Pas på falske signaler fra P / E-forholdet

Pris / indtjening (P / E) -forholdet er et ret simpelt værktøj til vurdering af virksomhedens værdi. At dømme efter, hvor ofte P / E-forholdet bliver udråbt - af Wall Street-analytikere, de finansielle medier og kolleger på kontorets vandkøler - det er fristende at tro, at det er et idiotsikkert værktøj til at træffe kloge valg af aktieinvesteringer. Tænk igen - P / E-forholdet er ikke altid pålideligt. Der er mange grunde til at være på vagt over for P / E-baserede aktievurderinger. (Se også: Nøgletal .)

Beregning af P / E-forhold: En hurtig gennemgang

På overfladen er beregning af pris til indtjening ret ligetil. Det første trin i at generere et P / E-forhold er at beregne indtjening pr. Aktie (EPS) . EPS er typisk lig med selskabets overskud efter skat divideret med antallet af udstedte aktier.

EPS = Overskud efter skat Antallet af aktierEPS = \ frac {\ text {Overskud efter skat}} {\ tekst {Antal aktier}} EPS = Antal aktier Resultat efter skat

Fra EPS kan vi beregne P / E-forholdet. P / E-forholdet er lig med selskabets nuværende markedsandel divideret med indtjeningen pr. Aktie for det foregående år.

PE = Share PriceEPS \ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ text {Share Price}} {\ text {EPS}} EP = EPSShare Pris

P / E-forholdet antages at fortælle investorerne, hvor mange år den aktuelle indtjening et selskab har brug for at producere for at nå frem til sin nuværende markedsandel. Så lad os sige, at det imaginære selskab Widget Corp. tjente $ 1 pr. Aktie i det forløbne år, og det handles til $ 10, 00 pr. Aktie. P / E-forholdet ville være $ 10 / $ 1 = 10. Hvad dette fortæller os er, at markedet priser det til 10 gange indtjeningen. Eller med andre ord, for hver købte aktie vil det tage 10 års kumulativ indtjening at svare til den aktuelle aktiekurs. Naturligvis ønsker investorer at være i stand til at købe mere indtjening for hver dollar, de betaler, så jo lavere P / E-forholdet er, desto billigere er bestanden.

Forholdet lyder enkelt nok, men lad os se på nogle af farerne forbundet med at tage P / E-forhold til pålydende værdi.

Den første del af P / E-ligningen - pris - er ligetil. Vi kan være ret sikre på, hvad markedsprisen er. På den anden side kan det være vanskeligt at komme med et passende indtjeningsnummer. Du skal tage en masse beslutninger om, hvordan du definerer indtjening.

Hvad er der i disse indtægter?

For det første er indtjeningen ikke altid klar. Indtjening kan påvirkes af usædvanlige gevinster eller tab, som undertiden skjuler den sande karakter af indtjeningsmetrikken. Derudover kan rapporterede indtægter manipuleres af virksomhedsledelsen for at imødekomme indtjeningsforventningerne, mens kreative regnskabsmæssige valg - ændring af afskrivningspolitikker eller tilføjelse eller fratrækning af engangsgevinster og udgifter - kan gøre bundlinjen i indtjeningsnumre større og til gengæld P / E forhold, mindre og bestanden forekommer billigere. Investorer skal være på vagt over, hvordan virksomheder ankommer til deres rapporterede EPS-numre. Der skal ofte foretages passende justeringer for at opnå et mere nøjagtigt mål for indtjeningen end det, der er rapporteret i balancen.

Efterfølgende eller fremtidige indtjening?

Så er der spørgsmålet om, hvorvidt man skal anvende efterfølgende indtjening eller fremtidig indtjening.

Beliggende lige i virksomhedens seneste offentliggjorte resultatopgørelse er det let at finde historiske indtægter. Desværre er de ikke meget brug for investorer, da de siger meget lidt om, hvad indtjeningen er i vente for året og årene fremover. Det er virksomhedens fremtidige indtjening, som investorerne er mest interesseret i, da de afspejler en akties fremtidsudsigter.

Fremadrettet indtjening (også kaldet fremtidig indtjening) er baseret på udtalelser fra Wall Street-analytikere. Analytikere, hvis noget, har typisk en tendens til at være overoptimistiske i deres antagelser og uddannede gætte. I slutningen af ​​dagen lider terminsindtjeningen af ​​problemet med at være meget mere nyttigt end historisk indtjening, men som er tilbøjelig til unøjagtigheder.

Hvad med vækst?

Den største begrænsning af P / E-forholdet: Det fortæller investorerne næsten intet om virksomhedens EPS-vækstmuligheder. Hvis virksomheden vokser hurtigt, vil du være komfortabel med at købe det, selvom det havde et højt P / E-forhold, vel vidende, at vækst i EPS vil bringe P / E tilbage til et lavere niveau. Hvis det ikke vokser hurtigt, kan du shoppe rundt efter en bestand med et lavere P / E-forhold. Det er ofte vanskeligt at se, om et højt P / E-multipel er resultatet af den forventede vækst, eller om bestanden simpelthen er overvurderet.

AP / E-forhold, selv et beregnet ved hjælp af et estimat for forventet indtjening, fortæller dig ikke altid, om P / E er passende til virksomhedens forventede vækstrate. Så for at tackle denne begrænsning henvender vi os til et andet forhold, PEG-forholdet:

PEG = P / EForecast EPS væksthastighed i løbet af de næste 12 måneder \ tekst {PEG} \ = \ \ frac {\ text {P / E}} {\ text {Prognose EPS væksthastighed i løbet af de næste 12 måneder}} PEG = Prognose for EPS-vækst i løbet af de næste 12 månederP / E

Kort sagt, jo lavere er PEG-forholdet, desto bedre. En PEG på 1 antyder, at P / E er på linje med vækst; under 1 betyder, at du køber EPS-vækst for relativt lidt; en PEG større end 1 kunne betyde, at bestanden er overpris. Selv når P / E-forholdet er standardiseret for vækst, baserer du din investeringsbeslutning på estimater udefra, hvilket kan være forkert. (Se også: PEG Ratio Nails Down Value Stocks .)

Hvad med gæld?

Endelig er der det vanskelige spørgsmål om et virksomheds gældsbelastning. P / E-forholdet gør intet for at medregne størrelsen af ​​gælden, som et selskab bærer på sin balance. Gældsniveauer har indflydelse på den økonomiske præstation og værdiansættelse, men alligevel tillader P / E ikke, at investorer kan foretage sammenligninger af æbler til æbler mellem gældsfrie firmaer og dem, der forfalder med udestående lån og forpligtelser.

En måde at tackle denne begrænsning er at overveje en virksomheds virksomhedsværdi eller EV i stedet for dens pris (P).

(Forenklet) EV = MC + Nettogæld: \ begynde {justeret} & \ tekst {(Forenklet)} EV \ = \ \ tekst {MC} \ + \ \ tekst {Nettogæld} \\ & \ textbf {hvor: } \\ & MC \ = \ \ tekst {Markedsværdi} \ end {alignet} (forenklet) EV = MC + nettogæld:

Lad os sige, at Widget Corp., med en markedsandel på $ 10 pr. Aktie, også svarede til $ 3 pr. Andel af nettogælden i sin balance. Virksomheden ville derefter have en samlet virksomhedsværdi på $ 13 pr. Aktie. Hvis Widget Corp. producerede EPS i år på $ 1, ville dens P / E-forhold være 10. Men mere sofistikerede investorer ville udføre beregningen med virksomhedsværdi i tælleren og EBITDA i nævneren.

Bundlinjen

Selvfølgelig er P / E-forholdet populært og let at beregne. Men det har store mangler, som investorer skal overveje, når de bruger det til at vurdere aktieværdier. Brug det omhyggeligt. Intet enkelt forhold kan fortælle dig alt hvad du behøver at vide om en bestand. Sørg for at bruge en række nøgletal for at få et mere fuldstændigt billede af økonomiske resultater og aktieværdiansættelse.