Lås op P / E-forholdet til Apple

Pris-til-indtjening-forholdet, eller P / E-forholdet, er måske en af ​​de mest citerede og velkendte værdiansættelsesmålinger i egenkapitalanalyse. Som tommelfingerregel har værdiinvestorer en tendens til at søge virksomheder med lave P / E-nøgletal. Benjamin Graham i sikkerhedsanalyse foreskriver en P / E på under 16 for defensive investorer, mens aggressive investorer, der søger vækst, muligvis accepterer virksomheder med højere P / Es. På grund af dens allestedsnærværende og fremtrædende rolle i grundlæggende egenkapitalanalyse er det bydende nødvendigt, at den spirende investor er i stand til at forstå og beregne P / E-forhold for enhver aktie. Denne artikel vil fokusere på beregningen af ​​den efterfølgende tolv måneders P / E (TTM), fremadrettet P / E og analysen af ​​P / E med hensyn til Apple Inc. (AAPL) og dens konkurrenter.

Efterfølgende tolvmåneders (TTM) P / E

Tælleren for forholdet er den aktuelle pris på aktien (P), mens nævneren (E) er indtjeningen pr. Aktie eller EPS. EPS er et forhold i sig selv og repræsenterer hvor meget monetær værdi nettoindtægten for et selskab har reflekteret på pr. Aktiebasis. Det beregnes normalt som følger:

(nettoindkomst - foretrukket udbytte) / vægtet gennemsnitligt antal udestående aktier = EPS.

Tilsammen gør prisen divideret med EPS-forholdet P / E, som er et multipel-forhold, der også afspejler, hvor meget investorer er villige til at betale pr. Dollar af en virksomheds indtjening. Prisdelen er let nok - man skal blot trække Apples pris op på en given dag. Når tælleren er nået, er det tid til at beregne nævneren. Heldigvis, i stedet for at beregne EPS for hånd, er SEC forpligtet til at rapportere dette forhold i deres kvartalsform 10-Q'er og årlige 10-K'er.

Når man overvejer indtjening pr. Aktie, kan der være flere advarsler at bemærke. Virksomheder justerer ofte deres udestående aktier gennem ny aktieudstedelse, tilbagekøb og aktiesplit. Denne aktivitet vil påvirke væksten i indtjening pr. Aktie og PE-forholdet. Virksomheder beregner indtjening pr. Aktie på et justeret grundlag og et GAAP-grundlag. De justerede værdier er ofte de stærkeste og rapporteres generelt af medierne. GAAP-værdier bruges ofte af dataleverandører, så det kan være vigtigt at forstå begge dele. Virksomheder rapporterer også grundlæggende og udvandet indtjening. Udvandet indtjening er typisk standard for optjening pr. Aktieberegning og repræsenterer alle selskabets aktier inklusive konvertible aktier, alle udestående aktieoptioner, warrants og konvertible aktier og obligationer, der kan udøves, når der tages højde for antallet af gennemsnitlige aktier.

Lad os nu se på Apples justerede / rapporterede EPS for de sidste fire kvartaler i 2018.

Q318 2, 34

Q218 2, 73

Q118 3, 89

Q417 2, 07

TTM 11.03

Når vi opsummerer disse, får vi $ 11, 03, og tager AAPL's pris den 12. oktober 2018 på $ 218, 98 og deler den med EPS ($ 218, 98 / 11, 03), vi får en PE på 19. Dette viser, at aktiens værdi er 19 gange dens indtjening pr. andel, og at investorerne er villige til at betale $ 19 for hver $ 1 af Apples indtjening.

Fremad P / E

Mens TTM P / E-beregninger er objektive mål baseret på historiske data, er fremtidige P / Es subjektive beregninger, da de tager højde for et selskabs forventede indtjeningsvækst. Vækstraten kan udledes på flere måder, såsom ledelsens vejledning, historiske vækstrater, industriudsigter og vækstmodeller baseret på fundamentale forhold, såsom kapitalafkast. Alle disse metoder er uden for denne artikels rækkevidde, og af korthedens skyld vil vi bruge konsensusvæksthastighederne som anslået af de mange analytikere, der allerede dækker AAPL.

Brug af den fremadrettede PE i forbindelse med TTM PE er ofte den mest værdifulde analyse til forståelse af et firmas PE-måling. Morningstar tildeler en fremadrettet PE på 16 til Apple, hvilket giver det forventede indtjening pr. Aktie på $ 13, 68. Husk, at den fremadrettede PE også bruger den aktuelle aktiekurs i sin beregning. Yahoo Finance foreslår et bullish estimat for 2018 indtjening pr. Aktie på 12, 5, hvilket resulterer i en fremtidig PE på 17, 52.

For at identificere et års fremtidige vækstmuligheder for en virksomhed vil mange investorer sammenligne TTM PE med den fremadrettede PE og også bruge et selskabs historiske årlige PE gennem forskellige tidsperioder. Dette hjælper med at identificere et interval, der kan bruges som et multiplum til fremtidige fremskrivninger.

I dette tilfælde ville intervallet være 19 (TTM) til 16 (fremad). Dette indikerer, at prisen kan falde, indtjeningen stiger, selskabet har annonceret en udestående aktieændring eller en kombination af disse scenarier. Uanset hvad angiver den fremadrettede PE, at investorer vil være villige til at betale mindre for $ 1 af indtjeningen i fremtiden, alt lige.

I dette tilfælde forventes 12-måneders indtjening pr. Aktie at stige fra 11, 03 til 13, 68. Hvis bestanden opretholder sine 19 PE, kunne prisen på et år potentielt være $ 270, 86. Samlet siden TTM og fremadrettet PE ændrer sig med den skiftende nævner, men bruger den samme tæller, centreres PE-værdianalysen omkring den beregnede og estimerede indtjening pr. Generelt kan denne analyse også gælde for alle typer fremadrettede forhold, herunder forhold som P / B eller P / S. Forholdet giver den værdi, markedet er villig til at betale pr. $ 1 i den bogførte værdi eller salg.

Institutionelle investorer med større adgang til markedsdata vil ofte foretage en mere grundig analyse af en aktiens nøgletal, der ser på historiske niveauer pr. År i de sidste fem eller 10 år. Et fem- eller 10-årigt årligt gennemsnit af Apples PE vil give et endnu større rum til at analysere den værdi pr. Indtjeningsdollar, som investorerne er villige til at betale.

Analyse

Sammenligning af en PE med sine jævnaldrende er også vigtig for at forstå, hvordan markedet prissætter aktien. Nedenfor ser vi på Apples PE og fremadrettede PE i sammenligning med FAANG-aktiegruppen.

Her ser vi, at Netflix har den højeste PE, hvorfor investorer er villige til at betale den højeste værdi pr. $ 1 af indtjeningen. De fremadrettede PE-niveauer viser, at alle disse virksomheder kunne forvente en stigning i indtjening pr. Aktie, hvilket får den terminske PE til at falde. Baseret på Benjamin Grahams analyse ville alle disse virksomheder generelt være uden for rammerne af en værdiinvestors valg med PE'erne over 16. Fra et markedsteknisk perspektiv kunne Apple imidlertid have mere plads til at køre, da dens TTM PE er lavest på listen.

Bundlinjen

P / E kan muligvis skabe flere spørgsmål end svar og fungerer som en måling for investeringsrelateret due diligence. I sidste ende skal investoren spørge, om de får værdi i et firma eller ikke i modsætning til at få et billigt produkt, der er nedsat af en grund. På grund af dette bør P / E aldrig være den eneste værdiansættelsesmetri ved måling i et virksomheds værdi. PE-analyse kan imidlertid tjene som et nyttigt fundament, hvorpå man kan skabe en dybere forståelse af en virksomheds nuværende og forventede værdi.