4 Advarselsskilte midt i S&P 500-udbuddet

På trods af at være temmelig stædigt hausseartet omkring det amerikanske aktiemarked og økonomi, der ser frem til 2019, bemærker Goldman Sachs, at den nylige skarpe udbydelse på markedet giver nogle foruroligende signaler. "S&P 500 ser ud til at have prissat en mere betydelig vækstnedgang end vi forventer, " skriver Goldman i den seneste udgave af deres US Weekly Kickstart-rapport. Goldman bemærker fire store årsager til bekymring, som sammenfattet i nedenstående tabel.

Betydning for investorer

Goldmans base sag opfordrer S&P 500 til at afslutte 2019 til en værdi af 3.000, hvilket er steget med 13.7% fra afslutningen den 10. december. Deres opadrettede sag er 3.400 for en gevinst på 28.9%, mens deres nedadrettede sag er 2.500 et fald på 5, 2%. Disse prognoser blev præsenteret i en nylig udgave af deres Where to Invest Now-rapport, med titlen "US Equity Outlook: 2019's afkast af risiko."

Denne rapport forudser en betydelig deceleration i den årlige EPS-vækst for S&P 500, fra 23% i 2018 til 6% i 2019 og 4% i 2020. Goldman er mere konservativ end konsensusestimater, som kræver 8% EPS-vækst i 2019 og 10% i 2020.

Faldet i EPS, som Goldman forudser, er baseret på to yderligere prognoser, de foretager. For det første falder salgsvæksten fra 10% i 2018 til 5% i 2019 og 4% i 2020. For det andet forbliver overskudsmarginalerne nogenlunde stabile til deres 2018-værdi på cirka 11%.

Goldmans basistilfælde for S&P 500 i 2019 hviler på, at dets fremtidige P / E-forhold forbliver på sit nuværende niveau på cirka 16 gange konsensusindtjeningsestimater over de følgende 12 måneder. Upside-sagen antager et tilbagevenden til den højeste cyklus på 18 gange indtjeningen, der blev registreret tidligere i 2018, sammen med nedjusteringer i indtjeningsestimater for 2020, der er mindre end det historiske gennemsnit. Ulempen-sagen forudser en sammentrækning i den fremtidige P / E til 14 gange indtjeningen med dybere end gennemsnitlige nedjusterede indtjeningsrevisioner, som de siger ville være i overensstemmelse med det normale mønster forud for en recession.

Ed Clissold, USAs chefstrateg for Ned Davis Research Group, udtrykte et bestemt bearish synspunkt. "Indtjeningsvækst er ved at blive et front-burner-problem, " sagde han til CNBC og tilføjede, "afmatningen vil sandsynligvis være mere end forventet." Han bemærkede, at indtjeningsrevisioner allerede er nedadgående, sagde han "det vil fortsætte med at plage markedet i et par måneder til."

Clissold mener, at der allerede er et bjørnemarked i gang, som vil komme til at komme ud en eller anden gang i begyndelsen af ​​andet kvartal af 2019, i betragtning af at "den gennemsnitlige unødvendighedsbjørn varer cirka syv måneder." Et fald på bjørnemarkedet på 20% fra det høje niveau på 2.940, 91 på S&P 500, der blev nået den 21. september, ville sende indekset ned til 2.353, 73 eller 10, 8% under afslutningen den 10. december.

Ser frem til

Det niveau af angst, som Goldman opfatter på markedet, tyder på, at investorer kan være særligt sandsynlige at overreagere på dårlige nyheder, hvilket skaber et særligt ustabilt investeringsmiljø. De bemærker, at S&P 500 har haft 57 daglige bevægelser på mere end 1% hidtil i år, langt mere end de 8, der blev registreret i 2017 og over kalenderårets median på 49 siden 2010.

På trods af deres forventning om, at markedet vil give gevinster i 2019, bemærker Goldman, at deres prognose koger ned til "beskedent absolut afkast" kombineret med "forhøjet risiko." De fortsætter, "Hvis realiseret S&P 500-volatilitet svarer til det 30-årige gennemsnit, ville det risikojusterede afkast i 2019 for S&P 500 svare til 0, 5, langt under det langsigtede gennemsnit på 1, 1."

Generelt råder Goldman investorer til at fokusere på aktier i "høj kvalitet" med stærk balance, stabil salgs- og indtjeningsvækst og lav historisk tilbøjelighed til store prisfald.