Sådan satser du på volatilitet, når VXX udløber

I løbet af den finansielle krise i 2008 begyndte investorerne i stigende grad at fokusere på volatilitet på aktiemarkedet, på udkig efter måder enten at afdække mod den eller få direkte udbytte af den. Det mest populære produkt, der er knyttet til volatilitet, har været iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), der blev lanceret i 2009 og modnet 30. januar 2019. Udstederen, Barclays PLC, har et lignende nyt produkt, VXXB.

Her er nogle vigtige fakta om VXX-børshandleren.

En primer på VXX

• Lanceret i 2009
• Gør det muligt for investorer at satse på størrelsen på gynger i S&P 500-indekset (SPX)
• Brugt af individuelle investorer og hedgefondsforvaltere
• Peaked til $ 2 milliarder under forvaltning i februar 2018, nu $ 800 millioner
• Struktureret som et gældsinstrument med en løbetid 30. januar 2019
• Erstattes af VXXB, som har andre funktioner

^{Kilde: The Wall Street Journal}

Betydning for investorer

I en to-årig periode, inklusive finanskrisen i 2008 og et dyb bjørnemarked, sendte handelsmænd med nervøse optioner CBOE Volatility Index (VIX) stigende med over 700%, konstaterer tidsskriftet. VIX måler forventede prissvingninger i S&P 500-indekset i de næste 30 dage, baseret på handel med optionskontrakter, der er knyttet til det.

VIX kaldes ofte en frygtmåler for markedet. Tilsvarende blev Investopedia Anxiety Index (IAI) oprettet for at vurdere læsernes bekymring over økonomien, værdipapirmarkederne og kreditmarkederne.

Efterhånden som VIX steg, og aktiekurserne styrtede, gjorde investorerne det samme for at finde måder at fortjeneste på. Dette ansporet udviklingen af ​​produkter, der er knyttet til VIX, som er et markedsindeks, ikke en omsættelig sikkerhed. VXX, der blev lanceret i 2009, blev den mest populære af disse produkter, baseret på aktiver og handelsvolumen, pr. Data fra FactSet Research Systems citeret af tidsskriftet.

Struktureret som en børshandlet note handler VXX som en børshandlet fond (ETF) eller en aktie. ETF'er er imidlertid gældsinstrumenter med specificeret løbetid. For VXX er denne dato den 30. januar 2019. Investorer, der stadig ejer aktier fra da, modtager en endelig betaling baseret på dens indre værdi ved udgangen af ​​29. januar.

"Hvis du holder dine ETN'er som en langsigtet investering, er det sandsynligt, at du mister hele eller en betydelig del af din investering, " advarer VXX-prospektet, som citeret af tidsskriftet. Faktisk beregner FactSet, at VXX har mistet en svimlende 99, 96% af sin værdi siden starten på grund af de høje omkostninger ved sin handel med VIX-futureskontrakter.

Som et resultat har VXX kun gjort økonomisk mening som et redskab til kortvarig spekulation. Det kan også være meget risikabelt, som det fremgår af sammenbruddet af andre VIX-forbundne produkter, når volatiliteten uventet blev pigget i februar 2018.

Som erstatning for VXX lancerede Barclays lignende produkter i 2018, iPath Series B S&P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXXB). Det har en meget længere løbetid, 30 år snarere end 10, og den har en "udstederindløsning" -mulighed eller opkaldsbestemmelse. Barclays ville bruge denne bestemmelse til at indløse VXXB-noterne tidligt, hvis produktet blev ulønnsomt for dem at vedligeholde. VXXB har ca. 230 millioner dollars under forvaltning pr. FactSet.

Ser frem til

Ved at satse på den fremtidige retning af volatilitet på aktiemarkedet kan det være en meget risikabel forretning, hvilket bevises af de erfarne handlende og spekulanter, der blev udslettet i februar 2018. Investorer, der ikke forstår de komplekse risici, eller som mangler kapitalpude til at absorbere en fuldstændigt tab i VIX-relaterede produkter, bør sandsynligvis undgå dem.