Initial Public Offering (IPO)

Hvad er en børsnotering?

Et initialt offentligt tilbud (IPO) henviser til processen med at tilbyde aktier i et privat selskab til offentligheden i en ny aktieudstedelse. Offentlig aktieudstedelse giver et selskab mulighed for at skaffe kapital fra offentlige investorer. Overgangen fra en privat til en offentlig virksomhed kan være et vigtigt tidspunkt for private investorer til fuldt ud at realisere gevinster ved deres investering, da det typisk inkluderer aktiepræmier for nuværende private investorer. I mellemtiden tillader det også offentlige investorer at deltage i udbuddet.

Et firma, der planlægger en børsnotering, vil typisk vælge en forsikringsselskab eller forsikringsselskab. De vil også vælge en børs, hvor aktierne vil blive udstedt og derefter handles offentligt.

Udtrykket oprindeligt offentligt tilbud (IPO) har været et buzzword på Wall Street og blandt investorer i årtier. Hollænderne krediteres for at gennemføre den første moderne børsnotering ved at tilbyde aktier i det hollandske østindiske selskab til offentligheden. Siden da er IPO'er blevet brugt som en måde for virksomhederne at skaffe kapital fra offentlige investorer gennem udstedelse af offentlig aktiebesiddelse. Gennem årene er IPO'er blevet kendt for stigninger og nedadgående tendenser i udstedelsen. De enkelte sektorer oplever også tendenser og nedadgående tendenser i udstedelse på grund af innovation og forskellige andre økonomiske faktorer. Tekniske IPO'er multiplicerede på højden med dot-com boom, da startups uden indtægter skyndte sig at notere sig på aktiemarkedet. Finanskrisen i 2008 resulterede i et år med det mindste antal børsnoteringer. Efter recessionen efter finanskrisen i 2008 stoppede IPO'er, og i nogle år efter var nye lister sjældne. For nylig er meget af IPO-surret flyttet til fokus på såkaldte enhjørninger - opstartfirmaer, der har nået private værdiansættelser på mere end $ 1 milliard dollar. Investorer og medierne spekulerer stærkt på disse virksomheder og deres beslutning om at blive offentlig via en børsnotering eller forblive private.

04:46

Initial Public Offering (IPO) Expklined

Sådan fungerer IPO'er

Før en børsnotering betragtes et firma som privat. Som et privat selskab er virksomheden vokset med et relativt lille antal aktionærer, inklusive tidlige investorer som stifterne, familie og venner sammen med professionelle investorer som risikokapitalister eller engleinvestorer.

Når et selskab når et trin i sin vækstproces, hvor det mener, at det er modent nok til rigoriteterne i SEC-reglerne sammen med fordelene og ansvaret for de offentlige aktionærer, vil det begynde at annoncere sin interesse i at blive offentlig. Dette vækststadium vil typisk forekomme, når et selskab har nået en privat værdiansættelse på cirka 1 milliard dollars, også kendt som enhjørningstatus. Imidlertid kan private virksomheder ved forskellige værdiansættelser med stærke fundamentals og bevist rentabilitetspotentiale også kvalificere sig til en børsnotering, afhængigt af markedskonkurrence og deres evne til at imødekomme noteringskrav.

En børsnotering er et stort skridt for en virksomhed. Det giver virksomheden adgang til at skaffe en masse penge. Dette giver virksomheden en større evne til at vokse og ekspandere. Den øgede gennemsigtighed og troværdigheden af ​​børsnotering kan også være en faktor i at hjælpe det med at opnå bedre vilkår, når man også søger lånte midler.

Et selskabs IPO-aktier er prissat gennem underwriting-due diligence. Når et selskab bliver offentligt, konverteres det tidligere ejede private aktieejerskab til offentligt ejerskab, og de eksisterende private aktionærers aktier bliver værd den offentlige handelspris. Aktietrygd kan også omfatte særlige bestemmelser for privat til offentlig aktiebesiddelse. Generelt er overgangen fra privat til offentlig en nøgletid for private investorer til at indbetale og tjene det afkast, de forventede. Private aktionærer kan holde på deres aktier på det offentlige marked eller sælge en del eller alle af dem for gevinster.

I mellemtiden åbner det offentlige marked en enorm mulighed for millioner af investorer til at købe aktier i virksomheden og bidrage med kapital til en virksomheds egenkapital. Offentligheden består af enhver individuel eller institutionel investor, der er interesseret i at investere i virksomheden. Samlet set er antallet af aktier, som selskabet sælger, og den pris, som aktierne sælger, de genererende faktorer for selskabets nye egenkapitalværdi. Egenkapital repræsenterer stadig andele, der ejes af investorer, når den er både privat og offentlig, men med en børsnotering øges egenkapitalen markant med kontanter fra den primære udstedelse.

Key takeaways

• Et oprindeligt offentligt udbud henviser til processen med at tilbyde aktier i et privat selskab til offentligheden i en ny aktieudstedelse.
• Virksomheder skal opfylde krav ved børser og SEC for at afholde et indledende offentligt tilbud.
• IPO'er giver virksomhederne mulighed for at få kapital ved at tilbyde aktier gennem det primære marked.
• Virksomheder ansætter investeringsbanker til at markedsføre, måle efterspørgsel, indstille børsnoteringens pris og dato og mere.
• En børsnotering kan ses som en exit-strategi for selskabets stiftere og tidlige investorer ved at realisere det fulde overskud fra deres private investering.

Underwriters og IPO-processen

En børsnotering består omfattende af to dele. Den første er før-markedsføringsfasen af ​​udbuddet, mens den anden er selve det oprindelige offentlige tilbud. Når et firma er interesseret i en børsnotering, vil det annoncere til forsikringsselskaber ved at anmode om private bud, eller det kan også afgive en offentlig erklæring for at generere interesse. Underwriterne leder IPO-processen og vælges af virksomheden. Et firma kan vælge en eller flere forsikringsselskaber til at administrere forskellige dele af IPO-processen i samarbejde. Forsikringsselskaberne er involveret i alle aspekter af børsnoteringen due diligence, dokumentforberedelse, arkivering, markedsføring og udstedelse.

Trin til en børsnotering inkluderer følgende:

1. Underwriters præsenterer forslag og værdiansættelser, der drøfter deres tjenester, den bedste type sikkerhed at udstede, tilbudspris, antal aktier og estimeret tidsramme for markedsudbuddet.
2. Virksomheden vælger sine forsikringsselskaber og accepterer formelt at garantere betingelserne gennem en forsikringsaftale.
3. IPO-teams er dannet bestående af forsikringsselskaber, advokater, certificerede revisorer og eksperter i Securities and Exchange Commission.
4. Oplysninger om virksomheden udarbejdes for påkrævet IPO-dokumentation.
   en. S-1-registreringserklæringen er det primære arkivdokument for IPO. Det har to dele: Prospektet og de privatejede arkiveringsoplysninger. S-1 inkluderer foreløbige oplysninger om den forventede dato for arkivering. Det vil ofte blive revideret gennem hele før-IPO-processen. Det inkluderede prospekt revideres også løbende.
5. Marketingmaterialer oprettes til formarketing af den nye aktieudstedelse.
   en. Underwritere og ledere markedsfører aktieudstedelsen for at estimere efterspørgsel og etablere en endelig udbudspris. Underwriters kan foretage revisioner af deres økonomiske analyse gennem hele markedsføringsprocessen. Dette kan omfatte ændring af børsnoteringskursen eller udstedelsesdatoen efter behov.
   b. Virksomheder tager de nødvendige skridt for at imødekomme specifikke krav til offentlig aktieudbydelse. Virksomheder skal overholde både krav til børsnotering og SEC-krav til offentlige virksomheder.
6. Dann et bestyrelse.
7. Sikre processer til rapportering af reviderbar økonomisk og regnskabsinformation hvert kvartal.
8. Virksomheden udsteder sine aktier på en børsnoteret dato.
   en. Kapital fra den primære udstedelse til aktionærerne modtages som kontanter og indregnes som egenkapital i balancen. Derefter bliver balanceværdien afhængig af selskabets aktiekapital per værdiansættelse omfattende.
9. Visse post-IPO-bestemmelser kan blive indført.
   en. Forsikringsselskaber kan have en specificeret tidsramme til at købe et yderligere beløb på aktier efter den indledende børsnoterede dato.
   b. Visse investorer kan være udsat for stille perioder.

Corporate Finance Fordele

Det primære mål med en børsnotering er at skaffe kapital til en virksomhed. Det kan også komme med andre fordele.

• Virksomheden får adgang til investering fra hele den investerende offentlighed for at skaffe kapital.
• Letter lettere erhvervelsesaftaler (delekonvertering). Kan også være lettere at bestemme værdien af ​​et overtagelsesmål, hvis det har børsnoterede aktier.
• Øget gennemsigtighed, der følger med den krævede kvartalsrapportering, kan normalt hjælpe et selskab med at modtage mere gunstige kreditlånevilkår end som et privat selskab.
• En offentlig virksomhed kan skaffe yderligere midler i fremtiden gennem sekundære tilbud, fordi det allerede har adgang til de offentlige markeder gennem børsnotering.
• Offentlige virksomheder kan tiltrække og fastholde bedre ledelse og dygtige medarbejdere gennem likviditetsandele (fx ESOP). Mange virksomheder kompenserer ledere eller andre ansatte gennem aktiekompensation ved børsnoteringen.
• IPO'er kan give et selskab lavere kapitalomkostninger for både egenkapital og gæld.
• Forøg virksomhedens eksponering, prestige og offentlige image, som kan hjælpe virksomhedens salg og overskud.

Ulemper og alternativer

Virksomheder kan konfrontere adskillige ulemper ved at offentliggøre og potentielt vælge alternative strategier. Nogle af de største ulemper inkluderer følgende:

• En børsnotering er dyre, og omkostningerne ved vedligeholdelse af en offentlig virksomhed er løbende og er normalt ikke forbundet med de andre omkostninger ved at drive forretning.
• Virksomheden bliver forpligtet til at videregive finansiel, regnskabsmæssig, skat og anden forretningsinformation. I løbet af disse afsløringer kan det være nødvendigt at offentligt afsløre hemmeligheder og forretningsmetoder, der kan hjælpe konkurrenter.
• Der opstår betydelige juridiske, regnskabsmæssige og markedsføringsomkostninger, hvoraf mange løber.
• Øget tid, kræfter og opmærksomhed kræves af ledelsen til rapportering.
• Risikoen for, at den krævede finansiering ikke hæves, hvis markedet ikke accepterer IPO-prisen.
• Der er et tab af kontrol og stærkere agenturproblemer på grund af nye aktionærer, der får stemmerettigheder og effektivt kan kontrollere selskabets beslutninger via bestyrelsen.
• Der er en øget risiko for juridiske eller lovgivningsmæssige problemer, såsom retssager om private værdipapirer og aktionærhandlinger.
• Svingninger i et selskabs aktiekurs kan være en distraktion for ledelsen, der kan kompenseres og evalueres baseret på aktieudvikling snarere end reelle økonomiske resultater.
• Strategier, der bruges til at oppustere værdien af ​​et offentligt selskabs aktier, såsom at bruge overdreven gæld til at købe aktier tilbage, kan øge risikoen og ustabiliteten i virksomheden.
• Stift ledelse og styring af bestyrelsen kan gøre det vanskeligere at bevare gode ledere, der er villige til at tage risici.

At have offentlige aktier til rådighed kræver betydelig indsats, udgifter og risici, som et selskab kan beslutte ikke at tage. Resterende privat er altid en mulighed. I stedet for at offentliggøre, kan virksomheder også anmode om bud på en buyout. Derudover kan der være nogle alternativer, som virksomheder kan udforske.

Direkte liste

En direkte notering er, når en børsnotering gennemføres uden forsikringsselskaber. Direkte fortegnelser springer over forsikringsprocessen, hvilket betyder, at udstederen har større risiko, hvis udbuddet ikke klarer sig, men udstedere kan også drage fordel af en højere aktiekurs. Et direkte tilbud er normalt kun muligt for en virksomhed med et velkendt brand og en attraktiv forretning.

Hollandsk auktion

På en hollandsk auktion er en IPO-pris ikke indstillet. Potentielle købere er i stand til at byde på de aktier, de ønsker, og den pris, de er villige til at betale. De tilbudsgivere, der var villige til at betale den højeste pris, tildeles derefter de disponible aktier. I 2004 gennemførte Alphabet (GOOG) sin børsnotering gennem en hollandsk auktion. Andre virksomheder som Interactive Brokers Group (IBKR), Morningstar (MORN) og The Boston Beer Company (SAM) gennemførte også hollandske auktioner for deres aktier snarere end en traditionel børsnotering.

Investering i børsnoteringer

Når et selskab beslutter at skaffe penge via en børsnotering, er det først efter nøje overvejelse og analyse, at denne særlige exitstrategi maksimerer de tidlige investorers afkast og skaffer mest kapital til virksomheden. Når IPO-beslutningen nås, er udsigterne til fremtidig vækst sandsynligvis store, og mange offentlige investorer vil stille op for at få deres hænder på nogle aktier for første gang. IPO'er diskonteres normalt for at sikre salg, hvilket gør dem endnu mere attraktive, især når de genererer en masse købere fra den primære udstedelse.

Oprindeligt sættes pris på børsnotering normalt af forsikringsselskaberne gennem deres pre-marketingproces. Kernen i IPO er baseret på værdiansættelsen af ​​virksomheden ved hjælp af grundlæggende teknikker. Den mest almindelige anvendte teknik er diskonteret pengestrøm, som er nutidsværdien af ​​virksomhedens forventede fremtidige pengestrømme. Underwritere og interesserede investorer ser på denne værdi per aktie. Andre metoder, der kan bruges til at indstille prisen inkluderer egenkapitalværdi, virksomhedsværdi, sammenlignelige firmajusteringer og mere. Underwriterne faktorer i efterspørgsel, men de rabatter også typisk prisen for at sikre succes på børsnoteringsdagen.

Det kan være ret svært at analysere de grundlæggende og tekniske detaljer ved en børsnotering. Investorer vil se nyhedsoverskrifter, men den vigtigste kilde til information bør være prospektet, som er tilgængeligt, så snart virksomheden arkiverer sin S-1-registrering. Prospektet indeholder en masse nyttige oplysninger. Investorer skal være særligt opmærksomme på managementteamet og deres kommentarer samt kvaliteten af ​​forsikringsselskaberne og aftalens detaljer. Succesrige børsnoteringer vil typisk blive understøttet af store investeringsbanker, der har evnen til at markedsføre et nyt emne godt.

Samlet set er vejen til en børsnotering meget lang. Som sådan kan offentlige investorer, der bygger interesse, følge udviklingen af ​​overskrifter og anden information undervejs for at hjælpe med at supplere deres vurdering af den bedste og potentielle tilbudspris. Før markedsføringsprocessen inkluderer typisk efterspørgsel fra store private akkrediterede investorer og institutionelle investorer, der i høj grad har indflydelse på børsnoteringens handel på dens åbningsdag. Investorer i offentligheden bliver ikke involveret før den sidste udbudsdag. Alle investorer kan deltage, men individuelle investorer skal specifikt have handelsadgang på plads. Den mest almindelige måde for en individuel investor at få aktier er at have en konto på en mæglerplatform, som selv har modtaget en tildeling og ønsker at dele den med sine klienter.

Største børsnoteringer

• Alibaba Group (BABA) rejste i 2014 25 milliarder dollars
• Softbank Group (SFTBF) rejste i 2018 23, 5 milliarder dollars
• American Insurance Group (AIG) rejste i 2006 20, 5 milliarder dollars
• VISA (V) indsamlede i 2008 19, 7 milliarder dollars
• General Motors (GM) rejste i 2010 18, 15 milliarder dollars
• Facebook (FB) rejste i 2012 16, 01 milliarder dollars

Ydeevne

Der er flere faktorer, der kan påvirke afkastet fra en børsnotering, som ofte følges nøje af investorer. Nogle børsnoteringer kan være overdrevent hypede af investeringsbanker, hvilket kan føre til indledende tab. De fleste af børsnoteringerne er imidlertid kendt for at vinde i kortvarig handel, når de bliver introduceret til offentligheden. Der er et par centrale overvejelser for IPO-ydelse.

Lås op

Hvis du ser på diagrammerne efter mange børsnoteringer, vil du bemærke, at bestanden efter et par måneder tager en stejl nedtur. Dette er ofte på grund af udløbet af låseperioden. Når et firma bliver offentligt, tegner forsikringsselskaberne insidere som embedsmænd og ansatte til at underskrive en lock-up-aftale. Lock-up-aftaler er juridisk bindende kontrakter mellem forsikringsselskaberne og insiderne i virksomheden, der forbyder dem at sælge aktier i en bestemt periode. Perioden kan variere fra tre til 24 måneder. Halvfjerds dage er den minimumsperiode, der er angivet under regel 144 (SEC-loven), men den lock-up, der er specificeret af forsikringsselskaberne, kan vare meget længere. Problemet er, når lockups udløber, har alle insidere tilladelse til at sælge deres beholdning. Resultatet er et travlt af mennesker, der prøver at sælge deres aktier for at realisere deres fortjeneste. Dette overskydende udbud kan lægge kraftigt nedadgående pres på aktiekursen.

Ventetid

Nogle investeringsbanker inkluderer ventetider i deres tilbudsvilkår. Dette afsætter nogle aktier til køb efter en bestemt periode. Prisen kan stige, hvis denne tildeling købes af forsikringsselskaberne og falde, hvis ikke.

spejlvende

Vend er praksis med at videresælge en børsnotering i løbet af de første dage for at opnå en hurtig fortjeneste. Det er almindeligt, når aktien diskonteres og stiger på den første handelsdag.

Sporing af aktier

Tæt knyttet til en traditionel børsnotering er, når et eksisterende firma spænder for en del af virksomheden som sin egen fristående enhed, hvilket skaber sporingslagre. Begrundelsen bag spin-offs og oprettelsen af ​​tracking-aktier er, at i nogle tilfælde kan individuelle afdelinger af et selskab være mere værd end i sin helhed. For eksempel, hvis en afdeling har et stort vækstpotentiale, men store nuværende tab i et ellers langsomt voksende selskab, kan det være værd at udskære det og holde moderselskabet som en stor aktionær, så lad det hæve yderligere kapital fra en børsnotering.

Fra en investors perspektiv kan dette være interessante muligheder for IPO. Generelt giver en spin-off af et eksisterende selskab investorer megen information om moderselskabet og dets andel i det frasalgsselskab. Mere tilgængelig information for potentielle investorer er normalt bedre end mindre, og derfor kan kyndige investorer finde gode muligheder fra denne type scenarie. Spin-offs kan normalt opleve mindre initial volatilitet, fordi investorer har mere opmærksomhed.

IPO'er langsigtet

IPO'er er kendt for at have ustabile afkast på åbningsdagen, der kan tiltrække investorer, der ønsker at drage fordel af de involverede rabatter. På lang sigt vil en børsnoteret pris afvikle sig i en stabil værdi, som kan følges af traditionelle aktiekursmålinger som glidende gennemsnit. Investorer, der kan lide IPO-muligheden, men muligvis ikke ønsker at tage den individuelle aktierisiko, kan muligvis se på forvaltede fonde, der er fokuseret på IPO-universer. Der er et par IPO-indeksfonde eller ETF'er, der også kan være en god investering som f.eks. First Trust US Equity Opportunity ETF (FPX).

Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.

Relaterede vilkår

Follow On Public Offer (FPO) Et opfølgende offentligt tilbud (FPO) er en udstedelse af aktier af et offentligt selskab, hvis aktier allerede er noteret på en børs. mere Definition af primært marked Et primært marked er et marked, der udsteder nye værdipapirer på en børs, lettet af forsikringsgrupper og bestående af investeringsbanker. mere Hot IPO En hot IPO er et initialt offentligt tilbud med stærk interesse for potentielle aktionærer, således at de har en rimelig chance for at blive overtegnet. mere Flotation Flotation er processen med at ændre et privat selskab til et offentligt selskab ved at udstede aktier og opfordre offentligheden til at købe dem. mere Freed Up Freed up refererer til, når IPO-forsikringsselskaber ikke længere er forpligtet til at sælge til den aftalte pris eller tilgængelige penge efter at have lukket en position. mere Definition af opfølgende tilbud Et opfølgende tilbud er en udstedelse af aktie efter et selskabs oprindelige offentlige udbud (IPO). flere Partner Links