Global handel og valutamarkedet

Den globale økonomi letter den flydende bevægelse af produkter og tjenester over hele kloden, en tendens, der er fortsat næsten uafbrudt siden slutningen af ​​2. verdenskrig. Det er usandsynligt, at arkitekterne for dette system kunne have forestillet sig, hvad det ville blive, da de mødtes i New Hampshire-byen Bretton Woods i juli 1944, men meget af den infrastruktur, de bragte til, er fortsat relevant i dagens globale marked. Selv navnet "Bretton Woods" lever videre i en moderne dekoration, kendetegnet ved det økonomiske forhold, USA har med Kina og andre hurtigt udviklende økonomier. Læs videre, mens vi dækker den moderne historie med global handel og kapitalstrømme, deres centrale underliggende økonomiske principper og hvorfor disse udviklinger stadig betyder noget i dag.

I begyndelsen

Delegaterne fra de 45 allierede magter, der deltog i Bretton Woods-konferencen i 1944, var fast besluttet på at sikre, at anden halvdel af det 20. århundrede ikke lignede den første halvdel, der hovedsageligt bestod af ødelæggende krige og en verdensomspændende økonomisk depression. Verdensbanken og Den Internationale Valutafond ville sikre global økonomisk stabilitet.

For at lette et retfærdigt og ordentligt marked for grænseoverskridende handel producerede konferencen Bretton Woods valutakurssystem. Dette var et guldudvekslingssystem, der var del af guldstandard og delreservesvalutasystem. Den etablerede den amerikanske dollar som en de facto global reservevaluta. Udenlandske centralbanker kunne bytte dollars til guld til en fast kurs på $ 35 pr. Ounce. På det tidspunkt havde USA mere end 65% af verdens monetære guldreserver og var således i centrum af systemet, med de gendannende lande i Europa og Japan i periferien.

Alle sammen nu

Et stykke tid virkede dette som en win-win mulighed. Lande som Tyskland og Japan genopbyggede deres økonomier i ruiner efter krigen på ryggen af ​​deres voksende eksportmarkeder. I USA øgede stigende velstand efterspørgslen efter et stadigt voksende udvalg af produkter fra oversøiske markeder. Volkswagen, Sony og Philips blev navn på husholdninger. Forudsigeligt voksede importen fra USA, og det samme gjorde det amerikanske handelsunderskud. Et handelsunderskud stiger, når importværdien overstiger værdien af ​​eksporten, og omvendt.

I lærebogens økonomiske teori fungerer markedskræfterne mellem udbud og efterspørgsel som en naturlig korrektion for handelsunderskud og overskud. I den virkelige verden af ​​Bretton Woods-systemet løb de naturlige markedskræfter imidlertid ind i den ikke-markedsmæssige valutakursmekanisme. Man kunne forvente, at værdien af ​​en valuta værdsættes, når efterspørgslen efter varer i denominerede valutaer steg; valutakurssystemet krævede dog, at de udenlandske centralbanker intervenerede for at forhindre, at deres valutaer overskred Bretton Woods målniveauer. De gjorde dette gennem valutamarkedskøb af dollars og salg af britiske pund, tyske mark og japansk yen. Dette holdt priserne på eksport fra disse lande lavere end hvad markedskræfterne ville forudsige, hvilket gjorde dem stadig mere attraktive for amerikanske forbrugere og dermed vedvarende cyklus.

Et system som Bretton Woods er afhængig af deltagernes vilje til aktivt at støtte det. For de lande, der havde akkumuleret store beholdninger af amerikanske dollarreserver, faldt denne vilje imidlertid efterhånden som dollarens antydede markedsværdi eroderet. Hvis du holder på en stor mængde af et aktiv og tror, ​​at værdien af ​​det pågældende aktiv vil falde, er det ikke sandsynligt, at du går lige tilbage og køber mere af aktivet - men det er netop, hvad systemet har givet, at de gør.

Bretton Woods er død

Systemet kollapsede endelig i august 1971, da den amerikanske præsident Nixon meddelte, at udenlandske centralbanker ikke længere ville være i stand til at bytte dollars for guld på det faste $ 35 pr. Ounce-niveau. Inden for to år var det fastforrentede system udfaset fuldstændigt, og valutaerne i Europa og Japan flydede og ændrede sig dagligt som svar på den faktiske udbud og efterspørgsel. Dollaren gennemgik en kraftig devaluering, og valutamarkedet voksede og kom til at blive domineret overvældende af private handlende snarere end centralbanker.

Systemer med fast rente døde dog aldrig fuldstændigt. Byråkraterne fra Japans finansministerium og Bank of Japan så en svag yen som et kritisk element i landets eksportorienterede økonomiske politik. I begyndelsen af ​​1980'erne formanede Deng Xiaoping, daværende leder for det kommunistiske parti i Kina, sine landsmænd om, at "at blive rig er herlig", og Kina dukkede op på verdensscenen.

I slutningen af ​​det samme årti blev Østeuropa og Rusland, som aldrig var en del af det gamle Bretton Woods-system, sluttet sig til globaliseringspartiet. Pludselig var det 1944 igen, hvor de såkaldte "nye markeder" indtog Tyskland og Japans plads med et ønske om at sælge deres varer til de udviklede markeder i USA og Europa. Ligesom deres forgængere troede mange af disse lande, især Kina og andre asiatiske økonomier, at opretholdelse af undervurderede valutaer var en nøgle til voksende og bæredygtige eksportmarkeder og dermed til at øge den indenlandske formue. Observatører kalder dette arrangement "Bretton Woods II". Faktisk fungerer det på en meget lignende måde som originalen, men uden en eksplicit mekanisme som en guldbørs. Ligesom originalen kræver det, at alle dens deltagere - USA og de udviklingsøkonomier - har incitamenter til aktivt at støtte systemet.

$ 1 billion Gorilla

Det amerikanske handelsunderskud fortsatte med at vokse i hele Bretton Woods II, understøttet af en stærk amerikansk forbrugerefterspørgsel og den hurtige industrialisering af Kina og andre nye økonomier. Den amerikanske dollar har også fortsat været de facto reservevaluta, og den form, hvor People's Bank of China, Reserve Bank of India og andre besidder et flertal af disse reserver, er i amerikanske finansforpligtelser. Kina alene har udenlandske reserver på over 1 billion billioner dollars. Det er klart, at ethvert dramatisk træk fra de kinesiske myndigheders side for at ændre status quo-arrangementet ville have potentialet til at skabe uro på de internationale kapitalmarkeder. De politiske forhold mellem USA og Kina er også en betydelig del af denne ligning. Global handel har altid været et følsomt politisk emne, og protektionisme er et stærkt populistisk instinkt i USA. Det kan tænkes, at et eller andet parti på dette tidspunkt vil konkludere, at dens egeninteresse ligger i at opgive systemet.

Konklusion

Lighederne mellem det originale Bretton Woods-system og dets nyere modstykke er interessante og lærerige. På meget lang sigt bevæger økonomier sig i cyklusser, og hvad der var gårsdagens nye økonomier, som Japan eller Tyskland, bliver i dag stabile, modne markeder, mens andre lande træder ind i rollen som de nye tigre. Derfor, hvad der gav økonomisk mening for de nye markeder i går fortsætter med at give mening for nutidens og sandsynligvis for morgendagens. På trods af de dramatiske ændringer, der er skabt af kræfterne inden for teknologi, globalisering og markedsinnovation, er økonomiske systemer stadig dybt menneskelige. Det vil sige, de findes efter behag fra dem, der drager fordel af dem og varer, så længe disse interesserede parter opfatter, at værdien opvejer omkostningerne - eller i det mindste at omkostningerne ved nedtagning af systemet ville være for store til at bære. Nogle gange sker dette gradvist og rationelt, andre gange er landing meget hårdere.