Hedgefonds due diligence

Overvejer du at købe ind i en hedgefond? Når en hedgefond er valgt til yderligere evaluering, er det første trin i due diligence-processen informationsindsamlingsfasen. Oplysninger kan fås fra hedgefondsforvalteren eller fra tredjepartskilder, afhængigt af typen af ​​information og det krævede detaljeringsniveau. (Se også: Kigge bag hedgefonde .)

I de fleste tilfælde skal en investor være i stand til at identificere sig som en akkrediteret investor eller en registreret investeringsrådgiver, når han anmoder om oplysninger fra en hedgefondsforvalter. Dette krav bliver også obligatorisk for at få information fra mange tredjepartskilder. Nogle hedgefondsforvaltere kræver lige så lidt som et underskrevet dokument, der angiver, at investoren attesterer for hans eller hendes akkrediterede investorstatus, mens andre kan gå så langt som at anmode om personlige regnskaber. Med andre ord kan du ikke undersøge en hedgefond nøje, medmindre du har ressourcerne til at købe i. Hvis du antager, at du har de ressourcer og erfaring, der kræves for at investere i en hedgefond, er det vigtigt at udføre din due diligence for at sikre, at du ' igen lægge dine penge på det mest produktive sted muligt. Find ud af, hvad du har brug for at vide for at tage din beslutning, og hvor du kan finde disse oplysninger.

Dokumentanmodning

Et af de enkleste dokumenter at gennemgå er, hvad der ofte kaldes en pitchbook. En pitchbook er en præsentation, der beskriver firmaet og dens fondsstrategi, og som ofte indeholder detaljer om lederens strategi og proces, biografier om firmaets personale og præstationshistorie.

Pitchbook er en stor ressource til en foreløbig afgørelse af, om fuldgyldig due diligence er berettiget. Op til dette er meget af, hvad en investor ved om hedgefonden, resultatdata, så den detaljerede forklaring af fondens strategi kan gøre det muligt for en investor at bestemme, om det er en fond, der er værd at forfølge. Pitchbooks kan variere meget fra en hedgefond til en anden. Nogle pitchbooks indeholder en række visuelle hjælpemidler, som grafer og tabeller, for at forklare lederens strategi og investeringsmetode. Andre kan afvige i det leverede detaljeniveau fra korte resume af deres investeringsstrategi til en diskussion af porteføljen og positionsdetaljer. Når den er gennemgået, vil pitchbook give en investor en passende beskrivelse af fonden.

Hvis fonden ser interessant ud, vil en investor derefter gennemgå tilbudsnotatet og abonnementsdokumenterne. Begge er juridiske dokumenter, og en investor skal være opmærksom, når de gennemgår dem. To vigtige områder, der skal læses, er de angivne investeringsmål og beskrivelsen af ​​værdipapirer, hvor hedgefonden har lov til at investere. Hedgefonde bliver mere fleksible, hvilket tillader investering i værdipapirer uden for fondens kernekapacitet og historiske tendenser. Ved at give et bredere mandat kan fonde foretage opportunistiske investeringer i midlertidigt attraktive sektorer eller skifte fokus, når deres investeringsstil er ude af fordel. Selvom dette kunne give en hedgefondsforvalter flere muligheder for at investere, kan det også rejse risikostyringsspørgsmål for investoren.

En investor skal føle sig godt tilpas med graden af ​​fleksibilitet, der er forbundet med investeringsmandatet. Hvis en investor f.eks. Er på udkig efter en fusion-arbitrage-hedgefondsforvalter, skal han eller hun være på vagt over for et investeringsmandat, der også tillader hedgefonds-manager at investere i råvarer, futures eller private equity, som ikke nødvendigvis er fusion-arbitrage- type investeringer. Bredere investeringsmandater kan potentielt ændre en hedgefonds risiko eller afkastforventninger og kan have likviditetsmæssige konsekvenser. Vær på vagt over for meget brede mandater.

Investeringsbetingelser

En investor bør også gennemgå investeringsvilkårene. Investeringsbetingelser inkluderer mindst investeringsbeløb, aktieklasser, gebyrvilkår, indløsningsbetingelser og opsigelsesperioder, blandt andre.

• Minimumsinvestering: Ikke kun kan en investor bestemme skøn over hans eller hendes egne allokeringsbeløb, men den minimale investering kan også give en investor en idé om de typer investorer, der er i fonden. Højere minimumsniveauer indikerer et større antal institutionelle investorer eller enkeltpersoner med en meget høj nettoværdi sammenlignet med lavere minimumsniveauer, hvilket antyder et større antal individuelle investorer.
• Aktieklasser: Nogle fonde har kun én aktieklasse. Andre vil dog have flere aktieklasser, der kan have forskellige investeringsvilkår, gebyrstrukturer eller investeringsmandater. Det er vigtigt at bemærke, at nogle aktieklasser giver mulighed for mindre likvide investeringer end andre aktieklasser.
• Gebyrbetingelser: Branchenormen er "to og 20." Det betyder, at en fond opkræver 2% af forvaltede aktiver (administrationsgebyr) og 20% ​​af overskuddet (incitamentsafgift). Gebyrbetingelserne skal også omfatte et højvandsmærke, som kræver, at en hedgefond skal overstige ethvert tidligere højt, inden der opkræves incitamentsafgift.
• Indløsningsbetingelser og opsigelsesperiode : Mens nogle midler tillader månedlige tilbagetrækninger, vil andre kun give mulighed for kvartalsvise, halvårlige eller årlige indløsninger. Disse udtryk har kritiske konsekvenser for likviditeten og porteføljestyringsprocessen. Imidlertid bør en investor evaluere betingelserne i forhold til fondens investeringsstrategi og bestemme deres forenelighed. Hyppige indløsningsperioder er ikke nødvendigvis en ulempe, da en investor foretrækker at sikre, at store, hyppige indløsninger af investorer ikke finder sted. Nogle midler straffes af hyppige investorindløsninger.

Konferenceopkald

Inden et konferenceopkald skal en investor indhente alle de oplysninger, han eller hun har brug for for at tage en investeringsbeslutning. For at forberede sig på et konferencesamtale skal en investor gennemføre følgende aktiviteter:

1. Udvikl en liste over relevante spørgsmål, der skal besvares under hele due diligence-processen.
2. Sørg for at gennemgå pitchebogen og tilbyde memo- og præstationsanalysedata. Disse oplysninger vil være det grundlag, hvorpå man kan bygge en samtale og kan besvare mange af dine spørgsmål inden konferencesamtalet.
3. Planlæg et passende tidspunkt for opkaldet, og tag i betragtning, at hedgefondsforvalteren muligvis ikke ønsker at tale før efter markedstid.
4. Sørg for, at alle de rigtige mennesker er under opkald, så tiden ikke spildes med at lede efter andre. Opkaldet bør ikke vare mere end en time, og du vil maksimere denne tid.
5. Hvis mere end en person vil være på opkaldet fra investorens synspunkt, skal du sørge for at koordinere samtalen, så den ikke bliver et kaotisk spørgsmål og svar-session. Målet er at have en dybdegående dialog med hedgefondsforvalteren, ikke blot udfylde et spørgeskema.
6. Lad fondsforvalteren beskrive hans eller hendes tidligere erfaringer, hvordan hans eller hendes strategi har udviklet sig, og hvad hans eller hendes vision er for fremtiden. Lederen skal være i stand til at fortælle en historie, der fører til hans eller hendes nuværende investeringsproces, og hvordan den vil give afkastet over gennemsnittet i det nuværende og fremtidige miljø.
7. Bed lederen om at beskrive specifikke tidligere investeringer, der var en succes, og dem, der var fejl. En leder skal være i stand til at beskrive fejl og lektioner, som de lærer af dem.
8. Beskriv din beslutningsproces og de næste trin.
9. Indfør muligheden for et kontorbesøg og fastlæg den relevante kontaktperson til at arrangere et besøg.

Kontorbesøg

Afhængigt af typen af ​​hedgefondstrategi og mængden af ​​outsourcing af en hedgefond har implementeret, bør et kontorbesøg variere fra så kort som et par timer til så længe som et par dage. Mange hedgefonde udliciterer i stigende grad deres back office-aktiviteter, så et kontorbesøg inkluderer muligvis ikke en vurdering af back-office-kapaciteter.

Kontorbesøg bør afholdes årligt. Selvom kommunikation bør ske regelmæssigt hele året, er det vigtigt at aflægge periodiske besøg for ikke kun at opbygge forholdet til en hedgefondsforvalter, men også for visuelt at vurdere eventuelle ændringer i kontormiljøet, personale eller endda det fysiske hedgefondsforvalterens udseende for at bestemme ændringer, der kan indikere høje niveauer af stress eller dårligt helbred.

Når man afholder et kontorbesøg, er det vigtigt at mødes med alt relevant personale og tilbringe nok tid med hver for at vurdere deres kapacitet og fondens eksponering for visse risici.

• Investeringsbeslutnings beslutningstagere: Den vigtigste person at møde under et kontorbesøg er naturligvis den eller de personer, der tager investeringsbeslutninger. Dette er et godt tidspunkt at gå i detaljer om emner, der diskuteres under det indledende konferenceopkald eller spørgsmål, der er kommet op under den fortsatte due diligence-proces.
• Idegeneratorer: Hedgefondforvaltere kan udvikle ideer på egen hånd, stole på et team af analytikere for at afsløre nye muligheder eller bruge en kombination af de to i en individuel eller teambaseret tilgang. Det er vigtigt for investoren at interviewe alle, der bidrager til ideen og investeringsprocessen, i tilfælde af at en øverste bidragyder forlader firmaet.
• Risikostyring eller udvalg: Ideelt set vil en afdeling have separate investerings- og risikoteam med risikoteamet, der er ansvarligt for at overvåge porteføljen og sikre, at den opretholdes inden for de målrettede risikoparametre.
• CFO / Operations Manager: Backoffice-manageren skal være i stand til at beskrive alle virksomhedens processer, og investorens fokus skal være på finansiel kontrol såsom underskrivningsmyndighed, compliance, handelsudførelsesprocesser og finansiel rapportering, blandt andre.

Nogle af de specifikke funktioner kan omfatte:

• IT: Dette inkluderer handelssoftware og -systemer, portefølje-risikoanalysesoftware, database- og lagringssystemer og beredskabsplanlægning i tilfælde af katastrofe.
• Regnskab: Dette inkluderer beregninger af nettoværdien, fondsrevision og fondsadministration.
• Referencer: Investorer, der i øjeblikket er eller er blevet investeret i fonden i fortiden, kan give en god idé om en leders kommunikation, ærlighed og konsistens.

Andre oplysninger

Endelig er der offentlige og gebyrbaserede kilder, der kan bruges til at indsamle yderligere oplysninger om en fond og dens hovedmænd. Online- og udskrivningskilder som The Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Aldbourne Village, Yahoo, LexisNexis og en række andre kilder kan bruges til at søge efter meddelelser eller nyheder om firmaet eller de enkelte rektorer.

Bundlinjen

Korrekt hedgefonds due diligence hænger sammen med at være i stand til effektivt at indsamle og analysere information om fonden. En hedgefond kan tilbyde oplysninger, der ikke anmodes om, men en investor skal antage, at der kun gives anmodede oplysninger. Derfor vil en ordentlig liste med dokumenter, spørgeskemaer og interviews sikre, at en investor informeres korrekt om en fond, inden han træffer en investeringsbeslutning. Husk, at informationsindsamlingsprocessen forudsætter en hedgefondforvalteres ærlighed ved at levere komplette og præcise oplysninger, og at forsætlig svig mere sandsynligt vil blive afsløret gennem en grundig due diligence-proces.