Synspunkter efter valg på ETF'er i Brasilien

Pro-markets populistiske Jair Bolsonaro vandt bestemt Brasiliens præsidentvalg, hvilket muligvis signaliserede en ny æra for Latinamerikas største økonomi og dens finansielle markeder. Bolsonaro, som nogle markedsobservatører kaldte en højrebenet, anti-etableringskandidat, var markedets foretrukne valg.

I de 90 dage, der sluttede 30. oktober - en periode inklusive en tid, hvor Bolsonaro steg op i valgmålingerne, befalede den største procentdel i valgets første runde og til sidst vandt formandskabet - iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) og VanEck Vectors Brazil Small-Cap ETF (BRF) steg henholdsvis 12, 20% og 6, 80%. MSCI Emerging Markets Index faldt næsten 13% i samme periode. EWZ er den største børsnoterede fond i Brasilien (ETF), der er noteret i USA

"Alligevel ser vi den afgørende sejr fra Bolsonaro - bredt opfattet som mere markedsvenlig end hans venstreorienterede modstander Fernando Haddad - som stort set prissat af finansielle markeder, " sagde BlackRock i en nylig note. "Yderligere gevinster i brasilianske aktiver vil hænge sammen med den nye regerings succes med at gå videre med økonomiske reformer, især af Brasils oppustede pensionssystem, efter vores opfattelse."

Bolsonaros bestræbelser på at bringe hans reformistiske dagsorden ud i livet er afgørende for brasilianske bestands nær- til mellemlangtidsskæbne, som er blandt de mest ustabile blandt de store nye markeder. Big-cap EWZ og small-cap BRF har tre-årige standardafvigelser på henholdsvis 33, 33% og 30, 66%, langt over den sammenlignelige måling i MSCI Emerging Markets Index.

"Disse reformer - som inkluderer udgiftskantsten, privatiseringer og en løsnelse af arbejdsmarkedslovene - har bidraget til at støtte en gradvis økonomisk opsving, " sagde BlackRock. "Men hvis Bolsonaro skulle handle på måder, der beskadigede institutioner, som nogle frygter, kan dette udgøre langsigtede risici for Brasilias vækst."

I 13 af de sidste 15 år har Brasiliens præsidenter været tilbageholdende, hvilket understreger nogle af bekymringerne omkring Bolsonaros provokerende økonomiske og sociale synspunkter. Siden starten af ​​2003 har EWZ let overgået MSCI Emerging Markets Index, men i de senere år har stigende korruption, inflation og ubetydelige udgifter vejet på de brasilianske aktiver. Fra 2012 til 2017 genererede EWZ positivt årligt afkast kun tre gange og overgik MSCI Emerging Markets Index kun én gang (i 2016).

Bolsonaros Social Liberal Party vandt et uventet antal pladser i Brasiliens lavere kongreshus, hvilket kunne hjælpe den nyvalgte præsident med at skubbe gennem hans dagsorden, herunder pensionsreform.

"En voksende gældsbyrde, drevet af massive sociale sikkerhedsforpligtelser, er Brasiliens vigtigste udfordring. Vi ser bred opbakning til reform af social sikring, " ifølge BlackRock. "Præsidenten for Brasiliens underkammer har sagt, at han ville bringe en pensionsreformregning op til afstemning, hvis den nye valgte præsident offentligt støttede den. Et centralt fokus for investorer vil være den nuværende nutidsværdi af skatteopsparing fra eventuelle fremtidige nedskæringer til fordele ."