-kursen, er en finansiel regnemaskine, Excel eller portefølje-regnskabssystem ideel.
IRR vs. afkast på investering
Virksomheder og analytikere ser også på investeringsafkastet (ROI), når de træffer beslutninger om budgetbudgettering. ROI fortæller en investor om den samlede vækst, start til slut, af investeringen. IRR fortæller investoren, hvad den årlige vækstrate er. De to numre skal normalt være de samme i løbet af et år (med nogle undtagelser), men de vil ikke være ens i længere perioder.
Afkast på investering - nogle gange kaldet afkastgraden (ROR) - er den procentvise stigning eller fald for en investering over et bestemt tidsrum. Det beregnes ved at tage forskellen mellem den aktuelle (eller forventede) værdi og den originale værdi divideret med den oprindelige værdi og ganget med 100.
Mens ROI-tal kan beregnes for næsten enhver aktivitet, som en investering er foretaget i, og et resultat kan måles, varierer resultatet af en ROI-beregning afhængigt af hvilke tal, der indgår som indtjening og omkostninger. Jo længere en investeringshorisont er, desto mere udfordrende kan det være at nøjagtigt projicere eller bestemme indtjening og omkostninger og andre faktorer som inflationen eller skattesatsen.
Det kan også være vanskeligt at foretage nøjagtige skøn, når man måler den monetære værdi af resultaterne og omkostningerne til projektbaserede programmer eller processer (for eksempel beregning af ROI for en personaleafdeling i en organisation) eller andre aktiviteter, der kan være vanskelige at kvantificere på kort sigt og især på lang sigt, når aktiviteten eller programmet udvikler sig og faktorer ændrer sig. På grund af disse udfordringer er ROI muligvis mindre meningsfuld for langsigtede investeringer. Dette er grunden til, at IRR ofte foretrækkes.
Begrænsninger af IRR
Mens IRR er en meget populær beregning til beregning af et projekts rentabilitet, kan det være vildledende, hvis det bruges alene. Afhængigt af de oprindelige investeringsomkostninger kan et projekt have en lav IRR men en høj NPV, hvilket betyder, at selv om det tempo, som virksomheden ser afkast på det projekt kan være langsomt, kan projektet også tilføje en hel del af den samlede værdi til virksomheden.
Et lignende problem opstår, når man bruger IRR til at sammenligne projekter i forskellige længder. For eksempel kan et projekt med kort varighed have en høj IRR, hvilket gør det ser ud til at være en fremragende investering, men kan også have en lav NPV. Omvendt kan et længere projekt have en lav IRR, der tjener tilbage langsomt og støt, men kan tilføje en stor mængde værdi til virksomheden over tid.
Et andet problem med IRR er et, der ikke strengt hænger sammen med selve metrikken, men snarere ved almindeligt misbrug af IRR. Folk kan antage, at når positive pengestrømme genereres i løbet af et projekt (ikke ved afslutningen), vil pengene blive geninvesteret til projektets afkast. Dette kan sjældent være tilfældet.
I stedet for, når positive pengestrømme geninvesteres, vil det være i en sats, der mere ligner kapitalomkostningerne. Forkert beregning af anvendelse af IRR på denne måde kan føre til troen på, at et projekt er mere rentabelt end det faktisk er. Dette sammen med det faktum, at lange projekter med svingende pengestrømme kan have flere forskellige IRR-værdier, har ført til brugen af en anden metrik kaldet modificeret intern afkastrate (MIRR).
MIRR justerer IRR for at rette op på disse problemer ved at inkludere kapitalomkostningerne som den kurs, hvormed pengestrømme geninvesteres og findes som en enkelt værdi. På grund af MIRRs korrektion af det tidligere udgave af IRR, vil et projekts MIRR ofte være markant lavere end det samme projekts IRR.
Investering baseret på IRR
Den interne afkastregel er en retningslinje for evaluering af, om man skal gå videre med et projekt eller en investering. IRR-reglen siger, at hvis den interne afkastrate på et projekt eller investering er større end den mindste krævede afkastrate, typisk kapitalomkostningerne, skal projektet eller investeringen forfølges. Omvendt, hvis IRR på et projekt eller investering er lavere end kapitalomkostningerne, kan det bedste forløb være at afvise det.
Selvom der er nogle problemer med IRR, kan det være et godt grundlag for investeringer, så længe de problemer, der er nævnt tidligere i artiklen, undgås. Hvis du er interesseret i at omsætte IRR til praksis, skal du oprette en mæglerkonto for faktisk at købe de investeringer, du undersøger.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.