Nedbryde Federal Reserve's Dual Mandate

Det nuværende mandat for Federal Reserve gik først ind i Federal Reserve Act i november 1977. 1970'erne blev plaget med høj inflation og arbejdsløshed, en alvorlig negativ makroøkonomisk tilstand kendt som stagflation, som motiverede Kongressen til at reformere den oprindelige akt fra 1913. Med den hensigt at afklare Feds bestyrelsesråd og Federal Open Market Committee (FOMC) roller, identificerer Kongres reformlov eksplicit "målene for maksimal beskæftigelse, stabile priser og moderat langsigtede renter." Det er disse mål der er blevet kendt som Fed's "dobbeltmandat."

Den første ting, der skal bemærkes, er, at det såkaldte dobbeltmandat faktisk ser ud til at være et tredobbelt mandat til at nå følgende tre mål: 1) maksimal beskæftigelse; 2) stabile priser; og 3) moderate langsigtede renter. Vi begynder med at se på den første, maksimal beskæftigelse, inden vi vender os til de to andre, som effektivt kan behandles som et enkelt mandat.

Maksimal beskæftigelse

Når man tænker over det første mandat, er det vigtigt at indse, at der er to meget vigtige punkter, man skal gøre: 1) maksimal beskæftigelse betyder ikke 100 procent beskæftigelse eller nul procent arbejdsløshed, og 2) der er ikke et enkelt beskæftigelsesniveau, der er udskåret i sten og gyldig i al evighed, kendt som det "maksimale beskæftigelsesniveau."

Økonomer erkender, at der altid vil være et vist niveau af arbejdsløshed, fordi der altid vil være mennesker, der afslutter eller begynder nye job, virksomheder mislykkes, og nye starter, eller specifikke sektorer, der kontraherer, og andre ekspanderer. Fordi det tager tid at finde et nyt job, vil der altid være et vist niveau af arbejdsløshed, og det niveau, som Fed har til opgave at opnå, er derfor ikke nul procent arbejdsløshed.

Arbejdsløshedsniveauet er et, der vil sejre under normale økonomiske forhold (dvs. i mangel af en boom eller recession). Denne sats er blevet kaldt "den naturlige arbejdsløshedsrate." Denne naturlige sats bestemmes af strukturelle faktorer, der påvirker arbejdsmarkedets fleksibilitet eller mobilitet. F.eks. Hvis arbejdstagere har større mobilitet i deres land til at arbejde i en anden region, vil dette bidrage til at reducere den naturlige arbejdsløshedsprocent. Forordninger, der begrænser arbejdskraftens mobilitet, vil have en tendens til at hæve den naturlige sats.

Det er ikke altid indlysende, om økonomien er i normale økonomiske tider eller endda hvad den naturlige arbejdsløshedsprocent er, hvis den var. Fed skal stole på vurderinger fra sine medlemmer på trods af usikkerheden, og disse er altid underlagt revision. Fra september 2015 havde estimaterne af den naturlige eller normale arbejdsløshedsrate på længere sigt en medianværdi på 4, 9 procent og spredte overalt fra 4, 7 til 5, 8 procent. (Se mere: Arbejdsløshedsprocenten: Bliv real.)

Stabile priser og moderat langsigtede renter

For at mennesker og virksomheder kan lave planer for fremtiden, er de nødt til at være rimelig sikre på, at priserne forbliver relativt konstante over tid. Som et resultat kan prisstabilitet i form af enten deflation eller hurtig inflation have drastiske konsekvenser for den økonomiske stabilitet.

Vi bemærkede ovenfor, at de stabile priser og moderate langsigtede rentesatser effektivt kunne fortolkes til at omfatte et enkelt mandat. Dette skyldes, at de nominelle renter på lang sigt er sat med tanke på inflationen. For en given nominel rente reducerer hurtigt stigende priser den reale rente, som långivere modtager, og debitorer skal betale. I et ustabilt monetært miljø med hurtigt stigende priser vil långivere således ønske at opkræve meget højere renter for at afbøde inflationsrisikoen. (Se mere: Forstå rentesatser: Nominelle, reelle og effektive.)

Da vi netop har kombineret målene om stabile priser og moderat langsigtede renter til et enkelt mandat, kan det være overraskende at indse, at fra januar 2012 hævdede FOMC, at opnåelsen af ​​sit dobbelte mandat stemmer overens med at målrette en inflation på to procent . Dette lyder mere som et enkelt mandat, og det er grunden til, at man kan fortolke Fed's mål som i overensstemmelse med Den Europæiske Centralbanks (ECB) enkeltmandat til at opretholde prisstabilitet.

Feds argumentation er, at dette inflationsmål ved at sikre prisstabilitet skaber et stabilt økonomisk miljø, der er i stand til at fremme målet om maksimal beskæftigelse. Når priserne er stabile, kan mennesker og virksomheder træffe økonomiske beslutninger på længere sigt, der er nødvendige for stabil økonomisk vækst. Dette fører igen til forbedrede beskæftigelsesmuligheder.

Bundlinjen

Uanset om det er et tredobbelt, dobbelt- eller enkeltmandat, er Federal Reserve's primære mål at skabe et stabilt monetært miljø. For at opnå dette har Fed vurderet, at målretning af inflation (ved at holde den på en lav og stabil kurs på to procent) er den bedste måde at opnå en sådan stabilitet. Så alt det travle ved at ændre rentesatser handler egentlig om at holde priser stabile for at fremme økonomisk vækst og fremme maksimal beskæftigelse.