Securitisation
Securitization er proceduren, hvor en udsteder designer et omsætteligt finansielt instrument ved at slå sammen eller sammensætte forskellige finansielle aktiver i en gruppe. Udstederen sælger derefter denne gruppe af emballerede aktiver til investorer. Securitization giver muligheder for investorer og frigiver kapital til originatorer, som begge fremmer likviditet på markedet.
I teorien kan ethvert finansielt aktiv securitiseres - det vil sige omdannes til en omsættelig, svampbar vare med monetær værdi. I det væsentlige er det, hvad alle værdipapirer er.
Imidlertid forekommer securitisering ofte med lån og andre aktiver, der genererer tilgodehavender, såsom forskellige typer forbrugs- eller erhvervsgæld. Det kan involvere sammenlægning af kontraktlige gæld, såsom autolån og kreditkortgældsforpligtelser.
01:46Securitisation
Sådan fungerer securitisation
Ved securitisering samler det selskab, der besidder aktiverne - kendt som ophavsmanden - dataene om de aktiver, det gerne vil fjerne fra dets tilknyttede balance. For eksempel, hvis det var en bank, kan det muligvis gøre dette med en række prioritetslån og personlige lån, som de ikke ønsker at betjene mere. Denne samlede gruppe af aktiver betragtes nu som en referenceportefølje. Oprinderen sælger derefter porteføljen til en udsteder, der vil oprette omsættelige værdipapirer. Oprettede værdipapirer repræsenterer en andel af aktiverne i porteføljen. Investorer vil købe de oprettede værdipapirer til en bestemt afkast.
Ofte er referenceporteføljen - det nye, securitiserede finansielle instrument - opdelt i forskellige sektioner, kaldet trancher. Trancheerne består af de individuelle aktiver, der er grupperet efter forskellige faktorer, såsom typen af lån, deres løbetid, deres renter og det resterende beløb. Som et resultat bærer hver tranche forskellige grader af risiko og tilbyder forskellige udbytter. Højere risikoniveauer korrelerer med højere renter, de mindre kvalificerede låntagere af de underliggende lån debiteres, og jo højere risikoen er, jo højere er den potentielle afkast.
Realkreditstøttet sikkerhed (MBS) er et perfekt eksempel på securitisation. Efter at have kombineret pantelån i en stor portefølje, kan udstederen opdele puljen i mindre stykker baseret på hvert prioritets prioritetsrisiko for misligholdelse. Disse mindre portioner sælges derefter til investorer, hver pakket som en type obligation.
Ved at købe sikkerhed indtager investorer effektivt långiverens position. Securitization giver den oprindelige långiver eller kreditor mulighed for at fjerne de tilknyttede aktiver fra dens balance. Med mindre ansvar på deres balance kan de tegne ekstra lån. Investorer fortjener, når de tjener en afkastrate baseret på de tilknyttede hovedstol- og renteudbetalinger, der foretages på de underliggende lån og forpligtelser fra debitorer eller låntagere.
Key takeaways
- Ved securitisation samler eller grupperer en ophavsmand gæld i porteføljer, som de sælger til udstedere.
- Udstedere opretter omsættelige finansielle instrumenter ved at fusionere forskellige finansielle aktiver i trancher.
- Investorer køber securitiserede produkter for at opnå en fortjeneste.
- Værdipapiriserede instrumenter giver investorer gode indkomststrømme.
- Produkter med mere risikofyldte underliggende aktiver betaler et højere afkast.
Fordele ved securitisation
Securitisationsprocessen skaber likviditet ved at lade detailinvestorer købe aktier i instrumenter, der normalt ikke ville være tilgængelige for dem. For eksempel med en MBS kan en investor købe dele af realkreditlån og modtage regelmæssigt afkast som renter og hovedbetalinger. Uden securitisation af pantelån kan små investorer muligvis ikke have råd til at købe ind i en stor pulje af prioritetslån.
I modsætning til nogle andre investeringsbiler er mange lånebaserede værdipapirer understøttet af konkrete varer. Hvis en debitor ophører med at tilbagebetale lånet på for eksempel hans bil eller hans hus, kan det beslaglægges og likvideres for at kompensere dem, der har en interesse i gælden.
Når ophavsmanden flytter gæld til den securitiserede portefølje, reducerer den også forpligtelsen på deres balance. Med reduceret ansvar kan de derefter tegne yderligere lån.
Fordele
Gør illikvide aktiver til likvide aktiver
Frigør kapital til ophavsmanden
Giver indtægter til investorer
Lader lille investor spille
Ulemper
Investor påtager sig kreditorrolle
Risiko for misligholdelse af underliggende lån
Manglende gennemsigtighed vedrørende aktiver
Tidlig tilbagebetaling skader investorens afkast
Ulemper at overveje
Selvom værdipapirerne er tilbage af materielle aktiver, er der selvfølgelig ingen garanti for, at aktiverne opretholder deres værdi, hvis en debitor ophører med at betale. Securitization giver kreditorerne en mekanisme til at sænke deres tilknyttede risiko gennem opdelingen af ejerskab af gældsforpligtelserne. Men det hjælper ikke meget, hvis lånindehavernes misligholdelse og lidt kan realiseres ved salg af deres aktiver.
Forskellige værdipapirer - og disse værdipapirers trancher - kan bære forskellige niveauer af risiko og tilbyde investoren forskellige udbytter. Investorer skal passe på at forstå den gæld, der ligger til grund for det produkt, de køber.
Alligevel kan der være en mangel på gennemsigtighed omkring de underliggende aktiver. MBS spillede en giftig og præcipiterende rolle i finanskrisen 2007 til 2009. Frem til krisen blev kvaliteten af de lån, der lå til grund for solens produkter, fejlagtigt repræsenteret. Der var også vildledende emballage - i mange tilfælde ompakning - af gæld til yderligere securitiserede produkter. Der er siden blevet implementeret strammere regler for disse værdipapirer. Stadig - advarselsudtømning - eller pas på køberen.
En yderligere risiko for investoren er, at låntageren kan afbetale gælden tidligt. I tilfælde af boliglån kan renten falde, hvis renten falder. Tidlig tilbagebetaling vil reducere det afkast, som investor får fra renter på de underliggende sedler.
Real World-eksempel på securitisation
Charles Schwab tilbyder investorer tre typer prioritetslån, der kaldes specialprodukter. Alle prioritetslån, der ligger til grund for disse produkter, bakkes op af statsstøttede virksomheder (GSE). Denne sikre bagside gør disse produkter til instrumenter af bedre kvalitet af deres art. MBS'erne inkluderer dem, der tilbydes af:
- Government National Mortgage Association (GNMA): Den amerikanske regering støtter obligationer garanteret af Ginnie Mae. GNMA køber, pakker eller sælger ikke prioritetslån, men garanterer deres hovedstol og renter.
- Federal National Mortgage Association (FNMA): Fannie Mae køber pantelån fra långivere, pakker dem derefter i obligationer og videresælger dem til investorer. Disse obligationer garanteres udelukkende af Fannie Mae og er ikke den amerikanske regerings direkte forpligtelser. FNMA-produkter har kreditrisiko.
- Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC): Freddie Mac køber pantelån fra långivere, pakker dem derefter i obligationer og videresælger dem til investorer. Disse obligationer garanteres udelukkende af Freddie Mac og er ikke den amerikanske regerings direkte forpligtelser. FHLMC-produkter har kreditrisiko.