VIX: Brug af "Usikkerhedsindeks" til fortjeneste og afdækning

Volatilitet er en vigtig faktor i aktie- og optionsinvesteringer, og Volatility Index, eller VIX, oprettet af Chicago Board Options Exchange (CBOE), har været en populær og nøje overvåget indikator næsten fra det øjeblik, det blev lanceret. Selvom VIX muligvis ikke er en streng erstatning for risiko, ser investorer og finansielle kommentatorer ikke desto mindre denne indikator for at måle tenoren for investorens holdninger til markedet og den sandsynlige vej til kortvarig handel. Som en finansiel indikator i sig selv er det imidlertid også muligt for investorer at bruge VIX som et middel til overskud eller beskyttelse af deres porteføljer.

VIX - Hvad det er (og ikke er)

VIX er et vægtet indeks, der blander flere S&P 500 indeksoptioner, med den opfattelse, at jo større præmierne for disse optioner er, desto mere usikkerhed om markedsretningen. I design er det så kvadratroten i 30-dages periode-retur, og det udtrykkes som procentpoint. Som sådan antages det at være en fremadskuende repræsentation af, hvilken slags volatilitet markederne forventer på kort sigt.

Selvom VIX ofte bruges som et mål for investorangst (eller selvtilfredshed), er det virkelig ikke, hvad den måler, da konsensusoptimisme eller pessimisme ikke ville resultere i en særlig høj VIX. Derfor bør det sandsynligvis bedre tænkes som "usikkerhedsindekset" (skønt det er rimeligt at indrømme, at der er en stærk forbindelse mellem frygt og usikkerhed på Wall Street). Ikke desto mindre er der en negativ sammenhæng mellem VIX og S&P 500-indekset (hvilket betyder, at de bevæger sig i modsatte retninger).

Det er også vigtigt at bemærke, at VIX ikke teknisk set er et direkte mål for risiko. Der er rigelig debat om, hvad risiko egentlig er, og nogle investorer bruger fortid eller forventet volatilitet som en fuldmagt til risiko. Når det er sagt, skal man bedre tænke på risikoen som den historiske volatilitet i porteføljebevægelser og ikke de forventede op-og-ned-svingninger langs stien.

Sådan handler du VIX

Investorer har forskellige valgmuligheder for at integrere VIX i deres porteføljer.

ETNS

Børsnoterede noter (ETN'er) er en af ​​de mest populære måder at handle VIX på. I lighed med ETF'er tillader ETN'er investorer at købe og sælge instrumenter designet til at kopiere visse målindekser. I tilfælde af VIX har disse ETN'er en samling af rullende VIX futures kontrakter.

ETN'er er relativt billige at købe og sælge, og enhver mægler kan håndtere handlerne. Det er vigtigt for investorer at indse, at disse IKKE er identiske med stedet VIX. Eftersom volatilitet endvidere er et middel-tilbagevendende fænomen, kan VIX ETN'erne afvige fra spot VIX - handel højere end de burde under lav volatilitet (under formodning om, at volatiliteten vil stige) og lavere i perioder med høj volatilitet.

Investorer skal også være opmærksomme på, at gearede VIX ETN'er har yderligere ulemper. På grund af den ompositionering, der forekommer i porteføljen, er der et fænomen kaldet "volatilitetsforsinkelse", der skader ydeevnen. Mens gearede volatilitet-ETN'er kommer tættere på at gentage den faktiske ydeevne af VIX, er disse instrumenter virkelig kun effektive, når de holdes i korte perioder (da volatilitetsforsinkelse spiser væk ved afkastet over tid).

VIX Futures og optioner

Mere sofistikerede investorer kan også vælge at handle optioner og futures på selve VIX-indekset. Optioner og futures giver større gearing til investorer og dermed større afkastpotentiale på en succesrig handel. Når det er sagt, er der nogle faktorer, som investorer skal huske. Optioner og futures har ofte højere provisioner end egenkapitalhandel, og futureshandlere vil være forpligtet til at opretholde en minimumsmarginal. Investorer skal også være opmærksomme på forskellig skattemæssig behandling af gevinster og tab, især for futurekontrakter. Optioner og futures er også investeringer med en bestemt levetid, så ikke blot skal investorer være rigtige med hensyn til volatilitetsretningen, men også tidsrammen.

VIX-optioner er optioner i europæisk stil, hvilket betyder, at de kun kan udøves efter udløbet. Hvad mere er, disse optioner udløber onsdag (i modsætning til den mere traditionelle fredagsudløb for optioner), og afviklinger er i kontanter. Mens den indbyggede gearing af optioner tjener til at producere forstørret afkast, skal investorer bemærke, at disse optioner handler med forventet terminsværdi og kan afvige fra stedet VIX.

Med andre ord vil VIX-optioner ofte handle på en lavere værdi end hvad der synes passende i perioder med høj volatilitet (og omvendt i perioder med lav volatilitet), især tidligt på i løbet af optionen

Ligesom optioner er VIX futures iboende gearet og har en tendens til bedre at gentage bevægelserne af spot VIX end ETN'erne. Også her bør investorer dog indse, at værdien af ​​futureskontrakten er baseret på en fremadrettet vurdering af VIX. Faktiske futures kan være lavere, højere eller lig med VIX-stedet baseret på denne udsigt og den tid, der er tilbage før afvikling.

Derudover har der været anklager om VIX-manipulation, og investorer på den forkerte side af større bevægelser har taget store hits.

Alternative volatilitetsstrategier

Der er ingen regel om, at investorer skal bruge VIX og VIX-relaterede instrumenter til at handle med markedets volatilitet. Faktisk kan VIX-instrumenter i mange tilfælde være mindre end ideelle sikringer, hvad enten det er på grund af omkostninger, tidshorisont eller forskellene mellem en porteføljes beta og markedet. For investorer, der ønsker yderligere alternativer, kan visse optionstrategier være værd at se på.

Kværke / skræver

Strangles and straddles er en levedygtig måde at handle den forventede volatilitet for et indeks eller individuel sikkerhed på.

En lang straddle-strategi betyder, at du køber et call and put-option på den samme sikkerhed med den samme strejkepris og udløb. Det maksimale tab er den præmie, der er betalt for de to optioner (plus provisioner), mens den potentielle gevinst er ubegrænset, og investoren fortjener, så snart prisen bevæger sig langt nok over (eller under) strejkeprisen til at rydde præmierne og provisioner.

For at opbygge en kvælning køber en investor et opkald og put-option for den samme underliggende sikkerhed med samme udløb, men forskellige strejkepriser. Den primære fordel ved at bruge en kvæl er, at det er billigere at købe, men en kvæl kræver også et større prisskifte for at give en fortjeneste.

Enkle sætter

Hvis en investor simpelthen ønsker at afdække markedseksponering, kan et simpelt indeks sæt være den mest effektive mulighed. Satser er tilgængelige på stort set ethvert større aktieindeks og er tilbøjelige til at være ganske likvide. Investorer skal være omhyggelige med at beregne deres eksponering korrekt (at købe S&P 500 sætter for at afdække en portefølje, der kun er løst korreleret med S&P 500, giver f.eks. Ikke så meget beskyttelse), men sætter er en meget enkel måde at afdække mod risikoen for kortsigtede tilbagetrækninger på markedet.

Bundlinjen

Mens de fleste investorer ser ud til at holde sig væk fra volatilitet, omfavner andre det og prøver endda at drage fordel af det. ETN'er kan være et godt valg for dem, der ønsker at spille en bestemt følelse af markedssvingning på kort sigt, mens optioner og futures tilbyder erhvervsdrivende mere bang for deres penge. I betragtning af ulemperne og omkostningerne ved VIX-relaterede investeringer kan investorer, der ønsker at afdække deres porteføljer, simpelthen simpelthen ønsker at overveje almindelige salgsoptioner som et billigere alternativ.