Sådan finder du P / E- og PEG-forhold

Når du læser om eller undersøger virksomhedsresultater, vil du ofte reflektere over indtægtsberegninger - men har disse tal nogen mening for dig? Og kunne du fortælle forskellen mellem et P / E-forhold og et PEG-forhold?

En virksomheds aktiekurs (pr. Aktie) divideret med dens seneste 12-måneders indtjening pr. Aktie kaldes dens pris-til-indtjening-ratio (P / E-ratio). Hvis dette P / E-forhold derefter divideres med forventet indtjeningsvækst fremover, kaldes resultatet pris / indtjening til vækst-forholdet (PEG-forhold). En masse af oplysningerne derude om, hvordan man bestemmer en bestands rette forhold og bruger dem til effektivt at værdsætte en bestand, diskuterer målinger som bestandens historiske nøgletal, bruger dem til at sammenligne brancheforhold eller afgive udsagn som "en PEG under 1 er god. "

Disse oplysninger er ikke forkerte, men hvis du har brug for at forstå og finde disse forhold til dig selv, har du brug for lidt ekstra hjælp. Heldigvis er der ved hjælp af en simpel håndholdt økonomisk regnemaskine en simpel matematisk tilgang til at finde rationelle P / E- og PEG-forhold.

Indtjeningsudbytte

Den bedste måde at forstå betydningen af ​​P / E-forholdet er at vende det på hovedet. Hvis du deler indtjeningen med prisen (E / P), får du det inverse af P / E-forholdet, der kaldes indtjeningsudbyttet. Indtjeningsudbyttet fortæller en investor, hvor meget afkast (på pr. Aktiebasis), aktiens aktionærer tjente i løbet af de sidste 12 måneder, baseret på den aktuelle aktiekurs. Husk, at indtjening, uanset om de udbetales i form af udbytte eller tilbageholdes af virksomheden til geninvestering i yderligere vækstmuligheder, stadig hører til aktionærerne. Aktionærerne håber, at denne indtjening vil vokse fremover, men der er ingen måde at forudsige, hvad denne vækst vil være.

Indtjeningsydelse Vs. Obligationsudbytte

Investorer har til enhver tid et stort udvalg af investeringsmuligheder. Lad os antage, at valget er begrænset til aktier eller obligationer i forbindelse med denne diskussion. Lige obligationer, uanset om de er statslige eller erhvervsdrivende, betaler en garanteret fast afkastrente i et vist tidsrum samt et garanteret afkast af den oprindelige investering ved udgangen af ​​den faste periode. Indtjeningsudbyttet på en bestand er hverken garanteret eller af en bestemt tidsperiode. Indtjeningen kan dog vokse, mens obligationsrenterne forbliver faste. Hvordan sammenligner du de to? Hvad er de vigtigste faktorer at overveje?

Væksthastighed, forudsigelighed og rente med fast indkomst

De vigtigste faktorer, du skal overveje, er: vækstrate, forudsigelighed for indtjening og aktuelle fastforrentede satser. Lad os antage, at du har 10.000 dollars til at investere, og at amerikanske statsobligationer med fem års løbetid giver 4%. Hvis du investerer i disse obligationer, kan du optjene en rente på $ 400 pr. År (4% af $ 10.000) for et kumulativt afkast på $ 2.000 over fem år. I slutningen af ​​fem år får du din investering på $ 10.000 tilbage, når obligationen udløber. Det kumulative afkast over femårsperioden er 20% ($ 2.000 / $ 10.000).

Eksempel: Beregning af et bestands P / E

Lad os nu antage, at du køber aktie i XYZ Corp. for $ 40 pr. Aktie, og at XYZ havde en indtjening i de sidste 12 måneder på $ 2 pr. Aktie. P / E-forholdet for XYZ-aktien er 20 ($ 40 / $ 2). Indtjeningsudbyttet på XYZ er 5% ($ 2 / $ 40). I løbet af de næste fem år forventes XYZs indtjening at vokse med 10% om året. Lad os antage yderligere, at denne indtjeningsvækst er 100% forudsigelig. Med andre ord garanteres indtjeningen at vokse med 10% om året - ikke mere, ikke mindre. Hvilket P / E-forhold skal XYZ-aktien have for at gøre det til en lige investeringsmulighed til den fem-årige statsobligation, der giver 4%?

Ved hjælp af en nutidsværdi / fremtidig værdiberegner kan vi bestemme en matematisk værdi for XYZ. For at gøre dette tager vi 20% kumulativt udbytte af obligationen i de næste fem år og indtaster det som den fremtidige værdi (FV). Indtast "0" som den nuværende værdi (PV). Indtast "5" som antallet af perioder (n). Indtast 10 som den årlige rente (i). Beregn betaling (PMT) ved hjælp af en indstilling for begyndelsesperiode (BGN). Svaret vises som -2, 98. Slip det negative for at finde ud af, at det sammenlignelige indtjeningsudbytte skal være 2, 98%. Hvis vi deler 1 med 2, 98% (0, 0298), finder vi, at P / E skal være 33, 56. Da den aktuelle indtjening pr. Aktie er $ 2, bør aktiekursen være $ 67, 12 ($ 2 x 33, 56). Indtjeningsudbyttet er 2, 98% ($ 2 / $ 67, 12).

Hvis vi investerer vores $ 10.000 i XYZ-aktie til den pris, får vi 149 aktier. I år ét skulle indtjeningen pr. Aktie stige med 10% fra $ 2 pr. Aktie til $ 2, 20 pr. Aktie. Vores afkast vil være cirka $ 328 (149 aktier x $ 2, 20 pr. Aktie). I år to vil indtjeningsafkastet på vores investering stige med yderligere 10% til cirka $ 360 pr. Aktie. År tre vil være $ 396, efterfulgt af år fire på $ 436 og til sidst år fem på $ 480. Hvis du tilføjer disse sammen, får du et kumulativt indtjeningsafkast på $ 2.000 - det samme som du ville have modtaget fra statsobligationen. Aktieejer vil modtage disse $ 2.000 i form af udbytte eller en stigning i aktiens værdi eller begge dele. (Bemærk : For enkelhedens skyld ignorerer vi tidsværdien af ​​pengeovervejelser ved at modtage pengestrømme tidligere over femårsperioden for statsobligationen i modsætning til aktien.)

Hvad er P / E, hvis XYZ-indtjeningsvæksten forventes at være 20% om året? Svaret ville være 44, 64, og prisen på bestanden skulle være $ 89, 28. Indtjeningsudbyttet ville være 2, 24%. Indtjeningen på din investering på $ 10.000 (112 aktier) ville være $ 269, $ 323, $ 387, $ 464 og $ 557 for i alt $ 2.000. Det forekommer intuitivt, at en aktie med indtjeningsvækst, der forventes at være større end en anden, ville handle med en højere P / E. Nu kan du se, hvorfor dette er tilfældet fra et matematisk perspektiv.

Den virkelige verden

I eksemplet ovenfor steg P / E for XYZ fra 33, 56 til 44, 64, da indtjeningsforventningerne steg fra 10 til 20%. Hvad skete der med PEG? Ved 10% ville PEG være 3, 36 (33, 56 / 10). Ved 20% ville PEG være 2, 23 (44, 64 / 20). Alt andet lige så vil PEG for højere vækstvirksomheder normalt være lavere end PEG for langsommere voksende virksomheder, selvom P / E muligvis er højere.

I det virkelige liv er indtjeningen ikke helt forudsigelig, så du skal justere dit krævede indtjeningsudbytte fra det garanterede udbytte af obligationer for at kompensere for den manglende forudsigelighed. Omfanget af denne justering er rent subjektivt og svinger konstant, når de økonomiske forhold ændres. Når du analyserer en bestemt aktie, skal du overveje, hvor forudsigelig den virksomheds indtjeningsvækst har været i fortiden, samt mulige afbrydelser i væksten fremover.

I eksemplet ovenfor er prisen på XYZ-aktien $ 40 pr. Aktie. Årsagen til, at det handles for $ 40, drejer sig sandsynligvis om usikkerheder omkring forudsigeligheden af ​​den forventede indtjeningsvækst. Som et resultat har markedet, baseret på det kumulative subjektive perspektiv fra tusinder af investorer, indbygget et højere afkastkrav. Hvis XYZ faktisk oplever en indtjeningsvækst på 10% i løbet af de næste fem år, vil en investor, der køber aktien til $ 40 pr. Aktie, blive godt belønnet, da indtjeningsstrømmen på $ 10.000 (250 aktier) vil være $ 500, $ 550, $ 605, $ 665 og $ 732 for i alt $ 3.052 i stedet for $ 2.000. Muligheden for dette yderligere afkast kompenserer investoren for risikoen for, at den forventede indtjeningsvækst på 10% muligvis ikke realiseres.

Opsummering

På trods af de subjektive risikovurderingsvariabler har P / E-forhold og PEG-forhold en matematisk begrundelse. For det første er forholdene baseret på indtjeningsudbytteteorien, som er gift med de nuværende faste afkast. Efterhånden som renten stiger, vil P / E-nøgletalene have en tendens til at falde, fordi de er omvendte, og indtjeningsudbyttet (E / P) skal stige for at være konkurrencedygtig. Når renten falder, har P / E-forholdet en tendens til at stige i gennemsnit, og indtjeningsudbyttet falder.

Bundlinjen

Ud over fastindkomstpåvirkningen vil P / E-forhold være højere for bestande med mere forudsigelig indtjeningsvækst og lavere for bestande med mindre forudsigelig indtjeningsvækst. Hvis to bestande har sammenlignelige forudsigelighedsniveauer, vil P / E være højere for bestande med højere forventet indtjeningsvækst og lavere for bestande med lavere forventet indtjeningsvækst. PEG-nøgletal for langsomtvoksende virksomheder vil normalt være højere end for hurtigst voksende virksomheder. Ved hjælp af en grundlæggende økonomisk regnemaskine kan du bestemme, hvad disse forholdsprocent skal være på et givet tidspunkt under et givet sæt omstændigheder.