Sådan bruges virksomhedsværdi til at sammenligne virksomheder

Virksomhedsværdi (EV) er en indikator for, hvordan markedet tilskriver værdi til en virksomhed som helhed. Virksomhedsværdi er et udtryk myntet af analytikere for at diskutere den samlede værdi af en virksomhed som en virksomhed snarere end kun at fokusere på dets aktuelle markedsværdi.

Tallet på markedets cap måler, hvor meget du har brug for at gaffel ud for at købe en hel offentlig virksomhed. Når man opretter størrelsen på en virksomhed, får investorer et bedre billede af den reelle værdi med virksomhedsværdi sammenlignet med markedsværdien.

Hvorfor repræsenterer ikke markedsværdien korrekt en virksomheds værdi? For det første efterlader det en masse vigtige faktorer, såsom et selskabs gæld og dets likviditetsreserver. Virksomhedsværdi er dybest set en ændring af markedsværdien, da den inkorporerer gæld og kontanter til bestemmelse af et virksomheds værdiansættelse.

Enterprise Value Calculation

Kort sagt er EV summen af ​​et selskabs markedskapital og dens nettogæld. For at beregne EV, føjes den samlede gæld - både på kort og lang sigt - til et virksomheds markedskapital, hvorefter kontanter og likvider trækkes fra.

Markedsværdi er aktiekursen ganget med antallet af udestående aktier. Så hvis et selskab har 10 millioner aktier, som hver i øjeblikket sælger for $ 25, er markedsværdien $ 250 millioner. Dette nummer fortæller dig, hvad du skulle betale for at købe enhver andel af virksomheden. Derfor snarere end at fortælle dig virksomhedens værdi, repræsenterer markedets cap simpelthen virksomhedens prismærke.

Forskellen mellem Enterprise Value og Equity Value

Gældens og kontantens rolle

Hvorfor overvejes gæld og kontant ved værdiansættelse af et firma? Hvis virksomheden sælges til en ny ejer, skal køberen betale egenkapitalværdien (ved erhvervelser er prisen typisk højere end markedsprisen) og skal også tilbagebetale firmaets gæld. Køberen får selvfølgelig at holde de kontanter, der er tilgængelige hos firmaet, derfor skal kontanter trækkes.

Tænk på to virksomheder, der har lige store markedskapital. Den ene har ingen gæld i sin balance, mens den anden er stærkt gæld. Det gældsbelastede selskab foretager renteudbetalinger på gælden gennem årene. Så selvom de to virksomheder har lige store markedsdækninger, vil det koste mere at købe virksomheden med mere gæld.

På samme måde kan du forestille dig to virksomheder med lige store markedsdækning på $ 250 millioner og uden gæld. Den ene har ubetydelige likvider og den anden har $ 250 millioner kontant. Det første firma ville have en virksomhedsværdi på $ 250 millioner, mens det andet selskabs EV ville være $ 500 millioner.

Hvis et selskab med en markedsstørrelse på $ 250 mio. Bærer $ 150 mio. Som langfristet gæld, betaler en erhverver i sidste ende meget mere end $ 250 mio. For at købe virksomheden i sin helhed. Med de 150 millioner dollars i gæld ville den samlede erhvervelsespris være $ 400 millioner. Selvom gæld øger købsprisen, reducerer kontanter prisen.

Enterprise Value Ratios

Helt ærligt er det ikke så nyttigt at kende et selskabs EV. Du kan lære mere om en virksomhed ved at sammenligne EV med et mål for virksomhedens pengestrøm eller indtjening før renter og skatter (EBIT). Sammenligningsforhold demonstrerer pænt, hvordan EV fungerer bedre end markedskapital til vurdering af virksomheder med forskellig gæld eller kontantniveau eller med andre ord forskellige kapitalstrukturer.

Det er vigtigt at bruge EBIT (indtjening før renter og skat) i den sammenlignende ratio, fordi EV antager, at ved overtagelsen af ​​et selskab, overtager den erhverver straks gælden og forbruger kontanter, ikke regnskabsmæssigt for renteomkostninger eller renteindtægter. Endnu bedre er den frie pengestrøm, som hjælper med at undgå andre regnskabsmæssige fordrejninger.

Lad os for eksempel se på prisen på to sammenlignelige aktier: Air Macklon og Cramer Airlines. Til $ 45 pr. Aktie havde Macklon en markedsstørrelse på $ 13, 5 milliarder og et P / E-forhold (markedskapital / indtjening) på 10. Men dens balance blev belastet med næsten 30 milliarder dollars i nettogæld. Så Macklons EV var 43, 5 milliarder dollars, eller næsten 13 gange dens 3, 4 milliarder dollars i EBIT.

I modsætning hertil nød Air Cramer en aktiekurs på $ 23 pr. Aktie og en markedsstørrelse på $ 6, 1 milliarder og et P / E-forhold på 20, dobbelt så meget som Air Macklon. Men fordi Cramer skyldte meget mindre - dens nettogæld udgjorde 3, 5 milliarder dollars, dens EV var 9, 6 milliarder dollars og dens EV / EBIT-forhold var kun 10.

Med markedsgrænse alene (P / E) så Air Macklon ud til, at det var halvdelen af ​​prisen på Cramer Airlines. Men på grundlag af EV, der tager højde for vigtige ting som gæld og kontantniveau, blev Cramer Airlines prissat meget mindre pr. Efterhånden som markedet gradvist opdagede, repræsenterede Cramer et bedre køb, hvilket gav mere værdi for dets pris.

Bundlinjen

Værdien af ​​EV ligger i dens evne til at sammenligne virksomheder med forskellige kapitalstrukturer. Ved at bruge virksomhedsværdi i stedet for markedskapitalisering til at se på en virksomheds værdi, får investorer en mere nøjagtig fornemmelse af, om et firma virkelig er undervurderet.