Er Bitcoin-boblen endelig forbi?
I onsdagens webmarked om daglig markedskommentar blev jeg stillet et par spørgsmål om bitcoin og dets fortsatte tilbagegang. I 2017 ville dette emne komme meget hyppigere op, da bitcoin's værdi steg næsten 2.000% til sit højdepunkt i december. Fra det absolutte høje niveau i 2017 til dagens lave er bitcoin dog nede ca. 70%.
Nogle cryptocurrency-entusiaster vil tage sig ud af at sammenligne rally sidste år med en aktivboble, men det havde bestemt alle de rigtige egenskaber, der kunne defineres på den måde. Et af de vigtigste problemer, der skaber en aktivboble, kaldes "asymmetrisk informationsstrøm", hvilket sker, når den ene side af en handel har mere information end den anden side. Ny analyse viser, at dette er en af de vigtigste faktorer, der kørte bitcoin's rally sidste år.
For eksempel var strømmen af oplysninger om pantebaserede værdipapirer (MBS) og Credit Default Swaps (CDS) meget mere tilgængelig og mere præcis for bankerne, der udstedte disse eksotiske instrumenter end købere og investorer, der købte dem.
Der er stigende bevis for, at markedet for bitcoin havde en ekstremt asymmetrisk informationsstrøm og sandsynligvis blev manipuleret ind i rally sidste år. I et papir, der blev offentliggjort onsdag, viser University of Texas Finance professor John M. Griffin og hans medforfatter Amin Shams overbevisende, at en anden cryptocurrency kaldet “tether” blev brugt til at manipulere bitcoin til højere og højere priser.
Tether, en angiveligt dollar-bundet cryptocurrency, blev tilsyneladende brugt til at skjule bitcoin-køb på måder, der ville skubbe priserne højere, når der ikke var andre markedskatalysatorer, der kunne forklare cryptocurrency's rally. I det væsentlige tillader manglen på gennemsigtighed dårlige aktører på markedet at skabe information (bundet-finansierede bitcoin-køb), som de havde adgang til, men det bredere spektrum af investorer gjorde det ikke.
Investorer har forsøgt (og nogle gange med succes implementeret) den samme strategi på regulerede finansielle markeder. "Pump & dump" -ordningen i ørebeholdninger eller bestræbelser på at "hjørne" et futuresmarked ligner det, der blev gjort med bitcoin gennem tether. På amerikanske og europæiske finansmarkeder betragtes forsøg på at påvirke priser som dette som "markedsmanipulation" og kan retsforfølges.
Bundlinjen er, at hvis professor Griffin er korrekt, kan den underliggende manipulation i bitcoin's pris være blevet fjernet, og aktivet vil falde tilbage til dets "naturlige" værdi. Uanset hvad dens reelle værdi var, var tilsyneladende $ 20.000 ikke det rigtige antal.