Covenant
I juridisk og finansiel terminologi er en pagt et løfte i en fordybelse eller enhver anden formel gældsaftale om, at visse aktiviteter vil eller ikke vil blive gennemført. Finansieringspagter vedrører oftest betingelser i en finansiel kontrahering, såsom et lånedokument eller en obligationsudstedelse, der angiver de grænser, som låntager kan yde yderligere lån til.
[Vigtigt: Långivere indgår ofte pagter for at beskytte sig mod låntagere, der misligholder deres forpligtelser på grund af økonomiske handlinger, der er skadelige for dem selv eller virksomheden.]
01:28Covenant
Sådan fungerer pagter
Covenants er oftest repræsenteret med hensyn til økonomiske nøgletal, der skal opretholdes, såsom en maksimal gæld-til-aktiv-ratio eller andre sådanne forhold. Covenants kan dække alt fra minimum udbytte til niveauer, der skal opretholdes i driftskapital til nøglemedarbejdere, der forbliver hos firmaet.
Når en pagt er brudt, har långiveren typisk ret til at tilbagekalde forpligtelsen fra låntageren. Generelt er der to typer af pagter inkluderet i låneaftaler: bekræftende pagter og negative pagter.
Bekræftende pagter
En bekræftende eller positiv pagt er en klausul i en lånekontrakt, der kræver, at en låntager udfører specifikke handlinger. Eksempler på bekræftende covenants inkluderer krav til opretholdelse af tilstrækkelige forsikringsniveauer, krav om at fremlægge reviderede regnskaber til långiveren, overholdelse af gældende love og vedligeholdelse af korrekt regnskabsbog og kreditvurdering, hvis relevant.
En overtrædelse af en bekræftende pagt resulterer normalt i direkte misligholdelse. Visse lånekontrakter kan indeholde klausuler, der giver en låntager en afdragsfri periode til at afhjælpe overtrædelsen. Hvis ikke korrigeret, har kreditorer ret til at meddele misligholdelse og kræve øjeblikkelig tilbagebetaling af hovedstol og eventuel påløbet rente.
Negative pagter
Der indføres negative pagter for at få låntagere til at afstå fra visse handlinger, der kan resultere i forringelse af deres kreditværdighed og evne til at tilbagebetale eksisterende gæld. De mest almindelige former for negative covenants er økonomiske forhold, som en låntager skal opretholde fra datoen for årsregnskabet. For eksempel kræver de fleste låneaftaler et forhold mellem den samlede gæld og et vist mål for indtjeningen for ikke at overstige et maksimumsbeløb, hvilket sikrer, at et selskab ikke belaster sig selv med mere gæld, end det har råd til at betjene.
En anden almindelig negativ pagt er en rentedækningsgrad, der siger, at indtjening før renter og skatter (EBIT) skal være større i forhold til rentebetalinger et vist antal gange. Forholdet kontrollerer en låntager for at sikre, at han genererer nok indtjening til at have råd til at betale renter.
Key takeaways
- Covenants findes i finansielle kontrakter, såsom obligationsudstedelser, der angiver visse aktiviteter, der vil eller ikke vil blive gennemført.
- Pagter er juridisk bindende klausuler, og hvis overtrædelse udløser kompenserende handling.
- Pagter, der tillader det, kaldes bekræftende, mens de, der begrænser, klassificeres som negative pagter.
Bond Overtrædelser
En obligationsovertrædelse er et brud på betingelserne for en obligation. Obligationspagter er designet til at beskytte begge parters interesser, hvor inddragelsen af pagten er i obligationens fordybelse, som er den bindende aftale, kontrakt eller dokument mellem to eller flere parter.
Når en udsteder krænker en obligationspagt, anses den for at være i teknisk standard. En almindelig straf for overtrædelse af en obligationspagt er nedklassificering af en obligations rating, hvilket kan gøre det mindre attraktivt for investorer og øge udstederens låntagningsomkostninger. F.eks. Vurderer Moody's, et af de største kreditvurderingsbureauer i USA, en obligations pagtkvalitet i en skala fra 1 til 5, hvor fem er de værste. Dette betyder, at en obligation med en pagtvurdering på fem er en indikation af, at pagter overtrædes konsekvent.
I maj 2016 rapporterede Moody's, at den samlede pagtkvalitet på markedet faldt til 4, 56 fra 3, 8 den foregående måned. Nedjusteringen tilskrives en stor mængde uønskede obligationer, der udstedes, dem med strenge pagter, der er lettere at misligholde.
Eksempler på obligationskrav
Den 23. juni 2016 udstedte Hennepin County, Minnesota, en kommunal obligation for at hjælpe med at finansiere en del af det ambulante ambulante specialcenter på amtets medicinske center. Fitch Ratings gav obligationen en AAA-vurdering, fordi obligationen er bakket op af amtets fulde tro, kredit og ubegrænset skattemagt.
Derudover gav kreditvurderingsbureauet amtets udestående Hennepin County Regional Railroad Authority begrænset almindelig forpligtelse til obligatoriske obligationer med en AAA-rating af de samme grunde, herunder det faktum, at amtet kan betale gælden ved hjælp af værdiansættelsesafgifter på alle skattepligtige ejendomme. Hennepin County-obligationer indeholdt en pagt, der bestemte, at Hennepin County kan opkræve skatter for at finansiere gældstjenesten til 105% årligt. Obligationen bestemte også, at den maksimale skattesats giver en stærk dækning af gældstjenesten på 21, 5x MADS.
Som et andet eksempel bemærkede firmaet i en rapport fra marts 2018 fra Mayer Brown LLP om tyske ejendomsselskabers højrenteobligationer, at en anden aktør, den Luxembourg-baserede Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +) blev medlem af gruppen af ejendomsselskaber udstedelse af gæld. Disse noter repræsenterer en juniordel i firmaets samlede kapitalstruktur.
I modsætning til traditionelle højrenteobligationer vil disse sedler fra Corestate Capital ikke kunne konverteres før løbetid. Samtidig erklærede tysk lov, at de ikke vil indeholde en fuld, traditionel pakke med højt udbytte. Der vil ikke blive lagt nogen begrænsninger på Corestate for at begrænse distributionen fra dets datterselskaber. Derudover er der ingen tilknyttet transaktionspagt.
Det første eksempel ville være en negativ pagt, idet den begrænser laksafgiften til højst 105% af gældstjenesten. Det andet eksempel er en bekræftende pagt, der ikke muliggør nogen begrænsninger på distributioner.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.