Bør IRR eller NPV bruges til kapitalbudgettering?

I kapitalbudgettering er der en række forskellige tilgange, der kan bruges til at evaluere et projekt. Hver fremgangsmåde har sine forskellige fordele og ulemper. De fleste ledere og ledere kan lide metoder, der ser på en virksomheds kapitalbudgettering og ydeevne udtrykt i procenter i stedet for dollartal. I disse tilfælde har de en tendens til at foretrække at bruge IRR eller den interne afkasthastighed i stedet for NPV eller nutidsværdi. Men anvendelse af IRR giver muligvis ikke de mest ønskelige resultater.

Her diskuterer vi forskellene mellem de to og hvad der gør den ene at foretrække frem for den anden.

Hvad er IRR?

IRR står for intern afkast. Når det bruges, estimerer det rentabiliteten af ​​potentielle investeringer ved hjælp af en procentvis værdi snarere end et dollarbeløb. Det kaldes også den tilbagediskonterede flowrate eller den økonomiske rente. Det udelukker eksterne faktorer som kapitalomkostninger og inflation.

IRR-metoden forenkler projekter til et enkelt nummer, som ledelsen kan bruge til at bestemme, om et projekt er økonomisk levedygtigt eller ikke. Et firma ønsker måske at gå videre med et projekt, hvis IRR beregnes til at være mere end virksomhedens krævede afkast, eller hvis det viser en nettogevinst over en periode. På den anden side kan et firma ønsker at afvise et projekt, hvis det falder til under denne sats eller afkast, eller det projicerer et tab over en periode.

Resultatet er normalt enkelt, hvorfor det stadig bruges til kapitalbudgettering. Men for ethvert projekt, der er langsigtet, der har flere pengestrømme til forskellige diskonteringssatser, eller som har usikre pengestrømme - faktisk for næsten ethvert projekt overhovedet - er IRR ikke altid en effektiv måling. Det er her NPV kommer ind.

Hvad er NPV?

I modsætning til IRR udtrykkes et selskabs NPV eller nutidsværdi i et dollartal. Det er forskellen mellem et selskabs nutidsværdi af kontantstrøm og dets nuværende værdi af kontantstrøm over en bestemt periode.

NPV estimerer et selskabs fremtidige pengestrømme af projektet. Derefter diskonteres de i nutidsværdier ved hjælp af en diskonteringssats, der repræsenterer projektets kapitalomkostninger såvel som dets risiko. Investeringens fremtidige positive pengestrømme reduceres derefter til et enkelt nutidsværdi. Dette antal trækkes fra det oprindelige kontantbeløb, der er behov for investeringen. Kort sagt er den nuværende nettoværdi forskellen mellem projektomkostningerne og den indkomst, den genererer.

NPV-metoden er i sagens natur kompliceret og kræver antagelser på hvert trin, såsom diskonteringsrenten eller sandsynligheden for at modtage den kontante betaling.

Problemer med IRR

Selvom brug af en diskonteringssats forenkler sagen, er der en række situationer, der skaber IRR-problemer. Hvis en analytiker vurderer to projekter, som begge deler en fælles diskonteringsrente, forudsigelige pengestrømme, lige risiko og en kortere tidshorisont, fungerer IRR sandsynligvis. Fangsten er, at diskonteringsraterne normalt ændrer sig markant over tid. Tænk for eksempel på at bruge afkastet på en T-regning i de sidste 20 år som en diskonteringsrente. Et års regninger med mellemrum vendte tilbage mellem 1% og 12% i de sidste 20 år, så diskonteringsrenten ændrer sig helt klart.

Uden ændring er IRR ikke med til at ændre diskonteringssatser, så det er bare ikke tilstrækkeligt til projekter på længere sigt med diskonteringsrenter, der forventes at variere.

En anden type projekt, som en grundlæggende IRR-beregning er ineffektiv for, er et projekt med en blanding af flere positive og negative pengestrømme. Overvej for eksempel et projekt, som marketingafdelingen skal opfinde mærket hvert par år for at holde sig ajour på et trendy marked.

Kapitalbudgettering: Hvilken er bedre, IRR eller NPV?

Projektet har pengestrømme på:

• År 1 = - $ 50.000 (startkapitaludlæg)
• År 2 = $ 115.000 tilbage
• År 3 = - $ 66.000 i nye markedsføringsomkostninger for at revidere projektets udseende.

En enkelt IRR kan ikke bruges i dette tilfælde. Husk, at IRR er diskonteringsrenten eller den rente, der er nødvendig for, at projektet kan gå i stykker i betragtning af den indledende investering. Hvis markedsforholdene ændrer sig med årene, kan dette projekt have flere IRR'er. Med andre ord kan lange projekter med svingende pengestrømme og yderligere kapitalinvesteringer have flere forskellige IRR-værdier.

En anden situation, der skaber problemer for folk, der foretrækker IRR-metoden, er, når diskonteringssatsen for et projekt ikke er kendt. For at IRR kan betragtes som en gyldig måde at evaluere et projekt på, skal det sammenlignes med en diskonteringssats. Hvis IRR er over diskonteringsrenten, er projektet gennemførligt. Hvis det er nedenfor, anses projektet for ikke at kunne gennemføres. Hvis en diskonteringssats ikke er kendt eller ikke kan anvendes til et specifikt projekt af en eller anden grund, er IRR'en af ​​begrænset værdi. I tilfælde som denne er NPV-metoden overlegen. Hvis et projekts NPV er over nul, anses det for at være økonomisk værd.

Brug af NPV

Fordelen ved at bruge NPV-metoden frem for IRR ved hjælp af eksemplet ovenfor er, at NPV kan håndtere flere diskonteringssatser uden problemer. Hvert års kontantstrøm kan diskonteres separat fra de andre, hvilket gør NPV til den bedre metode.

NPV kan bruges til at bestemme, om en investering som et projekt, fusion eller erhvervelse tilføjer en værdi til et selskab. Positive nettoværdier betyder, at de aktionærer vil være glade, mens negative værdier ikke er så fordelagtige.

Bundlinjen

Både IRR og NPV kan bruges til at bestemme, hvor ønskeligt et projekt vil være, og om det vil tilføre virksomheden værdi. Mens den ene bruger en procentdel, udtrykkes den anden som et dollartal. Mens nogle foretrækker at bruge IRR som et mål for kapitalbudgettering, kommer det med problemer, fordi det ikke tager højde for ændrede faktorer som forskellige diskonteringssatser. I disse tilfælde ville det være mere fordelagtigt at bruge nutidsværdien.