Udgravning til bogført værdi

I fødevarekæden for erhvervssikkerhedsinvestorer har aktieinvestorer ikke den første knæk på driftsresultatet. Fælles aktionærer får, hvad der er tilbage, når selskabet betaler sine kreditorer, foretrukne aktionærer og skattemanden. Men i en verden af ​​investering kan det at være sidst på linjen ofte være det bedste sted at være, og den fælles aktionærs parti kan være det største stykke fortjenstkage. Læs videre for at finde ud af, hvordan du får din cirkel og spiser den også.

Mens indehavere af selskabsgæld og foretrukne aktionærer har ret til en fast række kontante betalinger, er pengestrømmen ud over disse beløb i det væsentlige de fælles aktionærers ejendom. I teorien, hvis de fælles aktionærer ved flertalsafgørelse beslutter at lukke selskabet, ville de have ret til alt, hvad der er tilbage, efter at de havde afgjort kravene fra gældsejere og foretrukne aktionærer. Værdien af ​​en fælles aktie er derfor relateret til den monetære værdi af de fælles aktionærers restkrav på selskabet - selskabets nettoværdi eller fælles egenkapital.

Måling af værdien af ​​et krav
Et godt mål på værdien af ​​en aktionærs restkrav på et givet tidspunkt er den bogførte værdi af egenkapital pr. Aktie (BVPS). Den bogførte værdi er den regnskabsmæssige værdi af virksomhedens aktiver fratrukket alle fordringer, der er seniorer til fælles egenkapital (såsom virksomhedens forpligtelser).

På forenklet vilkår er det også den oprindelige værdi af den udstedte fælles aktie plus tilbageholdt indtjening minus udbytte og tilbagekøb af aktier. BVPS er den bogførte værdi af selskabet divideret med selskabets udstedte og udestående fælles aktier.

Aktieinvestorer sammenligner ofte BVPS med aktiekursens markedspris i form af markedsprisen / BVPS-forholdet for at tilskrive et mål på den relative værdi til aktierne. Husk, at den bogførte værdi og BVPS ikke overvejer virksomhedens fremtidsudsigter - de er kun snapshots af kravet til egenkapital på et givet tidspunkt. En fortsat bekymring er, om et selskab altid skal handle til et pris / BVPS-forhold på mere end 1 gange, hvis markedet korrekt afspejler selskabets fremtidsudsigter og aktiens opadgående potentiale.

Hvorfor BVPS?
Så hvorfor bruge BVPS som et analytisk værktøj, hvis det ikke fuldt ud måler potentialet i bestanden? Der er et par gode grunde:

1. BVPS er en god basisværdi for en bestand. Selvom det teknisk set ikke er det samme som likvidationsværdien af ​​aktierne, er det en fuldmagt til det. I mange tilfælde kan aktier handle og handle til eller under den bogførte værdi. Hvis virksomhedens balance ikke er op og ned, og dens forretning ikke er brudt, kan et lavt pris / BVPS-forhold være en god indikator på undervurdering.

2. BVPS er hurtig og nem at beregne. Det kan og bør bruges som et supplement til andre værdiansættelsesmetoder, såsom PE-tilgangen eller diskonterede pengestrømmetoder. Som andre multiple-baserede tilgange kan tendensen i pris / BVPS vurderes over tid eller sammenlignes med flere lignende virksomheder for at vurdere den relative værdi.

3. Hvis virksomheden gennemgår en periode med cykliske tab, kan det muligvis ikke have en positiv efterfølgende indtjening eller operationelle pengestrømme. Derfor kan et alternativ til P / E-metoden bruges til at vurdere aktiens aktuelle værdi. Dette gælder især, når analytikeren har lav synlighed for virksomhedens fremtidige indtjeningsudsigter.

Sådan beregnes BVPS
Den hurtigste måde at beregne BVPS er at se på egenkapitalafsnittet i et selskabs balance og overveje, hvad den fælles aktionær faktisk ejer - fælles udestående og tilbageholdt indtjening. Den gode nyhed er, at antallet er tydeligt angivet og normalt ikke behøver at blive justeret til analytiske formål. Så længe regnskabsfolk har gjort et godt stykke arbejde (og virksomhedens ledere ikke er skæve) kan vi bruge den fælles egenkapitalmål til vores analytiske formål.

F.eks. Viser Walmarts balance den 30. januar 2012, at egenkapitalen har en værdi af 71, 3 milliarder dollars. Nummeret er tydeligt angivet som et subtotal i egenkapitalafsnittet i balancen. For at beregne BVPS skal du finde antallet af udestående aktier, som også normalt angives parentetisk ved siden af ​​den fælles aktiemærke (på Yahoo! Finance, den findes i Key Statistics). Hvad vi leder efter er antallet af udestående aktier, ikke blot udstedt. De to numre kan være forskellige, normalt fordi udstederen har købt sit eget lager tilbage. I dette tilfælde anføres det udestående antal til 3, 36 milliarder, så vores BVPS-nummer er $ 71, 3 milliarder divideret med 3, 36 milliarder, hvilket svarer til $ 21, 22. Hver andel af den fælles aktie har en bogført værdi - eller restkravværdi - på 21, 22 $. På det tidspunkt, hvor Walmart's 10-K for 2012 kom ud, handlede aktien i $ 61-intervallet, så P / BVPS-multiple på det tidspunkt var omkring 2, 9 gange.

Gør beregninger praktiske
Nu er det tid til at bruge beregningen til noget. Den første ting, man måske kan gøre, er at sammenligne pris / BVPS-nummer med den historiske tendens. I dette tilfælde ser selskabets pris / BVPS-multipel ud til at have været i glidende i flere år. En god analytiker vil gerne vide, hvorfor. En glidende pris / BVPS-multipel indikerer muligvis ikke bedre relativ værdi. For det andet ønsker man at sammenligne Walmarts pris / BVPS med lignende virksomheder. I dette tilfælde ser aktien ud til at handle med et multiplum, der er omtrent på linje med dets kammerater. En præmie kan muligvis garanteres her på grund af Walmarts massive størrelse.

En endnu bedre fremgangsmåde er at vurdere et virksomheds konkrete bogførte værdi pr. Aktie (TBVPS). Materiel bogført værdi er den samme ting som den bogførte værdi, bortset fra at den udelukker værdien af ​​immaterielle aktiver. Immaterielle aktiver, såsom goodwill, er aktiver, som du ikke kan se eller røre ved. Immaterielle aktiver har værdi, bare ikke på samme måde som materielle aktiver gør; du kan ikke nemt afvikle dem. Ved at beregne konkret bogført værdi kan vi komme et skridt nærmere forretningens basisværdi. Det er også et nyttigt mål at sammenligne et selskab med en masse goodwill i balancen med et uden goodwill.

For at beregne konkret bogført værdi skal vi trække balanceværdien på immaterielle anlægsaktiver fra den fælles egenkapital og derefter dele resultatet med udestående aktier. For at fortsætte med Walmart-eksemplet er værdien af ​​goodwill i balancen $ 20, 6 milliarder (vi antager, at det eneste immaterielle aktivmateriale til denne analyse er goodwill). TBVPS træner til $ 15, 01. Pris / TBVPS-forholdet er omkring 4 gange, når Walmarts 2012 10-K frigives. Igen vil vi gerne undersøge udviklingen i forholdet over tid og sammenligne det med lignende virksomheder for at vurdere den relative værdi.

Bundlinjen
Brug af bogført værdi er en måde at hjælpe med at etablere en mening om fælles lagerværdi. Ligesom andre tilgange undersøger den bogførte værdi aktionærernes andel af overskudscirklen. I modsætning til indtjenings- eller pengestrømmetoder, som er direkte relateret til rentabilitet, måler den bogførte værdi metoden værdien af ​​aktionærernes krav på et givet tidspunkt. En aktieinvestor kan uddybe en investeringstese ved at tilføje den bogførte værdi-tilgang til hans eller hendes analytiske værktøjskasse.