Moderne porteføljeteori vs. adfærdsfinansiering

Moderne porteføljeteori (MPT) og adfærdsfinansiering repræsenterer forskellige tankeskoler, der forsøger at forklare investorens adfærd. Den nemmeste måde at tænke på deres argumenter og positioner er måske at tænke på moderne porteføljeteori som hvordan de finansielle markeder ville fungere i den ideelle verden og at tænke på adfærdsfinansiering som hvordan de finansielle markeder fungerer i den virkelige verden. At have en solid forståelse af både teori og virkelighed kan hjælpe dig med at tage bedre investeringsbeslutninger.

Key takeaways

• Evaluering af, hvordan folk skal investere (dvs. porteføljevalg) har været et vigtigt projekt, der er gennemført af både økonomer og investorer.
• Moderne porteføljeteori er en receptbeskrivende teoretisk model, der viser, hvilken blanding af aktivklasser der vil give det største forventede afkast for et givet risikoniveau.
• Adfærdsfinansiering fokuserer i stedet på at korrigere for de kognitive og følelsesmæssige biaser, der forhindrer mennesker i at handle rationelt i den virkelige verden.

Moderne porteføljeteori

Moderne porteføljeteori er grundlaget for meget af den konventionelle visdom, der ligger til grund for investeringsbeslutningen. Mange kernepunkter i moderne porteføljeteori blev fanget i 1950'erne og 1960'erne af den effektive markedshypotese fremsat af Eugene Fama fra University of Chicago.

I henhold til Fama's teori er de finansielle markeder effektive, investorer træffer rationelle beslutninger, markedsdeltagerne er sofistikerede, informerede og handler kun efter tilgængelig information. Da alle har samme adgang til disse oplysninger, er alle værdipapirer prisfastsat til enhver tid. Hvis markederne er effektive og aktuelle, betyder det, at priserne altid afspejler al information, så der er ingen måde, du nogensinde vil være i stand til at købe en aktie til en rimelig pris.

Andre uddrag af konventionel visdom inkluderer teorien om, at aktiemarkedet i gennemsnit vil returnere 8% om året (hvilket vil resultere i, at værdien af ​​en investeringsportefølje fordobles hvert ni år), og at det endelige mål med at investere er at slå en statisk benchmark indeks. I teorien lyder det hele godt. Virkeligheden kan være lidt anderledes.

Modern portfolio theory (MPT) blev udviklet af Harry Markowitz i samme periode for at identificere, hvordan en rationel aktør ville konstruere en diversificeret portefølje på tværs af flere aktivklasser for at maksimere det forventede afkast for et givet niveau af risikopræference. Den resulterende teori konstruerede en "effektiv grænse" eller den bedst mulige porteføljemix for enhver risikotolerance. Moderne porteføljeteori bruger derefter denne teoretiske grænse til at identificere optimale porteføljer gennem en proces med middelvariansoptimering (MVO).

Indtast adfærdsfinansiering

På trods af de pæne, pæne teorier handler ofte aktier til uberettigede priser, investorer træffer irrationelle beslutninger, og du ville være hårdt presset på at finde nogen, der ejer den meget anerkendte "gennemsnitlige" portefølje, der genererer et afkast på 8% hvert år som urværk.

Så hvad betyder alt dette for dig ">

Den bedste måde at overveje forskellene mellem teoretisk og adfærdsmæssig finans er måske at se teorien som en ramme, hvorfra man kan udvikle en forståelse af de aktuelle emner, og at se adfærdsaspekter som en påmindelse om, at teorier ikke altid fungerer. som forventet. Derfor kan du have en god baggrund i begge perspektiver hjælpe dig med at tage bedre beslutninger. Sammenligning og kontrast af nogle af de vigtigste emner vil hjælpe med at sætte scenen.

Markedseffektivitet

Ideen om, at de finansielle markeder er effektive, er et af de grundlæggende elementer i moderne porteføljeteori. Dette koncept, forkæmpet for den effektive markedshypotese, antyder, at priser til enhver tid reflekterer al tilgængelig information om et bestemt aktie og / eller marked. Da alle markedsdeltagere har samme oplysninger, vil ingen have en fordel i at forudsige et afkast på en aktiekurs, fordi ingen har adgang til bedre information.

På effektive markeder bliver priserne uforudsigelige, så intet investeringsmønster kan skelnes, hvilket fuldstændigt negerer enhver planlagt tilgang til investering. På den anden side afslører studier i adfærdsfinansiering, der undersøger virkningerne af investorpsykologi på aktiekurserne, nogle forudsigelige mønstre på aktiemarkedet.

Videnfordeling

I teorien distribueres al information lige. I virkeligheden, hvis dette var sandt, ville insiderhandel ikke eksistere. Overraskelses konkurser ville aldrig ske. Sarbanes-Oxley Act fra 2002, som var designet til at bevæge markederne til større effektivitetsniveauer, fordi adgangen til information for visse parter ikke blev spredt retfærdigt, ville ikke have været nødvendig.

Og lad os ikke glemme, at personlig præference og personlig evne også spiller roller. Hvis du vælger ikke at deltage i den type forskning, der udføres af Wall Street aktieanalytikere, måske fordi du har et job eller en familie og ikke har tid eller færdigheder, vil din viden helt sikkert blive overgået af andre på markedet betales for at tilbringe hele dagen på at undersøge værdipapirer. Der er helt klart en sammenhæng mellem teori og virkelighed.

Rationelle investeringsbeslutninger

Teoretisk tager alle investorer rationelle investeringsbeslutninger. Naturligvis, hvis alle var rationelle, ville der ikke være nogen spekulation, ingen bobler og ingen irrationel overstrømmelse. Tilsvarende ville ingen købe værdipapirer, når prisen var høj og derefter få panik og sælge, når prisen falder.

Teori til side, vi ved alle, at spekulation finder sted, og at bobler udvikler sig og popper. Desuden viser årtiers forskning fra organisationer som Dalbar med sin kvantitative analyse af investoradfærdstudie, at irrationel adfærd spiller en stor rolle og koster investorer dyrt.

Bundlinjen

Selvom det er vigtigt at studere effektivitetsteorierne og gennemgå de empiriske undersøgelser, der giver dem troværdighed, er markederne i virkeligheden fulde af ineffektivitet. En af grundene til ineffektiviteten er, at enhver investor har en unik investeringstil og måde at evaluere en investering på. Man kan bruge tekniske strategier, mens andre er afhængige af fundamentale forhold, og stadig andre kan ty til at bruge et dartboard.

Mange andre faktorer påvirker prisen på investeringer, lige fra følelsesmæssig tilknytning, rygter og sikkerhedsprisen til god gammel udbud og efterspørgsel. Det er klart, at ikke alle markedsdeltagere er sofistikerede, informerede og handler kun ud fra tilgængelig information. Men at forstå, hvad eksperterne forventer - og hvordan andre markedsdeltagere kan handle - vil hjælpe dig med at tage gode investeringsbeslutninger for din portefølje og forberede dig til markedets reaktion, når andre træffer deres beslutninger.

At vide, at markederne vil falde af uventede årsager og pludselig stige som svar på usædvanlig aktivitet, kan forberede dig til at ride ud af volatiliteten uden at foretage handler, som du senere vil fortryde. At forstå, at aktiekurserne kan bevæge sig med ”besætningen”, da investorernes købsadfærd skubber priserne til uopnåelige niveauer, kan forhindre dig i at købe disse overprispriser.

Tilsvarende kan du undgå at dumpe en oversolgt, men stadig værdifuld aktie, når investorer skynder sig at komme ud.

Uddannelse kan bringes i arbejde på vegne af din portefølje på en logisk måde, men alligevel med dine øjne åbne for graden af ​​ulogiske faktorer, der ikke kun har indflydelse på investorernes handlinger, men også på sikkerhedspriser. Ved at være opmærksom, lære teorier, forstå realiteterne og anvende lektionerne kan du få mest muligt ud af viden, der omgiver både traditionel finansiel teori og adfærdsfinansiering.