P / E 10-forhold
P / E 10-forholdet er et værdiansættelsesmål, der generelt anvendes til brede aktieindekser, der bruger den reelle indtjening pr. Aktie over en 10-årig periode. P / E 10-forholdet bruger udjævnet realindtjening for at eliminere udsving i nettoindtægter forårsaget af variationer i fortjenstmargener over en typisk konjunkturcyklus.
P / E 10-forholdet er også kendt som forholdet Cyklisk justeret prisindtjening (CAPE) eller Shiller PE-forholdet.
P / E 10-forhold forklaret
Forholdet blev populariseret af Yale University-professor Robert Shiller, forfatter af bestselleren "Irrational Exuberance", der vandt Nobelprisen i økonomiske videnskaber i 2013. Shiller tiltrakk sig en masse opmærksomhed, efter at han advarede om, at det frenetiske amerikanske aktiemarked rally af slutningen af 1990'erne skulle vise sig at være en boble. P / E 10-forholdet er baseret på de anerkendte investorers Benjamin Grahams og David Dodds arbejde i deres legendariske investering fra 1934 "Sikkerhedsanalyse". De tilskrev de ulogiske P / E-forhold til midlertidige og til tider ekstreme udsving i konjunkturcyklussen. For at udjævne en virksomheds indtjening over en periode anbefalede Graham og Dodd at bruge et flerårigt gennemsnit af indtjening pr. Aktie (EPS) - såsom fem, syv eller 10 år - ved beregning af P / E-forhold.
Beregning af P / E 10-forholdet
P / E 10-forholdet beregnes som følger: Tag den årlige EPS for et aktieindeks, såsom S&P 500, for de sidste 10 år. Juster disse indtægter for inflation ved hjælp af Consumer Price Index (CPI), det vil sige justere tidligere indtjening til dagens dollars. Tag gennemsnittet af disse reelle EPS-tal over den 10-årige periode. Del det aktuelle niveau for S&P 500 med det 10-årige gennemsnitlige EPS-nummer for at få P / E 10-forholdet eller CAPE-forholdet.
P / E 10-forholdet varierer meget over tid. Ifølge data, der først blev præsenteret i "Irrational Exuberance" (som blev frigivet i marts 2000, sammenfaldende med toppen af dotcom-boom), opdateret til at dække perioden 1881 til november 2013, har forholdet varieret fra et lavt niveau på 4, 78 i december 1920 til et højt punkt på 44, 20 i december 1999. Fra 2017 var det historiske P / E 10-gennemsnit 16, 7.
Ved hjælp af markedsdata fra både estimerede (1881–1956) og faktiske (1957 og fremefter) indtægtsrapporter fra S&P-indekset fandt Shiller og John Campbell, at jo lavere CAPE er, jo højere er investorernes sandsynlige afkast fra aktier i de følgende 20 år.
Mangler ved P / E 10-forholdet
En kritik af P / E 10-forholdet er, at det ikke altid er nøjagtigt i signalering af markedstopper eller bundbund. For eksempel bemærkede en artikel i septemberudgaven af American Association of Individual Investors Journal, at CAPE-forholdet for S&P 500 var 23, 35 i juli 2011. Sammenligning af dette forhold til det langsigtede CAPE-gennemsnit på 16, 41 antyder, at indekset var mere end 40% overvurderet på det tidspunkt. Artiklen antydede, at CAPE-forholdet gav et alt for bearish syn på markedet, da konventionelle værdiansættelsesforanstaltninger som P / E viste S&P 500-handel på et multipel på 16, 17 (baseret på rapporteret indtjening) eller 14, 84 (baseret på driftsindtjening). Selvom S&P 500 faldt 16% i løbet af en måneds spænding fra midten af juli til midten af august 2011, steg indekset efterfølgende mere end 35% fra juli 2011 til nye højder i november 2013.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.