En introduktion til adfærdsfinansiering

Det er svært ikke at tænke på aktiemarkedet som en person: Det har stemninger, der kan blive fra irritabel til euforisk; den kan også reagere hurtigt en dag og ændre den næste. Men kan psykologi hjælpe os med at forstå de finansielle markeder? Giver analyse af stemningen på markedet os nogle praktiske strategier? Adfærdsøkonomiske teoretikere antyder, at det kan.

Forståelser og fund af adfærdsfinansiering

Adfærdsfinansiering er et studiefelt, der argumenterer for, at folk, når de træffer investeringsbeslutninger, ikke er så rationelle, som den traditionelle finansteori udgør. For investorer, der er nysgerrige efter, hvordan følelser og forudindtræden driver aktiekurser, tilbyder adfærdsfinansiering nogle interessante beskrivelser og forklaringer.

Key takeaways

• Adfærdsøkonomiske teoretikere hævder, at folk snarere end at være rationelle, ofte tager investeringsbeslutninger baseret på følelser og fordomme.
• Investorer har ofte at miste positioner i stedet for at mærke den smerte, der er forbundet med at tage et tab.
• Instinktet til at bevæge sig med flokken forklarer, hvorfor investorer køber på tyrefællinger og sælger på bjørnemarkeder.
• Adfærdsfinansiering er nyttig til at analysere markedsafkast i bagefter, men har endnu ikke frembragt nogen indsigt, der kan hjælpe investorer med at udvikle en strategi, der vil overgå i fremtiden.

Ideen om, at psykologi driver aktiemarkedsbevægelser, flyver i lyset af etablerede teorier, der går ind for tanken om, at de finansielle markeder er effektive. Tilhængere af den effektive markedshypotese hævder for eksempel, at enhver ny information, der er relevant for en virksomheds værdi, hurtigt prissættes af markedet. Som et resultat er fremtidige prisbevægelser tilfældige, fordi alle tilgængelige (offentlige og nogle ikke-offentlige) oplysninger allerede er diskonteret i aktuelle værdier.

For alle, der har været igennem internetboblen og det efterfølgende nedbrud, er den effektive markedsteori imidlertid ret svær at sluge. Behaviorister forklarer, at irrationel adfærd snarere end at være afvigelser. Faktisk har forskere regelmæssigt gengivet eksempler på irrationel adfærd uden for finansiering ved hjælp af meget enkle eksperimenter.

Betydningen af ​​tab versus betydning for gevinster

Her er et eksperiment: Giv nogen et valg af en sikker $ 50 eller, på en flip af en mønt, muligheden for at vinde $ 100 eller vinde intet. Chancerne er, at personen vil lomme den sikre ting. Omvendt tilbyder du et valg af 1) et sikkert tab på $ 50 eller 2) på en flip af en mønt, enten et tab på $ 100 eller intet. Personen snarere end at acceptere et $ 50-tab, vil sandsynligvis vælge den anden mulighed og vende mønten.

Chancen for, at mønten lander på den ene eller den anden side er ækvivalent i ethvert scenarie, men alligevel vil folk gå efter møntkastet for at redde sig selv fra et $ 50-tab, selvom møntafviklingen kan betyde et endnu større tab på $ 100. Det er fordi folk har en tendens til at se muligheden for at få et tab tilbage som vigtigere end muligheden for større gevinst.

Prioriteten ved at undgå tab gælder også for investorer. Bare tænk på Nortel Networks-aktionærer, der så deres aktiens værdi falde fra over $ 100 pr. Aktie i begyndelsen af ​​2000 til mindre end $ 2 et par år senere. Uanset hvor lav pris falder, holder investorer - i troen på, at prisen til sidst vil vende tilbage - ofte aktier i stedet for at lide smerten ved at tage et tab.

Hjorden mod selvet

Besætningsinstinktet forklarer, hvorfor folk har en tendens til at efterligne andre. Når et marked bevæger sig op eller ned, er investorer udsat for frygt for, at andre ved mere eller har mere information. Som følge heraf føler investorer en stærk impuls til at gøre, hvad andre gør.

Adfærdsfinansiering har også fundet, at investorer har en tendens til at lægge for meget værd på dommer, der stammer fra små stikprøver af data eller fra enkeltkilder. For eksempel er det kendt, at investorer tilskriver dygtighed snarere end held til en analytiker, der vælger en vindende aktie.

På den anden side rystes tro ikke let. En forestilling, der fandt fx investorer gennem slutningen af ​​1990'erne, var, at ethvert pludseligt fald i markedet er en købsmulighed. Denne køb af dybden-udsigten spredes faktisk stadig. Investorer er ofte overbeviste om deres vurderinger og har en tendens til at slå på en enkelt "fortællende" detalje snarere end på det mere indlysende gennemsnit. Dermed kan de ikke se det større billede ved at fokusere for meget på mindre detaljer.

Hvor praktisk er adfærdsfinansiering?

Vi kan spørge os selv, om disse undersøgelser vil hjælpe investorer med at slå markedet. Når alt kommer til alt bør rationelle mangler give masser af rentable muligheder for kloge investorer. I praksis er der imidlertid få, hvis nogen værdiinvestorer, der anvender adfærdsprincipper for at sortere hvilke billige aktier, der rent faktisk tilbyder afkast, der konsekvent overstiger normen.

Virkningen af ​​adfærdsfinansiering er stadig større i akademien end i praktisk pengehåndtering. Mens teorier peger på adskillige rationelle mangler, tilbyder feltet lidt i vejen for løsninger, der tjener penge på markedsmanier.

Robert Shiller, forfatteren af ​​"Irrational Exuberance" (2000), viste, at i slutningen af ​​1990'erne var markedet i en boble. Men han kunne ikke sige, hvornår boblen ville poppe. Tilsvarende kan dagens behaviorister ikke fortælle os, hvornår markedet har ramt en top, ligesom de ikke kunne fortælle, hvornår det ville komme ned efter finanskrisen 2007-2008. De kan imidlertid beskrive, hvordan et vigtigt vendepunkt kan se ud.

Bundlinjen

Adfærdsmændene har endnu ikke fundet en sammenhængende model, der faktisk forudsiger fremtiden snarere end blot forklarer, med fordel af bageftersyn, hvad markedet gjorde i fortiden. Den store lektion er, at teori ikke fortæller folk, hvordan de kan slå markedet. I stedet fortæller det os, at psykologi får markedspriser og grundlæggende værdier til at afvige i lang tid.

Adfærdsfinansiering tilbyder ingen investerings mirakler til at udnytte denne afvigelse, men måske kan det hjælpe investorer med at træne sig selv i, hvordan de skal være opmærksomme på deres opførsel og på sin side undgå fejl, der mindsker deres personlige formue.