Nul-kuponbytte
En nulkuponbytte er en udveksling af pengestrømme, hvor strømmen af flytende rentebetalinger foretages med jævne mellemrum, som det ville være i en almindelig vaniljeswap, men hvor strømmen af faste rentebetalinger foretages som et engangsbeløb betaling på det tidspunkt, hvor swap'en når modenhed, i stedet for periodisk over swapens levetid.
Key takeaways
- En nulkuponbytte er en udveksling af faste-til-flydende pengestrømme, men hvor den faste side af swap betales som et engangsbeløb, når kontrakten når løbetid.
- Den variable side af swap foretager regelmæssige betalinger, som de ville gøre i en almindelig vaniljeswap.
- Da det faste ben betales som et engangsbeløb, indebærer værdiansættelse af en nulkuponbytte bestemmelse af nutidsværdien af disse pengestrømme ved hjælp af en nulkuponobliks implicitte rente.
Grundlæggende om en nul-kuponbytte
En nulkuponbytte er en derivatkontrakt indgået af to parter. Den ene part foretager flydende betalinger, der ændres i henhold til den fremtidige offentliggørelse af renteindekset (f.eks. LIBOR, EURIBOR osv.), Hvorpå renten benchmarkes. Den anden part betaler til den anden baseret på en aftalt fast rente. Den faste rente er bundet til en nulkuponobligation, eller en obligation, der ikke betaler nogen rente for obligationens levetid, men forventes at foretage en enkelt betaling ved udløbet. Faktisk er størrelsen af betalingen med fast rente baseret på swapens nulkuponrente. Obligationshaveren i slutningen af det faste ben af en nulkuponbytte er ansvarlig for at foretage en betaling ved forfald, mens den part, der ligger ved slutningen af det flydende ben, skal foretage periodiske betalinger over swapens kontraktliv. Imidlertid kan nul-kupon swaps struktureres, så både flytende og fast rente betales som et engangsbeløb.
Da der er et misforhold mellem betalingsfrekvensen, udsættes den flytende part for et betydeligt niveau af misligholdelsesrisiko. Modparten, der ikke modtager betaling før aftalens udløb, pådrager sig en større kreditrisiko, end det ville være ved en almindelig vaniljeswap, hvor både faste og flytende rentebetalinger aftales betalt på bestemte datoer over tid.
Værdsætter et nul-kuponbytte
Værdiansættelse af et nulkuponbytte indebærer, at man fastlægger den aktuelle værdi af pengestrømmene ved hjælp af en spotkurs (eller nulkuponrente). Spotrenten er en rente, der gælder for en diskonteringsobligation, der ikke betaler nogen kupon og producerer kun en pengestrøm på udløbsdatoen. Nuværdien af hvert fast og flydende ben bestemmes separat og summeres sammen. Da betalingerne med fast rente er kendt på forhånd, er beregningen af nutidsværdien af dette ben ligetil. For at udlede nutidsværdien af pengestrømme fra den flytende rente, skal den implicitte terminsrente først beregnes. Terminsatserne antages normalt fra spotpriser. Spotrenterne er afledt af en spotkurve, der er bygget fra bootstrapping, en teknik, der viser en sekvens af spotrenter (eller nulkuponrenter), der er i overensstemmelse med priser og udbytter på kuponobligationer.
Variationer af nulkuponbyttet findes for at imødekomme forskellige investeringsbehov. En omvendt nulkuponbytte betaler den faste engangsbetaling på forhånd, når kontrakten indledes, hvilket reducerer kreditrisikoen for den betalende flydende part. Under et udskifteligt nulkuponbytte kan den part, der er planlagt til at modtage et fast beløb på udløbsdatoen, bruge en indlejret mulighed for at omdanne engangsbeløbet til en række faste betalinger. Den flydende betaler vil drage fordel af denne struktur, hvis volatiliteten falder, og renten er relativt stabil til at falde. Det er også muligt for de variabelt forrentede betalinger at blive betalt som et engangsbeløb i et nul-kupon swap under en udskiftelig nul kupon swap.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.