Den vidunderlige verden af fusioner
To hoveder er bedre end et, og i erhvervslivet gælder dette ordsprog ofte. Ved at fusionere eller gennem opkøb kan to virksomheder gruppere deres ressourcer for at øge markedsandelen, slå en særlig vanskelig konkurrent eller skabe en mere effektiv forretningsmodel. Men sådan kræftsamling sker ikke natten over - virksomheder skal først gennemgå en meget lang og ofte frustrerende proces.
Fusioner vs. erhvervelser
Udtrykket "fusioner og erhvervelser" (M & As) bruges ofte til at beskrive forskellige virksomhedsomstruktureringsstrategier, men det er vigtigt at bemærke, at disse ord normalt henviser til forskellige typer forretningsaktiviteter. Fusioner finder sted, når to relativt lige store virksomheder gensidigt beslutter at samle deres interesser til at danne et enkelt selskab. Erhvervelser på den anden side forekommer, når virksomheder køber hinanden - undertiden under fjendtlige omstændigheder - og eliminerer tilstedeværelsen af målet som en uafhængig virksomhedsenhed. I visse situationer kan et firma, der gennemgår et erhverv, stadig kalde handlen en fusion for at eliminere negative konnotationer, selvom det teknisk set er et erhverv. (For at læse mere om M & As, se Største fusions- og erhvervelseskatastrofer og fusionen - Hvad skal man gøre, når virksomheder konvergerer .)
Lad os se nærmere på de mest almindelige former for fusioner:
- Vandret fusion
Når to virksomheder tilbyder lignende produkter eller tjenester, kan de muligvis gå sammen om et forsøg på at sænke omkostningerne og øge effektiviteten. Denne type transaktion kaldes en horisontal fusion, og fordi aftalen reducerer konkurrencen på markedet, reguleres sådanne transaktioner kraftigt af antitrustlovgivningen. Fusionen af Hewlett-Packard (NYSE: HPQ) og Compaq Computer i 2002 var en horisontal fusion, og selv om der var bekymring for reduceret konkurrence på high-end computermarkedet, godkendte Federal Trade Commission (FTC) enstemmigt transaktionen. (For mere information, se Antitrust Defined .) - Lodret fusion
I modsætning til en horisontal fusion opstår der en lodret fusion, når to virksomheder, der repræsenterer forskellige trin i køber-sælger-forholdet eller produktionsprocessen, går sammen. Et af de mest kendte eksempler på en lodret fusion fandt sted i 2000, da internetudbyderen America Online kombineret med mediekonglomeratet Time Warner (NYSE: TWX). Fusionen betragtes som en lodret, fordi Time Warner leverede indhold til forbrugerne gennem ejendomme som CNN og Time Magazine, mens AOL distribuerede sådanne oplysninger via sin internettjeneste. - Kongenerisk fusion
Virksomheder, der er i samme branche, men ikke har en konkurrencedygtig leverandør eller kundeforhold, kan vælge at forfølge en kongenerisk fusion, hvilket kunne give den resulterende virksomhed mulighed for at kunne levere flere produkter eller tjenester til sine kunder. Et bredt citeret eksempel på denne type aftaler er fusionen fra 1981 mellem Prudential Financial (NYSE: PRU) og aktiemæglerfirmaet Bache & Co. Selvom begge virksomheder var involveret i sektoren for finansielle tjenester, var Prudential forud for handlen primært fokuseret på forsikring, mens Bache handlede med aktiemarkedet. - Conglomerate-fusion
Når to virksomheder ikke har nogen fælles forretning, men beslutter at samle ressourcer af en anden grund, kaldes handlen en konglomeratfusion. Procter & Gamble (NYSE: PG), et forbrugsvarevirksomhed, engagerede netop en sådan transaktion med sin fusion i 2005 med Gillette. På det tidspunkt var Procter & Gamble stort set fraværende fra mænds marked for personlig pleje, en sektor ledet af Gillette. Virksomhedernes produktporteføljer var imidlertid gratis, og fusionen skabte en af verdens største forbrugerproduktfirmaer. - Omvendt fusion
En omvendt fusion - også kaldet en omvendt erhvervelse eller omvendt overtagelse - giver et privat selskab mulighed for at blive offentlig, samtidig med at man undgår de høje omkostninger og de lange regler, der er forbundet med et indledende offentligt tilbud. For at gøre dette køber eller fusionerer et privat firma med en eksisterende offentlig virksomhed, der kan være et "shell-selskab", installerer sin egen ledelse og træffer alle de nødvendige foranstaltninger for at opretholde den offentlige notering. F.eks. Gjorde bærbare digitale enhedsproducenter Handheld Entertainment det, da det købte Vika Corp i 2006 og skabte virksomheden kendt som ZVUE. - Akkretiv fusion
Når et selskab erhverver et andet selskab, og transaktionen øger det første selskabs indtjening pr. Aktie, kaldes handlen en akkretiv fusion. En anden måde at beregne dette på er at notere pris / indtjeningskvoten (forholdet mellem selskabets pris pr. Aktie sammenlignet med dets indtjening pr. Aktie pr. År) mellem det overtagende firma og målselskabet. Hvis det overtagende selskabs prisindtjeningsforhold er højere end målet for virksomheden, er fusionen akkretiv. Med andre ord tilføjer målselskabets indtjening markedsværdien til det overtagende selskab. Hvorvidt en transaktion er akkretiv eller ikke, kan ændre sig over tid, baseret på ændringer i de to selskabers aktiekurser og indtjening. For eksempel annoncerede Hewlett-Packard en fusion med serviceselskabet EDS i 2008, men sagde, at handlen ville blive ikke-GAAP akkretiv i 2009 og GAAP akkretiv i regnskabsåret 2010. (Se Forståelse for P / E-forholdet P / E-forhold og investeringsvurderingsforhold: Pris / indtjeningsforhold .) - Fortyndende fusion
Det modsatte af en akkretiv fusion er en udvandende, hvor en fusion reducerer det erhvervende selskabs indtjening pr. Det er ikke nødvendigvis dårligt at indgå en fortyndende fusion; under visse omstændigheder kan transaktioner, der oprindeligt er udvandet, skabe værdi over tid, såsom når en lavvækstvirksomhed køber en højvækstvirksomhed. Hvis målselskabets pris-indtjeningsforhold er større end det erhvervende selskabs forhold, er fusionen fortyndende. Kobberminevirksomheden Phelps Dodge indgik en fortyndende fusion med de canadiske nikkel-minearbejdere Inco og Falconbridge i 2006.
Konklusion
Når to virksomheder fusionerer ressourcer, kan den resulterende transaktion kendes ved mange navne. Om en virksomhed kalder en aftale en fusion eller en overtagelse er i vid udstrækning en funktion af, hvordan ledelsen vælger at præsentere transaktionen for sine egne medarbejdere og for offentligheden. Fusioner kan finde sted mellem mange forskellige typer virksomheder såsom konkurrenter, branchepartnere eller virksomheder med et input-output-forhold - og kan tjene til at øge eller formindske indtjeningen pr. Uanset hvordan selskaberne er karakteriseret, forbliver en ting den samme: fusioner er altid venlige, mens erhvervelser enten kan være venlige eller fjendtlige.