5 grunde til, at tyremarkedet trives i 2018

Med tyveårsdagen, der kommer op den 9. marts, har tyremarkedet stadig ben? Afgjort, i betragtning af de ni markedsguruer, der deltager i Barrons årlige diskussion om rundbordssamling af investeringsudsigter. Paneldeltagerne er enige om: Flere gevinster for aktier i 2018 i alle markedskapacitetskategorier, der er styrt af det mest koordinerede niveau for verdensomspændende økonomisk vækst siden 1950'erne.

Deres optimisme falder ind i fem hovedtemaer: robust global økonomisk vækst; ingen recession i syne; kraften i teknologi; den enorme deflationsstyrke fra de dominerende platformteknologifirmaer; og økonomisk stimulans fra skattereform. De deler også nogle bekymringer.

Paneldeltagere

Deltagerne i Barrons investeringsrundtabel 2018 den 8. januar var:

• Abby Joseph Cohen, senior investeringsstrateg, Goldman Sachs
• Jeffrey Gundlach, administrerende direktør og Chief Investment Officer, DoubleLine Capital
• Mario Gabelli, formand og administrerende direktør, Gamco Investors
• William Priest, CEO og co-Chief Investment Officer, Epoch Investment Partners
• Henry Ellenbogen, fondsforvalter og investeringsstrateg, T. Rowe Price
• Paul Wick, fondsforvalter, Seligman & Columbia Threadneedle Investments
• Meryl Winter, generel partner, Eagle Capital Partners
• Scott Black, grundlægger og præsident, Delphi Management
• Oscar Schaefer, formand, Rivulet Capital

Resuméer af deres syn på de fem hovedtemaer følger.

Robust verdensøkonomi

"Der er tegn på bæredygtig vækst overalt; momentumet fortsætter et stykke tid, " som Cohen fortæller Barrons. "Du kan ikke finde en recession overalt, " pr. Gundlach.

Ingen recession i syne

Gundlach bemærker også, at recessionerne ikke følger, medmindre indekset for førende økonomiske indikatorer bliver negativt, men det har været i en vedvarende stigning. Forskellige indikatorer for forretningsstemning, der har en tendens til at "falde fra en klippe foran en recession", forbliver på høje niveauer, tilføjer han.

Derudover opstår en recession normalt, når spredningen mellem renter med uønskede obligationer og renterne på amerikansk statsgæld er 100 til 200 basispoint, siger Gundlach. Mens denne spredning er steget, er den intetsteds i nærheden af ​​den farezone, bemærker han. Som en fuldmagt til aktier falder priser på uønskede obligationer typisk og sender deres renter opad, når bestandene svimler. Det sker ikke i nogen væsentlig grad pr. Gundlach.

'Voksende virkning af teknologi'

Priest bemærker, at BNP-væksten i sidste ende kun stammer fra to faktorer: vækst i arbejdsstyrken og produktivitetsvækst. "Den største ting, der sker i dag, er den voksende virkning af teknologi, " siger han og tilføjer, at det øger fortjenestemargenerne og afkastet på aktiver, samtidig med at det reducerer behovet for egenkapital i en virksomhed og dermed øger gearingen. Som et resultat af teknologiske fremskridt er det, han kalder "kapitallys" forretningsmodeller fremtidens bølge.

'Massiv deflationsmagt'

Ellenbogen er enig med Priest's point på teknologi og tilføjer et par flere. Han bemærker, at den amerikanske FAANG-gruppe plus den Kina-baserede Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) og Tencent Holdings Ltd. (0700.HK), er "de dominerende platformteknologiselskaber" med "en indflydelse langt ud over deres egen robust vækst. "

Mens robust global vækst historisk udløser inflationstryk, "har disse globale platforme massiv deflationsmagt, " tilføjer Ellenbogen. Et godt eksempel, siger han, er Amazon.com Inc. (AMZN), der skubber priserne ned i alle markeder eller merchandise-kategorier, som den går ind i.

Desuden fortsætter han, disse platforme hjælper "små og kvikke virksomheder" med at implementere forretningsmodeller, der er baseret på "at eliminere den midterste mand og gå direkte til forbrugeren." Som et resultat har Ellenbogen set virksomhederne nå $ 100 millioner salg på mindre end 18 måneder, på trods af at de har færre end 20 ansatte og mindre startkapital, end det ville være nødvendigt for at åbne en enkelt butik i mange byer.

Skattereform

Den nyligt vedtagne skatteregning vil øge virksomhedernes indtjening og løfte det amerikanske BNP. Det bør også sætte en bølge af investeringer i gang, der vil stimulere økonomien yderligere, da kontanter, der tidligere blev holdt i udlandet for at undgå hjemsendelse af skat, nu flyder ind i den amerikanske økonomi. Mere M & A-aktivitet, såvel som højere udbytte og flere tilbagekøb af aktier, bør også følge. Gabelli mener, at "Fordelene ved skattelettelsen vil være stærk psykologisk såvel som økonomisk." (For mere, se også: 8 flere aktier, der kan stige ved 2018-overtagelser: Goldman .)

Årsager til bekymring

Cohen er bekymret over, at skattelettelsen blev vedtaget, da den amerikanske økonomi virkelig ikke havde brug for stimulus. Desuden forventer hun, at det vil øge det føderale budgetunderskud markant og dermed øge en allerede massiv føderal rentebyrde. Gundlach anslår, at det føderale underskud går mod $ 1, 2 billioner, og at dette vil blive et spørgsmål om udbredt bekymring i tredje eller fjerde kvartal.

Både Gundlach og Wick er bekymrede over højere renter, hvis økonomien fortsætter med at vinde damp, inflationen bringer den tilbage, og Federal Reserve beslutter således at anvende bremserne. I så fald advarer dette "en motorsav" til lagre med høje værdiansættelser, advarer Wick. (For mere, se også: Hvordan Fed kan dræbe Stock Rally 2018 ).

Feds annoncerede plan om at afvikle sin massive balance, der sælger cirka 600 milliarder dollars i obligationer efter Gundlachs skøn, vil øge rentetrykket. Han viser også, at udbyttet på den 2-årige amerikanske statskasse nu overstiger udbytteudbyttet på S&P 500, hvilket gør aktier mindre attraktive. Derudover forventer han stramning fra Den Europæiske Centralbank (ECB). (For mere, se også: 5 Globale risici, der kan give hammerlagre .)