Lav volatilitet kan forårsage kris på aktiemarkedet: Filia

I stedet for en årsag til selvtilfredshed, bør den rekordlave volatilitet, der er registreret på aktiemarkederne i de senere år, udløse stor bekymring, ifølge Francesco Filia, administrerende direktør for Fasanara Capital, i en e-mail til CNBC. "Jeg tror, ​​at lav volatilitet er resultatet af mange års monumentale likviditetsinjektioner fra store centralbanker og deres refleksive virkning på investorernes adfærd og buy-the-dip-mentalitet, idet de forventer, at centralbanker vil holde deres ryg, " sagde han til CNBC. "Lav volatilitet fører til sin egen død, da det fører til selvtilfredshed, overdreven risikotagelse, overskydende gearing og en enorm sammenhæng på tværs af investeringskategorier: med ordene fra Hyman Minsky er stabilitet destabiliserende, " tilføjede Filia. (For mere, se også: Lav volatilitet: Den rolige før stormen .)

VIX Uptick

Hvis lav forventet volatilitet virkelig er en dårlig ting, pr. Filia, bør investorer måske byde velkommen til den nylige uptick i CBOE Volatility Index (VIX). Fra den nylige lavdag kl. 9.15 den 3. januar har den steget op til en lukkeværdi på 17.31 den 2. februar, dets højeste aflæsning siden den nåede 16.04 den 10. august pr. Data fra MarketWatch. Det meste af denne nylige stigning i volatilitet har ledsaget faldet på 3, 9% i S&P 500-indekset (SPX) fra dets rekordafslutning den 26. januar til slutningen den 2. februar.

Dow Plummets

I mellemtiden faldt Dow Jones Industrial Average (DJIA) med 665, 75 point den 2. februar, kun det niende fald på 600 point eller mere i sin historie, pr. En anden CNBC-rapport. Dette udgjorde dog kun et 2, 5% tilbagetrækning. Det første fald med samme absolutte styrke, 617, 77 point den 14. april 2000, leverede et 5, 66% hit til Dow pr. CNBC. Forskellen er, at værdien af ​​Dow i dag er næsten 2, 5 gange, hvad den var dengang.

Store gevinster, høje værdiansættelser

Ikke desto mindre sporter både Dow og S&P 500 stadig heftige gevinster fra deres bjørnemarkedstab ved middagshandel den 6. marts 2009, henholdsvis 294% og 314%. En langvarig bekymring er, at stigende aktiekurser delvis er resultatet af høje værdiansættelser efter historiske standarder. Det fremtidige P / E-forhold på S&P 500 er steget fra ca. 10 i 2011 til 18, 6 pr. 25. januar pr. Yardeni Research Inc.

Gode ​​nyheder, dårlige nyheder

Inflationsangst, der skubber renterne opad, kan også være en faktor i udbuddet 2. februar, antyder Barrons. Mere specifikt tilføjede den amerikanske økonomi per MarketWatch 200.000 nye job i januar, hvilket overskred økonomernes prognoser med 10.000. Arbejdsløsheden er på en 17-årig lavhed, 4, 1%, og timelønningen sprang med 2, 9% år-over-året, den største stigning siden den store recession sluttede i juni 2009, tilføjer MarketWatch. Så selv om disse tal indikerer en stadig robust økonomi og forbrugere med stigende forbrugskraft, kan de inflationære implikationer være den altoverskyggende bekymring blandt investorer, i det mindste i øjeblikket.

Forudsigelig værdi

VIX giver en prognose af volatilitet i S&P 500 i løbet af de næste 30 dage, afledt af en sofistikeret analyse af optioner og priser. Mens VIX ikke var designet til at forudsige aktiekurser, er bevægelserne i S&P 500 og VIX en tendens til at være negativt korrelerede. Det er, ifølge de fleste undersøgelser, når VIX er oppe, har bestandene en tendens til at falde, og vice versa. Derfor omtales VIX ofte som et "frygtindeks."

På den anden side finder analyse af BMO Global Asset Management, en afdeling af Bank of Montreal, at de højeste niveauer af VIX (værdier på 25 eller mere) svarer til det højeste årlige afkast på S&P 500, næsten tre gange større end returnerer, når VIX var det laveste (værdier på 15 eller mindre). De fandt, at de laveste afkast på aktier var, da VIX lå i mellemområdet 15 til 25. BMO-analysen var baseret på data fra 1990 til 2016. Deres konklusion, der gav titlen på denne rapport: "Hvad gør VIX forudsiger? Måske ikke meget. "

Flow af årsag

Et gyldigt spørgsmål vedrører strømmen af ​​årsagssammenhæng. Forårsager en stigning i den forventede volatilitet, som målt af VIX, et travlt med at sælge i dag, eller er det omvendt? BMO-rapporten siger, at "VIX er virkelig kun en afspejling af den for nylig observerede volatilitet på markedet." De tilføjer, "Investorer antager, at volatiliteten på aktiemarkedet i morgen vil ligne volatiliteten på aktiemarkedet i dag."

Daniel Lacalle, cheføkonom og investeringschef i Tressis Gestion SGIIC SA, et kapitalforvaltningsfirma med base i Spanien, tilbyder det modsatte syn. "Selv den mildeste ændring i volatilitet, som det ses i denne uge, kan forårsage pludselige bevægelser på markederne, " sagde han til CNBC, som citeret i den første historie, der er nævnt ovenfor. Måske er svaret, at bevægelser i VIX og på markederne i dag kan skabe selvforstærkende tendenser.

I samarbejde med Filia anerkender BMO, at udvidede perioder med lav volatilitet kan føre til "slap risikostyring og overskridelser på markedet." En "stille periode" for VIX fra 2004 til midten af ​​2007, tilføjer de, så opbygningen af ​​boligboblen og over-gearede banker, husholdninger og selskaber, der førte til en finanskrise, et bjørnemarked og flere års høj volatilitet .

Flere bekymringer

Investopedia Angstindeks registrerer stor angst blandt vores læsere. Et ekstremt angstniveau for markedet opvejer lav angst for andre økonomiske og økonomiske forhold. Hvis det ikke var nok, giver den voksende udbredelse og prominens af edb-handlede strategier, der efterligner og fodrer hinanden endnu en bekymring. Ligesom i 1987, eller i løbet af Flash Crash i 2010, kan såkaldt algoritmisk handel eller programhandel muligvis forårsage et beskedent tilbagetrækning af aktiemarkedet til snebold hurtigt i en lavine af salg og et ægte nedbrud. (Se mere for mere: Kunne Algo Trading forårsage et større nedbrud end 1987? )