Rettidig omhu
Due diligence er en undersøgelse eller revision af en potentiel investering eller produkt for at bekræfte alle fakta, der kan omfatte gennemgang af finansielle poster. Med due diligence henvises der til den forskning, der er foretaget, inden der indgås en aftale eller en finansiel transaktion med en anden part.
Investorer udfører due diligence, inden de køber en sikkerhed hos et selskab. Due diligence kan også henvise til den undersøgelse, som en sælger udfører på en køber, der kan omfatte, om køberen har tilstrækkelige ressourcer til at gennemføre købet.
01:38Rettidig omhu
At forstå due diligence
Due diligence blev almindelig praksis (og en almindelig betegnelse) i USA med vedtagelsen af Securities Act fra 1933. Værdipapirhandlere og mæglere blev ansvarlige for fuldt ud at afsløre materiel information relateret til de instrumenter, de solgte. Manglende videregivelse af disse oplysninger til potentielle investorer gjorde forhandlere og mæglere ansvarlige for strafforfølgning. Skaberne af loven forstod imidlertid, at det at kræve fuld oplysning efterlod værdipapirforhandlerne og mæglerne sårbare over for illoyal retsforfølgning, hvis de ikke afslørede et væsentligt forhold, som de ikke havde eller ikke kunne have kendt på salgstidspunktet. Som et middel til at beskytte dem indeholdt loven et retligt forsvar, hvori det hed, at så længe forhandlerne og mæglerne udøvede "due diligence", når de undersøgte virksomheder, hvis aktier de solgte, og fuldt ud afslørte deres resultater til investorerne, ville de ikke blive holdt ansvarlig for oplysninger, der ikke blev opdaget under undersøgelsen.
Typer af due diligence
Due diligence udføres af virksomheder, der forsøger at foretage erhvervelser, af aktieanalytikere, af fondsforvaltere, mæglerforhandlere og investorer. Investorernes due diligence på en sikkerhed er frivillig. Mæglerforhandlere er imidlertid lovligt forpligtet til at foretage behørig omhyggelighed med hensyn til en sikkerhed, før de sælger den, hvilket hjælper med at forhindre problemer, der opstår ved manglende videregivelse af relevant information.
En standarddel i et indledende offentligt udbud er due diligence-mødet, en proces med omhyggelig undersøgelse af en forsikringsselskab for at sikre, at al væsentlig information, der er relevant for sikkerhedsspørgsmålet, er blevet videregivet til potentielle investorer. Før der udstedes et endeligt prospekt, samles forsikringsselskabet, udstederen og andre involverede personer (såsom revisorer, syndikatmedlemmer og advokater) for at diskutere, om forsikringsselskabet og udstederen har udøvet due diligence over for statslige og føderale værdipapirlove.
Den due diligence-proces til aktieinvestering
Nedenfor er detaljerede trin for de enkelte investorer, der foretager due diligence. De fleste er relateret til aktier, men aspekter af disse overvejelser kan også gælde for gældsinstrumenter, fast ejendom og andre investeringer.
Nedenstående liste over due diligence-trin er ikke omfattende, da der findes mange typer af værdipapirer, og som et resultat mange variationer af due diligence, der kan være nødvendige for en bestemt investering.
Det er også vigtigt at overveje risikotolerance, når du udfører due diligence. Der er ingen strategi i én størrelse, der passer til alle, da investorer muligvis har forskellige risikotoleranceniveauer og investeringsmål. Pensionister kan for eksempel se på en investering for udbytteindtægter og muligvis lægge en højere værdi på mere etablerede virksomheder, mens en investor, der søger vækst, muligvis lægger en højere værdi på kapitalinvesteringer og indtægtsvækst. Med andre ord kan due diligence resultere i forskellige fortolkninger af resultaterne afhængigt af hvem der udfører forskningen.
Trin 1: Analyser virksomhedens kapitalisering (samlede værdi)
Et selskabs markedskapitalisering kan give en indikation af, hvor ustabil aktiekursen kan være, hvor bred ejerskab kan være, og den potentielle størrelse på virksomhedens målmarkeder.
F.eks. Har store cap- og mega-cap-virksomheder en tendens til at have stabile indtægtsstrømme og en stor, forskelligartet investorbase, hvilket kan føre til mindre volatilitet. Midt-cap-selskaber og small-cap-virksomheder kan i mellemtiden kun tjene enkeltområder på markedet og har typisk større udsving i deres aktiekurs og indtjening end store virksomheder.
Virksomhedens størrelse og placering kan også bestemme, hvilken børs aktien er noteret på eller hvor den handler. Du skal også bekræfte, om aktien er noteret på New York Stock Exchange, Nasdaq, eller om det er en amerikansk depositumkvittering (ADR), hvilket betyder, at den vil have en anden notering på en børs i et andet land. ADR'er vil typisk have bogstaverne "ADR" skrevet i titlen på aktiefortegnelsen.
Trin 2: Indtægter, overskud og margintrend
Ved analyse af tallene vil resultatopgørelsen have selskabets indtægter eller øverste linje, nettoindkomst eller fortjeneste, der kaldes bundlinjen. Det er vigtigt at overvåge eventuelle tendenser i en virksomheds indtægter, driftsudgifter, fortjenstmargener og afkast på egenkapitalen.
Fortjenstmargen beregnes ved at dividere selskabets nettoindkomst med omsætning. Det er bedst at analysere fortjenstmargenen over flere kvartaler eller år og sammenligne disse resultater med virksomheder inden for samme branche for at få perspektiv.
Trin 3: Konkurrenter og industrier
Nu hvor du har en fornemmelse af, hvor stor virksomheden er, og hvor mange penge den tjener, er det tid til at opdele de brancher, den driver inden for, og dens konkurrence. Hver virksomhed er delvist defineret af sin konkurrence. Sammenlign som tidligere nævnt fortjenstmargenerne for to eller tre konkurrenter. At se på de største konkurrenter i hver branche (hvis der er mere end én) kan hjælpe dig med at bestemme, hvor konkurrencedygtig virksomheden er på hvert marked. Er virksomheden førende inden for sin branche eller de specifikke målmarkeder? Udvides industrien?
Oplysninger om konkurrenter kan findes i firmaprofiler på de fleste større forskningswebsteder, normalt sammen med en liste over visse beregninger, der allerede er beregnet til dig. Udførelse af due diligence over for flere virksomheder i samme branche kan give investorer enorm indsigt i, hvordan branchen klarer sig, og hvilke virksomheder der har en førende forrang på konkurrencen.
Trin 4: Værdiansættelsesmultipler
Der er mange forhold og finansielle målinger, som investorer kan bruge til at evaluere virksomheder. Der er ingen måling, der er ideel til alle investeringer, så det er bedst at bruge en kombination af nøgletal for at hjælpe med at generere et komplet billede og føre til en mere informeret investeringsbeslutning.
Nogle af de økonomiske nøgletal inkluderer forholdet mellem pris og indtjening (P / E), forholdet mellem pris og indtjening til vækst (PEG) og pris til salg (P / S) forhold. Når du beregner eller undersøger forholdene, kan du sammenligne resultaterne med virksomhedens konkurrenter. Du kan finde dig selv at blive mere interesseret i en konkurrent i dette trin, men se stadig efter at følge med det originale valg.
P / E-forhold kan danne det første grundlag for virksomhedens værdiansættelse. Indtjening kan og vil have en vis volatilitet (selv på de mest stabile virksomheder). Investorer skal overvåge værdiansættelser baseret på efterfølgende indtjening eller baseret på de sidste 12 måneders indtjening.
Grundlæggende "vækstbeholdning" versus "værdiforhold" sondringer kan foretages sammen med en generel fornemmelse af, hvor stor forventning der er indbygget i virksomheden. Det er generelt en god ide at undersøge et par års værdi af indtjeningstal og P / Es for at sikre, at det aktuelle kvartal eller år ikke er en afvigelse.
For ikke at blive brugt isoleret, skal P / E betragtes i sammenhæng med pris-til-bog (P / B) -forholdet, virksomhedens multiple og pris-til-salg (eller omsætning) forholdet. Disse multipler fremhæver selskabets værdiansættelse, når det vedrører dets gæld, årlige indtægter og balance. Da intervaller i disse værdier adskiller sig fra branche til branche, er det et kritisk skridt at gennemgå de samme tal for nogle konkurrenter eller peers.
Endelig tager PEG-forholdet højde for forventningerne til den fremtidige indtjeningsvækst og hvordan den sammenlignes med den aktuelle indtjeningsmultipel. For nogle virksomheder kan deres PEG-forhold være mindre end én, mens andre måske har en PEG på 10 eller højere. Aktier med PEG-forhold tæt på et betragtes som ret værdifulde under normale markedsforhold.
Trin 5: Management og andel ejerskab
Styres virksomheden stadig af dets grundlæggere? Eller har ledelsen og bestyrelsen blandet sig mange nye ansigter? Yngre virksomheder har en tendens til at være grundlæggende førende virksomheder. Undersøg de konsoliderede bios af ledelse for at se deres fokusområder, eller om de har bred erfaring. Bioinformation kan findes på virksomhedens hjemmeside.
Undersøg, om stifterne og direktørerne har en høj andel af aktierne, og om de har solgt aktier for nylig. Overvej højt ejerskab fra topchefer som et plus og lavt ejerskab som et potentielt rødt flag. Aktionærer har en tendens til at være bedst tjent, når de, der driver virksomheden, har en interesseret interesse i aktien.
Trin 6: Balance
Mange artikler kunne let bruges til bare balancen, men til vores oprindelige due diligence-formål er en fortidsundersøgelse tilstrækkelig. Den konsoliderede balance viser aktiver og forpligtelser samt hvor meget kontant der er til rådighed.
Overvåg også gældsniveauet, og hvordan det sammenlignes med virksomheder i branchen. En masse gæld er ikke nødvendigvis en dårlig ting, især afhængig af virksomhedens forretningsmodel og branche. Men hvad er agenturvurderinger for dens virksomhedsobligationer? Genererer virksomheden nok kontanter til at betjene sin gæld og betale udbytte?
Nogle virksomheder (og industrier som helhed) er meget kapitalintensive som olie- og gasselskaber, mens andre kræver få anlægsaktiver og kapitalinvesteringer. Bestem gæld til egenkapital for at se, hvor meget positiv egenkapital virksomheden har for det; du kan derefter sammenligne resultaterne med konkurrenter. Typisk, jo mere kontanter et selskab genererer, jo bedre er en investering sandsynligvis, fordi den kan betjene sine gæld og kortvarige forpligtelser.
Hvis tallene for samlede aktiver, samlede forpligtelser og egenkapital ændres væsentligt fra et år til det næste, prøv at afgøre årsagen. Læsning af fodnoter, der ledsager årsregnskabet og ledelsens drøftelse i kvartals- eller årsrapporter, kan kaste lys over, hvad der sker med virksomheden. Virksomheden kunne forberede sig på en ny produktlancering, akkumulere tilbageholdt indtjening eller i en tilstand af økonomisk tilbagegang.
Trin 7: Historie om aktiekurs
Investorer bør undersøge både den kortvarige og den langsigtede kursbevægelse på aktien, og om bestanden har været ustabil eller stabil. Sammenlign overskuddet genereret historisk, og find ud af, hvordan det korrelerede med prisbevægelsen. Husk, at tidligere resultater ikke garanterer fremtidige prisbevægelser. Hvis du f.eks. Er pensionist, der leder efter udbytte, vil du måske ikke have en ustabil aktiekurs. Aktier, der kontinuerligt er ustabile, har en tendens til at have kortsigtede aktionærer, hvilket kan tilføje ekstra investorers ekstra risikofaktorer.
Trin 8: Muligheder for fortynding af lager
Investorer skal vide, hvor mange udestående aktier der findes for virksomheden, og hvordan dette antal relaterer sig til konkurrencen. Planlægger virksomheden at udstede flere aktier eller yderligere udvande sit aktietælling? I så fald kan aktiekursen få et hit.
Trin 9: Forventninger
Investorer skal finde ud af, hvad Wall Street-analytikernes konsensus har for indtjeningsvækst, indtægter og overskudsskøn for de næste to til tre år. Investorer bør også undersøge diskussioner om langsigtede tendenser, der påvirker industrien og virksomhedsspecifikke detaljer om partnerskaber, joint ventures, intellektuel ejendom og nye produkter eller tjenester.
Trin 10: Undersøg risici på lang og kort sigt
Sørg for at forstå både de brede risici og virksomhedsspecifikke risici, der findes. Er der udestående juridiske eller lovgivningsmæssige forhold? Er der ustabil styring?
Investorer bør altid holde et sundt spil med djævelens talsmand ved at forestille scenarier i værste tilfælde og deres potentielle resultater på aktien. Hvis et nyt produkt mislykkes, eller en konkurrent bringer et nyt og bedre produkt fremad, hvordan vil dette påvirke virksomheden? Hvordan ville et rentespring påvirke virksomheden, eller hvad med økonomisk vækst og inflation?
Når du har gennemført trinene, der er beskrevet ovenfor, bør du få en bedre fornemmelse af virksomhedens præstation og hvordan det stabler op til konkurrencen. Derfra kan du udvikle din investeringsstrategi.
Key takeaways
- Due diligence er en undersøgelse eller revision af en potentiel investering eller produkt for at bekræfte alle fakta, der kan omfatte gennemgang af finansielle poster.
- Med due diligence henvises der til den forskning, der er foretaget, inden der indgås en aftale eller en finansiel transaktion med en anden part.
- Investorer udfører due diligence, inden de køber en sikkerhed hos et selskab. Due diligence kan bruges til fusioner, startinvesteringer og undersøgelse af hedgefonde.
Grundlæggende om grundig due diligence ved opstart af investeringer
Når du overvejer at investere i en opstart, skal du følge ovennævnte trin (hvor relevant). Men her er nogle opstartspecifikke træk, der afspejler det høje risikoniveau, denne virksomhed har.
- Inkluder en exit-strategi: Mere end 50% af startups mislykkes inden for de første to år. Planlæg din afhændelsesstrategi for at inddrive dine midler, hvis virksomheden mislykkes.
- Overvej at indgå et partnerskab: Partnere splitter kapital og risiko indbyrdes, hvilket resulterer i mindre risiko, og du mister færre ressourcer, hvis virksomheden mislykkes i de første par år.
- Find ud af høststrategien for din investering: Lovende virksomheder kan mislykkes på grund af en ændring i teknologi, regeringspolitik eller markedsforhold. Vær på udkig efter nye trends, teknologier og mærker, og høst, når du finder ud af, at virksomheden muligvis ikke trives med introduktionen af nye faktorer på markedet.
- Vælg en start med lovende produkter: Da de fleste investeringer høstes efter fem år, tilrådes det at investere i produkter, der har et stigende investeringsafkast (ROI) for den periode. Se endvidere på virksomhedens vækstplan og vurder, om den er bæredygtig.
Blød og hård due diligence
I verdenen for fusioner og erhvervelser er der en afgrænsning mellem "hårde" og "bløde" former for due diligence. I traditionel M & A-aktivitet fratrækker et overtagende firma risikoanalytikere, der udfører due diligence ved at studere omkostninger, fordele, strukturer, aktiver og forpligtelser eller mere kaldet hård due diligence. I stigende grad er M&A-aftaler også underlagt studiet af en virksomheds kultur, ledelse og andre menneskelige elementer, ellers kendt som soft due diligence. Hård due diligence, der er drevet af matematik og legalitet, er modtagelig for rosenrøde fortolkninger fra ivrige sælgere. Blød due diligence fungerer som en modvægt, når antallet manipuleres eller overvurderes.
Det er let at kvantificere organisatoriske data, så i planlægningen af opkøb fokuserer virksomheder traditionelt på de hårde numre. Men det er stadig, at der er mange drivere til forretningssucces, som antallet ikke fuldt ud kan fange, såsom medarbejderforhold, virksomhedskultur og ledelse. Når M&A handler mislykkes, gør mere end 50% af dem det, skyldes det ofte, at det menneskelige element ignoreres. For eksempel kan et sæt produktiv arbejdsstyrke klare sig meget godt under eksisterende ledelse, men kan pludselig kæmpe med en ukendt ledelsesstil. Uden blød due diligence ved det overtagende selskab ikke, om målets virksomhedsansatte vil modstå det faktum, at de bærer hovedparten af et virksomheds kulturelt skift.
Moderne forretningsanalyse kalder dette element "menneskelig kapital." Virksomhedsverdenen begynder at bemærke sin betydning i midten af 2000'erne. I 2007 dedikerede Harvard Business Review en del af apriludgaven til det, det kaldte "human capital due diligence, " og advarede om, at virksomheder ignorerer det under deres fare.
Udfører hård due diligence
I en M & A-aftale er hård due diligence ofte slagmarken for advokater, revisorer og forhandlere. Normalt fokuserer hård due diligence på indtjening før renter, skatter, afskrivninger og afskrivninger (EBITDA), aldring af tilgodehavender og gæld, pengestrøm og kapitaludgifter. I sektorer som teknologi eller fremstilling lægges der yderligere fokus på intellektuel ejendom og fysisk kapital.
Andre eksempler på hård due diligence-aktiviteter inkluderer:
- Gennemgang og revision af regnskaber
- Undersøgelse af fremskrivninger, normalt målets fremskrivninger, om fremtidig præstation
- Forbrugermarkedsanalyse
- Drift afskedigelser og lette eliminering af dem
- Potentiel eller igangværende retssag
- Gennemgang af antitrustovervejelser
- Evaluering af underleverandør og andre tredjepartsrelationer
- Konstruktion og udførelse af en afsløringsplan
Udførelse af soft due diligence
At udføre blød due diligence er ikke en nøjagtig videnskab. Nogle erhvervende virksomheder behandler det meget formelt, herunder det som en officiel fase i pre-deal-fasen. Andre virksomheder er mindre målrettede; de kan muligvis bruge mere tid og kræfter på den menneskelige ressource side og har ingen definerede kriterier for succes.
Blød due diligence bør fokusere på, hvor godt en målrettet arbejdsstyrke vil være i indgreb med det erhvervende selskabs kultur. Hvis kulturerne ikke synes at være en ideel pasform, kan det være nødvendigt at indrømme koncessioner, der kan omfatte personalebeslutninger, især med topledere og andre indflydelsesrige medarbejdere.
Hård og blød due diligence flettes sammen, når det kommer til kompensations- og incitamentsprogrammer. Disse programmer er ikke kun baseret på reelle tal, hvilket gør dem lette at integrere i planlægningen efter overtagelsen, men de kan også diskuteres med medarbejderne og bruges til at måle kulturel påvirkning. Blød due diligence angår medarbejdernes motivation, og kompensationspakker er specifikt konstrueret til at påvirke disse motivationer. Det er ikke et universalmiddel eller en helbredelsesbåndhjælp, men blød due diligence kan hjælpe det erhvervende firma med at forudsige, om et kompensationsprogram kan implementeres for at forbedre succes med en aftale.
Blød due diligence kan også bekymre sig om målvirksomhedens kunder. Selv hvis målmedarbejderne accepterer de kulturelle og operationelle skift fra overtagelsen, kan målkunderne og klienterne meget velvende over en ændring (faktisk eller opfattet) i service, produkter, procedurer eller endda navn. Dette er grunden til, at mange M&A-analyser nu inkluderer kundevurderinger, leverandøranmeldelser og testmarkedsdata.
Med due diligence henvises der til den forskning, der er foretaget, inden der indgås en aftale eller en finansiel transaktion med en anden part.
Due Diligence for Financial Advisors
En finansiel rådgiver bør foretage due diligence på midler eller produkter, de er interesseret i for klienter. Undersøgelse af eventuelle regulatoriske handlinger, der kan have fundet sted hos et investeringsforvaltningsfirma. Rådgivere bør også sørge for at undersøge, om et investeringsselskab har været involveret i nogen form for retssager, herunder dem, der blev afgjort uden for retten.
Konkurs arkivering og strafferegister kan også findes på steder, hvor en bestemt manager kan opholde sig eller arbejde, og er et andet eksempel på dokumenter, der skal gennemgås. Det er klart, at de ville fungere som et rødt flag, når de overvejer, om de skulle handle med dette firma eller ej. Et andet vigtigt skridt at tage er at verificere lederens uddannelsesmæssige legitimationsoplysninger.
Anbefale en fond
At se på præstationshistorikken og track record af en manager's midler er også en vigtig del af due diligence-processen. En rådgiver ønsker måske endda at tale med forskellige mennesker, der arbejder i andre afdelinger i investeringsselskabet for at få en fornemmelse af, hvad der sker der. Denne tilgang kan hjælpe med at lære om problemer, der muligvis ikke er beskrevet i virksomhedens litteratur.
Et andet nøgleområde, der skal undersøges fuldt ud, er fondens aktiver eller beholdninger. Det er vigtigt at sikre sig, at investeringerne i en fond er på linje med lignende fonde eller med dens centrale benchmarks, og at fonden ikke investeres uden for sit mandat, da dette vil påvirke resultaterne. Det kan være nyttigt at stole på due diligence leveret af nøglefærdige kapitalstyringsprogrammer, men rådgivere bør stadig sørge for at gennemgå disse programmer grundigt for at finde ud af, hvad de dækker.
Mød med manageren
Hvis det er muligt, kan det være nyttigt at tale med en pengehåndterer, især når manageren investerer i alternative produkter. Nogle investeringsbiler, såsom hedgefonde, har visse ejendomsoplysninger eller følger visse strategier, som de ikke er forpligtet til at videregive i skriftlige dokumenter. Derudover bør rådgivere være på udkig efter enhver disciplinær historie, som et investeringsselskab har pålagt en leder og finde ud af, om firmaet er villig til at tale om det.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.