Hvordan påvirkning af akkretion / fortynding påvirker fusioner og erhvervelser

Ejere og ledere af virksomheder af tilstrækkelig størrelse får med jævne mellemrum forslag om fusion og erhvervelse (M&A) - ofte i overkant. Som sådan giver investeringsbankfolk, grupper (såsom private equity-butikker) og beslægtede virksomheder, typisk inden for samme branche ideer til beslutningstagere om at overtage et andet selskab, fusionere med en konkurrent eller blive erhvervet af en finansiel gruppe eller driftsselskab.

Hvad er akkretion / fortyndingsanalyse?

Analyse af akkretion / fortynding er i det væsentlige komplekse ord, der tilskrives en simpel test, skønt der kræves noget grynt arbejde. Grundlæggende svarer akkretions- / fortyndingsanalysen på spørgsmålet: "Øger eller formindsker den foreslåede aftale indtjeningen pr. Aktie efter transaktion (EPS)?" Dette bestemmer i første omgang begrundelsen for aftalen.

For virksomheder, der står over for M & A-muligheder, skal mange faktorer overvejes, herunder den globale virkning af arrangementet, sandsynligheden for en hurtig og smertefri forhandlingsproces og kompatibilitet mellem de fusionerende eller overtagende virksomheder. Forhandlerne - frontlinearbejderne, der går i spidsen for aftalerne - skal adressere alle disse faktorer for at kunne mægle M & As.

Trin involveret i akkretion / fortyndingsanalyse

1. Skøn en proforma-nettoindkomst for de samlede enheder.
2. Medtag konservative skøn over nettoresultatet under hensyntagen til potentielle operationelle og økonomiske synergier, der sandsynligvis vil resultere i, efter at handlen er afsluttet. Nogle grupper inkorporerer de sidste 12 måneder (LTM) såvel som et eller to års fremskrivninger. Andre inkluderer kun forventede nettoindtægter. Med hensyn til potentielle synergier kan det nye selskab forudse højere indtægter på grund af krydssalg af et bredere udvalg af produkt- og servicetilbud, samt lavere omkostninger på grund af eliminering af overflødige funktioner og produktionsfaciliteter. (Hvis du ikke er bekendt med pro forma-nettoindkomst, skal du se Forstå Pro-Forma-indtjening .)
3. Bortset fra variabler, der påvirker pro-forma-nettoindtægten på grund af forventede synergier, skal analytikeren også redegøre for transaktionsrelaterede justeringer, der kan forekomme, såsom højere renteudgifter, hvis dette er en gearet opkøb, og gæld bruges til at finansiere handlen, lavere renteindtægter, hvis kontanter bruges til at foretage købet, og yderligere overvejelser om immaterielle aktiver af afskrivninger efter transaktion.
4. Beregn det samlede selskabs nye aktietælling.
5. Tabulere den potentielle erhververes andeltælling. Faktorer nye aktier, der vil blive udstedt for at foretage købet - hvis det er en aktieaftale.
6. Kontroller nøjagtigheden af ​​dine numre.
7. For at du risikerer at se stum foran forretningsteamet, skal du kontrollere dine numre, før du præsenterer dem. Inkorporerer du en vis professionel skepsis over for potentielle synergier, eller er hele haven fyldt med smukke roser?
8. Del pro forma nettoindkomst med pro forma-aktier for at nå frem til en pro forma EPS.
9. Er pro forma EPS højere end den originale EPS? En stigning til EPS betragtes som akkretion, mens et fald betragtes som fortynding. Mange på Wall Street rynker typisk ved fortyndede transaktioner. Hvis en aftale har en rimelig sandsynlighed for at vende akkretiv fra år to og fremefter, kan en foreslået virksomhedssammenslutning være mere velsmagende.

Bundlinjen

Analyse af akkretion / fortynding ses ofte som en fuldmagt til, hvorvidt en påtænkt aftale skaber eller ødelægger aktionærværdien. For eksempel, hvis den kombinerede enhed har bedre produktionsevne og mere forskellige tilbud, kan det tage mere end et par år at integrere både operationer for at udnytte og realisere effektiviteter og markedsføring for at formidle budskabet.

Denne type analyse er ikke en sammensætning af det komplette billede, og den overvejer heller ikke, hvordan en nyligt kombineret enhed opererer, justerer eller drager fordel af muligheder år ad vejen.