5 almindelige handelsmultipler brugt til olie- og gasvurdering

Analytikere i olie- og gassektoren bruger fem multipla for at få et bedre indblik i, hvordan virksomheder i sektoren klarer sig mod deres konkurrence.

En grundlæggende forståelse af disse vidt anvendte multipler er en god introduktion til de grundlæggende elementer i olie- og gassektoren.

EV / EBITDA

Disse akronymer i sin helhed er Enterprise Value sammenlignet med indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortiseringer. Det kaldes også virksomhedsmultiplen. Denne multipel bruges til at bestemme værdien af ​​et olie- og gasfirma.

En af de største fordele ved EV / EBITDA-forholdet over den bedre kendte prisindtjeningsgrad (P / E) og pris-til-pengestrøm-forholdet (P / CF) er, at det ikke påvirkes af en virksomheds kapitalstruktur . Hvis et selskab udstedte flere aktier, ville det reducere indtjeningen pr. Aktie og dermed øge P / E-forholdet og få virksomheden til at se dyrere ud. Men dets EV / EBITDA-forhold ville ikke ændre sig.

Hvis et firma er stærkt gearet, ville P / CF-forholdet være lavt, mens EV / EBITDA-forholdet ville få virksomheden til at se gennemsnitlig eller rig ud.

EV / EBITDA-forholdet sammenligner olie- og gasforretningen, fri for gæld, med EBITDA. Dette er en vigtig beregning, da olie- og gasfirmaer typisk har en stor del af gælden, og EV inkluderer omkostningerne til at afbetale den. EBITDA måler overskuddet før renter.

En variation af EV / EBITDA-forholdet er EV / indtjeningen inden renter, skatter, afskrivninger, udtømning, amortisering og efterforskningsomkostninger (EBITDAX). EBITDAX er EBITDA før efterforskningsomkostninger for en vellykket indsats. Det bruges ofte i USA til at standardisere forskellige regnskabsmæssige behandlinger af efterforskningsudgifter, som består af metoden med fuld omkostning eller den vellykkede indsatsmetode.

Udforskningsomkostninger findes typisk i regnskabet som omkostninger til efterforskning, opgørelse og tørhul. Andre ikke-kontante udgifter, der skal tilføjes, er værdiforringelse, akkreditering af aktivpensionsforpligtelser og udskudt skat.

Et lavt forhold indikerer, at virksomheden kan være undervurderet. Det er nyttigt til tværnationale sammenligninger, da det ignorerer de fordrejende virkninger af forskellige skatter for hvert land.

Denne multipel bruges ofte til at finde overtagelseskandidater, som er almindelig inden for olie- og gassektoren. Jo lavere multiplum jo bedre er, og når man sammenligner virksomheden med sine jævnaldrende, kan det betragtes som undervurderet, hvis multiplummet er lavt.

EV / BOE / D

Dette er virksomhedens værdi sammenlignet med den daglige produktion. Også kaldet pris pr. Flydende tønde, dette er en nøglemetrik, der bruges af mange olie- og gasanalytikere. Denne foranstaltning tager virksomhedsværdien (markedsværdi + gæld - kontant) og deler den med tønder olieækvivalent pr. Dag eller BOE / D.

Alle olie- og gasselskaber rapporterer produktion i BOE. Hvis multiplen er høj sammenlignet med virksomhedens jævnaldrende, handles den til en præmie. Hvis multiplen er lav blandt sine kammerater, handler den med en rabat.

Så nyttig som denne beregning er, tager den ikke højde for den potentielle produktion fra uudviklede felter. Investorer bør også bestemme omkostningerne ved at udvikle nye felter for at få en bedre idé om et olieselskabs økonomiske sundhed.

EV / 2P

Dette er virksomhedens værdi sammenlignet med påviste og sandsynlige reserver. Det er en let beregnet beregning, der ikke kræver skøn eller antagelser. Det hjælper analytikere med at forstå, hvor godt dets ressourcer vil understøtte virksomhedens aktiviteter.

Generelt bør EV / 2P-forholdet ikke bruges isoleret, da ikke alle reserver er ens. Det kan dog stadig være en vigtig beregning, hvis der ikke er kendt lidt om virksomhedens pengestrøm.

Reserver kan bevises, sandsynlige eller mulige reserver. Påviste reserver er typisk kendt som 1P, med mange analytikere, der refererer til det som P90, eller som har 90% sandsynlighed for at blive produceret. Sandsynlige reserver kaldes P50 eller med en 50% sikkerhed for at blive produceret. Når det bruges sammen med hinanden, kaldes det 2P.

Når denne multiplum er høj, handler virksomheden til en præmie for en given mængde olie i jorden. En lav værdi antyder et potentielt undervurderet firma.

EV / 3P kan også bruges. Dette er dokumenterede, sandsynlige og mulige reserver sammen. Imidlertid har reserverne som muligt kun 10% chance for at blive produceret, det er ikke så almindeligt.

P / CF

Dette er pris sammenlignet med pengestrøm pr. Aktie. Olie- og gasanalytikere bruger ofte denne multipel. Pengestrømmen er simpelthen sværere at manipulere end bogført værdi og P / E-forhold. En ulempe ved denne metode er, at den kan være vildledende i tilfælde af over gennemsnittet eller under gennemsnittet økonomisk gearing.

Beregningen er enkel. Tag prisen pr. Aktie i det selskab, der handler, og divider det med pengestrømmen pr. For at begrænse virkningerne af volatilitet kan der anvendes en gennemsnitlig pris på 30 dage eller 60 dage.

Pengestrømmen er i dette tilfælde den operationelle pengestrøm. Dette antal afspejler ikke efterforskningsudgifter, men det inkluderer ikke-kontante omkostninger, afskrivninger, afskrivninger, udskudt skat og udtømning.

Denne metode giver mulighed for bedre sammenligninger på tværs af sektoren. For de mest nøjagtige resultater, bør aktiebeløbet ved beregning af pengestrøm pr. Aktie bruge det fuldt udvundne antal aktier.

Det er vigtigt at bemærke, at multipler ekspanderer i tider med lave råvarepriser og falder i tider med høje råvarepriser.

EV / DACF

Dette er virksomhedsværdien sammenlignet med gældsreguleret pengestrøm. Olie- og gasvirksomheders kapitalstrukturer kan være dramatisk forskellige. Virksomheder med højere gældsniveauer vil vise et bedre P / CF-forhold, hvorfor mange analytikere foretrækker EV / DACF-multiple.

Denne multiplum tager virksomhedsværdien og deler den med summen af ​​pengestrøm fra driftsaktiviteter og alle finansielle omkostninger inklusive renteudgifter, løbende indkomstskatter og foretrukne aktier.