Q Ratio - Tobins Q
Tobins Q-forhold er lig med markedsværdien af et selskab divideret med dets aktiver 'erstatningsomkostninger. Ligevægt er således, når markedsværdien er lig med erstatningsomkostninger.
Tobins Q-forhold er en kvotient, der er populariseret af James Tobin fra Yale University, Nobelpristagent i økonomi, der antog, at den samlede markedsværdi af alle selskaber på aktiemarkedet skulle være omtrent lig med deres erstatningsomkostninger. Mens Tobin ofte tilskrives som sin skaber, blev dette forhold først foreslået i en akademisk publikation af økonomen Nicholas Kaldor i 1966. I tidligere tekster omtales forholdet undertiden som "Kaldor's v."
Q-forholdsformel og beregning
Tobins Q = Total markedsværdi af firmaets samlede værdi af firmaet \ text {Tobin's Q} = \ frac {\ text {Firmaets samlede markedsværdi}} {\ tekst {Total aktivets værdi af virksomheden}} Tobins Q = samlede aktiver af Firmens samlede markedsværdi af firmaet
Q-forholdet beregnes som en virksomheds markedsværdi divideret med udskiftningsværdien af virksomhedens aktiver. Da udskiftningsomkostningerne for de samlede aktiver er vanskelige at estimere, bruges ofte en anden version af formlen af analytikere til at estimere Tobins Q-forhold. Det er som følger:
Tobins Q = Egenkapital markedsværdi + Forpligtelser Markedsværdi Egenkapital bogført værdi + forpligtelser Bogværdi \ tekst {Tobin's Q} = \ frac {\ text {Egenkapital markedsværdi + forpligtelser markedsværdi}} {\ tekst {Egenkapital bogført værdi + forpligtelser bogført værdi }} Tobins Q = Egenkapital bogført værdi + forpligtelser bogført værdiEkonomi markedsværdi + forpligtelser markedsværdi
Antagelsen antages, at markedsværdien er, og den bogførte værdi af en virksomheds forpligtelser er ækvivalent. Dette reducerer denne version af Tobins Q-forhold til følgende:
Tobins Q = Aktier Markedsværdi - bogført værdi \ text {Tobin's Q} = \ frac {\ text {Markedsværdi på egenkapitalen}} {\ text {Bogført værdi af egenkapitalen}} Tobins Q = kapitalværdi bogført værdi Kvalitet Markedsværdi
01:24Q-forhold
Hvad Q-forholdet fortæller dig
På sit mest basale niveau udtrykker Q Ratio forholdet mellem markedsvurdering og egenværdi. Med andre ord er det et middel til at estimere, om en given virksomhed eller marked er overvurderet eller undervurderet.
(Se mere: Værdiinvestering for mere).
For eksempel betyder et lavt Q (mellem 0 og 1), at omkostningerne til at erstatte en virksomheds aktiver er større end værdien af dens bestand. Dette indebærer, at bestanden er undervurderet. Omvendt indebærer et højt Q (større end 1), at en virksomheds aktie er dyrere end udskiftningsomkostningerne for dets aktiver, hvilket indebærer, at bestanden er overvurderet. Dette mål for aktieværdiansættelse er den drivende faktor bag investeringsbeslutninger i Tobins Q-forhold. Når vi anvender markedet som helhed, kan vi måle, om en helhed er relativt overkøbt eller undervurderet - vi kan repræsentere dette forhold som følger:
Q Ratio (Marked) = Markedskapitalisering af alle virksomhederReparationsværdi af alle virksomheder \ tekst {Q Ratio (Marked)} = \ frac {\ text {Markedskapitalisering af alle virksomheder}} {\ text {Erstatningsværdi af alle virksomheder}} Q Ratio (Marked) = Erstatningsværdi for alle virksomheder Markeds kapitalisering af alle virksomheder
For enten et firma eller et marked vil et forhold, der er større end man, teoretisk indikere, at markedet eller virksomheden er overvurderet. Et forhold, der er mindre end én, indebærer, at det er undervurderet.
Under disse enkle ligninger ligger en lige så simpel intuition med hensyn til forholdet mellem pris og værdi. I det væsentlige hævder Tobins Q Ratio, at en virksomhed (eller et marked) er værd, hvad det koster at erstatte. De omkostninger, der er nødvendige for at erstatte forretningen (eller markedet), er dens erstatningsværdi.
Key takeaways
- Q Ratio blev populariseret af Novel Laureate James Tobin og opfundet i 1966 af Nicholas Kaldor.
- Q måler, hvis enten et firma eller et samlet marked er relativt over- eller undervurderet.
- Det bygger på begreberne markedsværdi og udskiftningsværdi.
Hvad er "erstatningsværdi"?
Erstatningsværdi (eller udskiftningsomkostninger) henviser til omkostningerne ved udskiftning af et eksisterende aktiv baseret på dets aktuelle markedspris. F.eks. Kan udskiftningsværdien af en en-terabyte harddisk muligvis kun være $ 50 i dag, selvom vi betalte $ 500 for den samme lagerplads for et par år siden.
I dette scenarie ville det være let at vurdere erstatningsværdien, fordi der er et robust marked for harddiske, hvorfra man kan undersøge priser. For at bestemme, hvad en en-terabyte-harddisk er værd, ville vi blot have brug for at bestemme, hvad det vil koste at købe en en-terabyte-harddisk (af sammenlignelig kvalitet og specifikationer) fra en af de mange forskellige leverandører på markedet. I mange tilfælde kan udskiftningsværdien af aktiver imidlertid vise sig at være meget mere undvigende end dette.
Overvej for eksempel en virksomhed, der ejer kompliceret software, der er skræddersyet til dens aktiviteter. På grund af den meget specialiserede karakter er der muligvis ikke nogen sammenlignelige alternativer tilgængelige på markedet. I modsætning til vores tidligere eksempel kunne vi ikke blot kontrollere for at se, hvor meget lignende software der sælges til, fordi der ikke findes tilstrækkelig lignende software. Det ville således være vanskeligt, hvis ikke umuligt, at give et objektivt skøn over softwarens udskiftningsværdi.
Lignende omstændigheder præsenterer sig i en række forretningsmæssige sammenhænge, fra komplekse industrielle maskiner og tilslørte finansielle aktiver til immaterielle aktiver såsom goodwill. På grund af den iboende vanskelighed med at bestemme udskiftningsværdien af disse og lignende aktiver, betragter mange investorer ikke Tobins Q Ratio som et pålideligt værktøj til værdiansættelse af individuelle virksomheder.
Eksempel på, hvordan man bruger Q-ratio
Formlen for Tobins Q-forhold tager virksomhedens samlede markedsværdi og dividerer den med virksomhedens samlede aktivværdi. Antag for eksempel, at et selskab har aktiver på $ 35 millioner. Det har også 10 millioner udestående aktier, der handler for $ 4 pr. Aktie. I dette eksempel ville Tobins Q-forhold være:
Tobins Q-forhold = Samlet markedsværdi af firmaets samlede aktivaværdi af firmaet = $ 40.000.000 $ 35.000.000 = 1.14 \ text {Tobins Q-forhold} = \ frac {\ text {Firmaets samlede markedsværdi}} {\ text {Total aktiveringsværdi af firmaet} } = \ frac {\ $ 40.000.000} {\ $ 35.000.000} = 1.14Tobins Q-forhold = Samlet formueværdi af firmaets samlede markedsværdi af firmaet = $ 35.000.000 $ 40.000.000 = 1.14
Da forholdet er større end 1, 0, overskrider markedsværdien erstatningsværdien, og derfor kan vi sige, at firmaet er overvurderet og kan være et salg.
Andre anvendelser af Tobins Q-forhold
En undervurderet virksomhed, en med et forhold mindre end en, ville være attraktiv for selskabsangreb eller potentielle købere, da de måske ønsker at købe firmaet i stedet for at oprette et lignende firma. Dette ville sandsynligvis resultere i øget interesse for virksomheden, hvilket ville øge sin aktiekurs, hvilket igen vil øge Tobins Q-forhold.
Hvad angår overvurderede virksomheder, kan de med et forhold, der er højere end en, se en øget konkurrence. Et forhold, der er højere end en, indikerer, at et firma tjener en sats, der er højere end dens erstatningsomkostninger, hvilket vil få enkeltpersoner eller andre virksomheder til at oprette lignende typer virksomheder for at fange noget af overskuddet. Dette ville sænke den eksisterende virksomheds markedsandele, reducere markedsprisen og få Tobins Q-forhold til at falde.
Det bruges også til at bestemme den relative værdi af samlede indekser eller markedshelheder. Det kan virke logisk, at dagsværdien ville være et Q-forhold på 1, 0. Men det har historisk ikke været tilfældet. Ser man på amerikanske finansielle konti-data (Z.1), er det gennemsnitlige (aritmetiske gennemsnit) Q-forhold ca. 0, 70.
Dette antal svinger imidlertid: Q-forholdet til enhver tid højt på toppen af Tech Bubble i 2001 var 1, 61, hvilket antyder, at markedsprisen var 136% over det historiske gennemsnit af erstatningsomkostninger på det tidspunkt. Lavtidshastigheden fandt sted i 1921, 1932 og 1982, da de stod omkring 0, 30, hvilket er ca. 55% under udskiftningsomkostningerne.
Begrænsninger af Tobins Q
Tobins Q bruges stadig i praksis, men andre har siden fundet ved hjælp af data fra den amerikanske økonomi fra 1920'erne til 1990'erne, at såkaldte "fundamentals" forudsiger investeringsresultater meget bedre end Q-forholdet. Disse inkluderer fortjenestesatsen - enten for en virksomhed eller den gennemsnitlige fortjenstesats for en lands økonomi.
Andre, som Doug Henwood i sin bog Wall Street: How It Works and For Whom, finder ud af, at Q-forholdet ikke præcist forudsiger investeringsresultater over en vigtig periode. Dataene for Tobins originale papir (1977) dækkede årene 1960 til 1974, en periode, hvor Q syntes at forklare investering temmelig godt. Men når man ser på andre tidsperioder, undlader Q ikke at forudsige over- eller undervurderede markeder eller virksomheder. Mens Q og investeringen så ud til at bevæge sig sammen i første halvdel af 1970'erne, kollapsede Q under de bearish aktiemarkeder i slutningen af 1970'erne, selv når investeringerne i aktiver steg.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.