3 typer indeksering for ETF-succes

Den dominerende drivkraft for præstation i en børshandlet fond (ETF) er det indeks, som det er parret med. Hvis du kan vælge "bedst fit" -indekset til dine personlige behov, er du på vej til ETF-succes. Afkryptering af indeks er imidlertid en af ​​de mere krævende opgaver på investeringsområdet, og det bliver ikke lettere. Der er tre dominerende typer indekser, der skal tages i betragtning: markedsvægt, lige vægt og grundlæggende.

Tutorial: Exchange-Traded Fund Investing

Indeksering er blevet en innovationsdrevet videnskab, og investorens accept af nye koncepter har givet anledning til en "stor debat" om, hvilke indekseringsmetoder der vil give overlegen ydelse over tid. I denne artikel vil vi drøfte nøglepunkter i denne debat, mens vi sammenligner tre genrer for indeksering: markedsvægt, lige vægt og grundlæggende indeksering.

Definition af investeringsresultater
Investeringsindeks er designet til at afspejle de gennemsnitlige resultater på de finansielle markeder. For eksempel er det mest succesrige indeks i historien Standard & Poor's 500-indekset (S&P 500).

S&P 500-indekset tildeler 500 bestanddele, en vægt, der reflekterer hver akties markedsværdi og den samlede værdi af alle udestående aktier. En fordel ved et sådant markedskapitalvægtet indeks er enkelhed. Når aktiekurserne ændres dagligt, justeres vægtningen af ​​indekskomponenter automatisk. (For at lære mere om indekser, se Don't Judge et indeks efter dets dækning og et indvendigt kig på ETF Construction .)

Der er imidlertid også ulemper ved denne metode, der begynder med en temmelig kraftig koncentration i de største bestande. Pr. 30. september 2016 tegnede de 10 øverste lagre sig for 18, 1% af S&P 500 indeksvægt og ydeevne, som vist i nedenstående tabel:

Top 10 komponenter i S&P 500 indeks efter vægt (Fra september 2016)

Mange andre førende amerikanske aktieindekser har lignende markedsvægt og toptung bias over for store virksomheder. Disse inkluderer Russell 1000 (RUI), Russell 3000 (RUA) og Wilshire 5000 Total Market Index (TMWX). Hvert af disse indekser indeholder dog flere komponenter end S&P 500, så deres top 10-besiddelser udgør mindre end 20% af deres samlede markedsværdi.

Vægtede indekser med markedsdele vippes mod store virksomheder, og derfor fungerer de generelt bedst, når store hætter overgår midter- eller småhætter. Disse indekser fungerer også godt på momentumdrevne markeder. I slutningen af ​​1990'erne blev tyremarkedet S&P 500 stærkt vægtet over for tech-lagre og blev derfor mere sårbare over for prisnedgangen, der fulgte i 2000-2002. Ifølge Standard & Poor's steg tildelingen af ​​S&P 500-indekset fra 11% i teknologisektoren i starten af ​​1995 til et højdepunkt på 34, 3% i marts 2000, efterfulgt af 21, 2% i september 2016.

Værdien af ​​ligevægtindekser
Standard & Poor's 500 ligevægtindeks er et alternativ til et markedets vægtet benchmark. I stedet for at vippe mod de største virksomheder tildeler dette indeks den samme vægtning til hver af dens bestanddele. For eksempel giver S&P 500 en vægt på 0, 2% til hver af de 500 komponenter og rebalanser kvartalsvis for at justere for ændringer i markedsværdier. En ETF, der sporer dette indeks, er Guggenheim S&P ligevægt (NYSEARCA: RSP).

Et indeks med lige vægt har en tendens til at fungere bedre end et markedets cap-vægtet indeks i miljøer, der favoriserer mellem- eller small-cap bestande. Ligevægtindekset har også fordelen ved at undgå overdreven værdiansættelse på momentumdrevne markeder.

Nogle investorer mener, at valget mellem et markedskapitalvægtet indeks og et ligevægtindeks er mindre. Imidlertid kan præstationsforskellen være overraskende stor. Den bredeste af alle amerikanske aktiemarkedsindekser offentliggøres af Wilshire Associates og inkluderer mere end 5.000 bestanddele, der tegner sig for mere end 99% af alle amerikanske børsnoterede aktier. Tabellen nedenfor sammenligner effektiviteten af ​​den samme vægtversion af dette indeks med den markedsvægtede version. Begge versioner har de samme komponenter.

Resultat af S&P 500-indekser (for perioder, der slutter den 30. september 2016)

Kilde: S&P Dow Jones Indices

5000-indeksen med samme vægt havde en overlegen langsigtet ydelse, fordi længere perioder er mere gunstige for små / mellemstore bestande. I de viste korte perioder vender imidlertid trenden, og big-caps vendte tilbage til fordel.

Ombalancering af omkostningstræk
I modsætning til Russell-, Dow Jones- og Wilshire-indekserne, hvor komponenter vælges mekanisk baseret på "kvant" -statistik, styres S&P 500 af en komités tilgang til aktieinkludering og omsætning. (For relateret læsning, se Ombalance din portefølje for at holde dig på sporet .)

Både markedsvægt- og ligevægtindeks for de samme sponsorer har en tendens til at skifte komponenter på samme tid. Forskellen er, at indekserne med lige vægt skal ombalanceres tilbage til målvægtningen med jævne mellemrum, mens de markedsvægtede indekser ikke ombalanceres for at korrigere for markedsprisændringer. Ombalancering genererer et par basispoint pr. År med omkostningsudtræk i ETF'er, der sporer indekser med samme vægt.

Grundlæggende indeksering går ind i debatten
Baseret på forskning udført af Rob Arnott, formand for Research Affiliates, blev et nyt koncept inden for indeksering introduceret i 2005 som et joint venture mellem FTSE Group og Research Affiliates. Det bredt baserede amerikanske aktieindeks FTSE RAFI 1000 vælger 1.000 komponenter baseret på en reglerbaseret model, der inkluderer salg, pengestrøm, bogført værdi og udbytte. Et grundlæggende indeks forsøger at gå ud over konceptet med at spejle oplevelsen af ​​en "gennemsnitlig investor" ved at vælge og vægte komponentlagre baseret på aktuelle og kvantitative rangering af virksomhedsdata. (Læs mere grundlæggende vægtet indeksinvestering for mere indsigt.)

Da FTSE RAFI 1000 blev parret med en Invesco ETF for at danne Invesco FTSE RAFI US 1000 (ARCA: PRF), viste det sig så populært hos investorer, at Invesco siden har rullet en stor menu med grundlæggende ETF'er ud. WisdomTree Investments og Claymore Securities fremmede også konceptet ved at lancere ETF'er bundet til grundlæggende indekser.

Udførelsen af ​​FTSE RAFI 1000 har givet en tidlig test af, hvor godt grundlæggende indekser kan yde kontra traditionelle markedsvægtede benchmarks. I nedenstående tabel suppleres den faktiske ydelse (siden 2005) med hypotetiske backtest-data, der viser, hvordan indekset hypotetisk ville have fungeret i løbet af de sidste 10 år.

Performance Comparison (for perioder, der slutter den 30. september 2011)

Kilde: PowerShares

Baseret på disse data ser det ud til, at de grundlæggende indeks optager et mellemgrund mellem indekset af vægtet marked og den samme vægt. De har en tendens til at spore noget tættere på markedets cap-vægtede indeksresultater over tid, samtidig med at de undgår disse indeksers big-cap bias og sårbarhed overfor momentumdrevne markeder.

Forskningsselskaber hævder, at fordelen ved grundlæggende indeksering er ved at afstemme porteføljerisiko, især under momentumdrevne markeder. Ved at vælge og vægtede komponenter baseret på virksomhedsdata og periodisk rebalansere indekset for at afspejle nye data, vil det grundlæggende indeks have en lavere pris / indtjeningskvote (P / E-forhold) og mindre volatilitet end markedsvægtede indekser. Resultatdata antyder også, at grundlæggende indekser kan have en tendens til overvægtværdier og undervægtige vækstlagre i forhold til sammenlignelige markedsvægtede indekser. (For mere kan du læse En guide til porteføljekonstruktion .)

Over lange perioder hævder Research Affiliates, at grundlæggende indeksering bør producere en lille, men meningsfuld, præstationskant over markedsvægtede indekser. Virksomhedens analyse viser, at FTSE RAFI 1000 på back-testet basis i 45 år ville have returneret 12, 5% årligt sammenlignet med 10, 3% for S&P 500s faktiske historiske afkast.

Bundlinjen
For investorer er den måske bedste måde at lære mere om enhver form for indeks at tildele en del af en portefølje til den via ETF'er eller indeksfonde og derefter spore den mod alternativer over tid.