Hvorfor aktieinvestorer ikke kan stole på en Fed Rescue

Tidligere havde Federal Reserve forsøgt at dæmme op for stejle fald i aktiekurserne ved at sænke renten eller ved at udsætte de planlagte renteforhøjelser. Wallet Journal rapporterer, at den enten kaldes "Fed-sæt" eller "Greenspan-sæt" efter den tidligere Fed-formand Alan Greenspan. De vigtigste årsager er pr. Tidsskrift, styrke i økonomien og aktiemarkedsvurderinger, der er for høje af mange historiske tiltag.

Den 8. februar faldt S&P 500-indekset (SPX) med 3, 75%. Siden det nåede et rekordhøjt ved slutningen den 26. januar, er indekset tilbagetrukket med 10, 16%, hvilket gør denne periode officielt til en korrektion. På trods af den nylige tilbagegang er S&P 500 steget med 12, 48% i løbet af det forløbne år fra dets slutning 8. februar 2017.

Asymmetrisk respons

Tidsskriftet citerer nyere forskning fra akademiske økonomer, der finder ud af, at aktiemarkedets afkast er en mere kraftfuld forudsigelse af ændringer i Feds rentepolitik end 38 andre økonomiske indikatorer, herunder beskæftigelse, forbrugsudgifter og endda inflation. Desuden tyder de på, at Fed's forsøg på at dæmpe fald i aktiemarkedet er mere almindelige end handlinger til at dæmpe aktiemarkedsgevinster og tømme spekulative bobler. Fra deres analyse af referatet fra Fed-møder drager forfatterne ud af, at faldende aktiekurser kan skade økonomien, da forbrugerne reducerer udgifterne som svar på deres formindskede formue, og da virksomhederne synes det er vanskeligere og dyrere at skaffe kapital.

Høje værdiansættelser

Med høje værdiansættelser på aktiemarkedet og stigende bekymring over aktivbobler vil Fed sandsynligvis tage den holdning, at en deflation af aktiekurserne ville være en hilsen lige nu. Det fremadrettede P / E-forhold på S&P 500 var 17, 1 gange beregnet EPS fra 7. februar, hvilket er markant steget fra værdier på ca. 10 i de nylige lavpunkter for denne måling i 2008 og 2011, pr. Yardeni Research Inc.

CAPE-forholdet, en værdiansættelsesforanstaltning, der blev udviklet af Nobelpristagens økonom Robert Shiller fra Yale University, var kun højere før Stock Market Crash i 1929 og under Dotcom Bubble i slutningen af ​​1990'erne. Et modsat synspunkt hævder, at afvigelsen fra tendensen er lavere i dag end i 1929, at den opadgående tendens i CAPE er berettiget af modning af den amerikanske økonomi, og at nutidens lave renter gør en højere CAPE-værdi økonomisk rationel. (Se mere for flere: Hvorfor krisen i aktiemarkedet i 1929 kunne ske i 2018. )

Forpligtet til at vurdere stigninger

Nøgleembedsmænd i Federal Reserve System har trukket på det nylige fald i aktiekurserne og indikerer, at de holder sig til deres plan for rentestigninger i 2018. ”Jeg synes, det er sundt, at der er en vis korrektion, lidt mere volatilitet på markederne, "er udtalelsen fra Robert Kaplan, præsident for Federal Reserve Bank of Dallas, som citeret i en anden tidsskrift. Også ifølge WSJ sagde William Dudley, præsident for Federal Reserve Bank of New York, "Min udsigt er ikke ændret, fordi aktiemarkedet er lidt lavere, end det var for et par dage siden. Det er stadig skarpt op fra hvor det var for et år siden. "

Tidsskriftet viser, at Fed forventer en stærkere økonomisk vækst i 2018, hvilket fører til faldende arbejdsløshed, og at centralbanken er villig til at lade inflationen stige til en årlig sats på 2%, som de betragter som et sundt niveau for økonomien af slutningen af ​​2019. Økonomer hos Goldman Sachs er blandt dem, der forventer fire renteforhøjelser fra Fed i 2018, og fire mere i 2019. (Se mere: Hvorfor lagre vil ikke gå ned som 1987: Goldman Sachs .)