Farmaceutiske Vs. Biotech-investering: Er det værd at risikoen?

Beslutningen om at investere i farmaceutiske (farmaceutiske) eller biotek-bestande er forvirrende, medmindre du har et indgående kendskab til virksomhedens grundlæggende operationer og produkter og hvordan dens værdipapirhandel handler på markedet.

Farmaceutiske virksomheder spænder fra store til små, og de deltager i et komplet udvalg af aktiviteter fra forskning og udvikling (F&U) til fremstilling og markedsføring af medicin. De forbindelser, som farmaceutiske virksomheder fremstiller, er små molekyler baseret på kemisk eller plantesyntese.

Omvendt er biotekvirksomheder, undtagen nogle få, generelt små virksomheder, der udelukkende beskæftiger sig med FoU af medicin. Disse virksomheder bruger bioteknologi til at genskabe funktionen af ​​celler; de bruger mikroorganismer og enzymer til at udvikle lægemidler med store molekyler, der bruges til et specifikt formål. Da bioteknologier efterligner cellulære processer, er tiden fra forskning og udvikling ekstremt lang, i gennemsnit 10-15 år.

F & U-processen for begge involverer mange kliniske testforsøg, der giver specifikke data. Disse forsøg er ”blinde”, så hverken virksomhederne eller investorerne har nogen viden om resultaterne.

F & U og lagerpåvirkning

Biotech-virksomheder har en tendens til at være små med kun et til få forbindelser under udvikling. De fleste af disse virksomheder opererer med tab, fordi tiden til at udvikle sig er så lang, og F & U-processerne er ekstremt dyre. På grund af denne dynamik har bioteknologiske virksomheder en tendens til at finde partnere til økonomisk støtte, normalt gennem risikovillig kapital, universiteter, farmaceutiske virksomheder eller regeringen.

På trods af dette, når et selskabs stof er i kliniske forsøg, hvis "slutpunkterne" (forventede data) ikke er opfyldt, kan lagrene falde. Men hvis endepunkter overskrides, kan lagrene svæve sig mange gange. Som et resultat er investorer i biotekvirksomheder nødt til at være villige til at tolerere en hel del volatilitet.

Mens farmaceutiske virksomheder også oplever den dyre og langvarige F & U-proces, inklusive op- og nedture under kliniske forsøg, er de normalt i stand til at modstå volatiliteten bedre, fordi disse virksomheder har en tendens til at have mange flere produktlinjer, der producerer indtægter, der dækker FoU-omkostningerne. Derfor er deres lagre relativt mere stabile og betragtes som sikrere investeringer.

Når et bioteknologisk selskab endelig har et salgbart lægemiddel, er det nødvendigt at få en markedsførings- og salgsarme. Dette opnås ved enten at bygge en eller i mange tilfælde samarbejde med et større biotek eller pharma-selskab. Mange farmaceutiske virksomheder har alliancer med biotekvirksomheder, hvilket tilføjer indtægter gennem salg af bioteknologien uden omkostninger eller tid forbundet med udvikling - et pænt løft til deres toplinie.

Konkurrence

Konkurrence er et område, der har større indflydelse på farmaceutiske virksomheder end biotekvirksomheder, fordi lægemidler er kemiske processer, der antages at være lettere replikerede. Konkurrence kommer generelt i form af generiske lægemidler, som kan introduceres på markedet, efter at branded medicinenes patenter udløber. Længden af ​​hvert patent varierer, men det er normalt længe nok, at pharma-virksomheder skal tilbagebetale FoU-omkostninger og producere sunde overskud. Når et generisk lægemiddel introduceres på markedet, går prisfastsættelsen af ​​mærkevarer 100% tabt. Lægemiddelpriser for den generiske kan være op til 90% lavere end mærkeprisfastsættelsen.

"Jeg også" medicin, konkurrencedygtige produkter, der fungerer på en anden måde for den samme sygdom, kan også udhule markedsandel og prisfastsættelse. Biotech-virksomheder var ikke blevet konfronteret med nogen ”biosimilar” eller generisk konkurrence. Men siden vedtagelsen af ​​lovgivningen i 2010, kan biosimilarer blive en stadig mere konkurrencedygtig trussel mod biotekvirksomheder. Der findes mange problemer med hensyn til at bestemme udviklingsforløbet for biosimilar konkurrenter. Så bioteknologiske virksomheder håber, at biosimilars ikke vil være en konkurrencedygtig trussel, fordi de står over for så høje omkostninger og langvarige processer, der er forbundet med F&U.

Investeringsopgaver

Der er to grundlæggende investeringsteseer baseret på tidshorisont og risikotolerance:

1. Farmaceutisk investering: Hvis du er mindre risikotolerant og ikke er villig til at vente på langsigtet lægemiddeludvikling, er en investering i et farmaceutisk selskab mere fornuftig. Driverne til farmaceutiske lagre inkluderer receptpligtige data, nye lægemiddelrørledninger, strategiske alliancer og M&A aktivitet, konkurrence og refusionsændringer. Disse lagre har en tendens til at være mere stabile, fordi nogle af disse drivere er forudsigelige. Derudover har lægemiddelfirmaer en større indtægtsbase med flere produktlinjer, så de handler baseret på overskud. Uforudsete kortvarige trusler inkluderer ændringer i Medicare-prissætning, som har en tendens til at påvirke prisfastsættelsen for mange forbrugere. Uforudsete langsigtede trusler inkluderer negative medicinske virkninger fra indtagelse af narkotika (såsom død / retssager) samt tab af patenter (så konkurrenter kan komme på markedet før).
2. Biotechinvestering: Hvis du er en risikotager og er villig til at vente på udvikling af medikamenter, mens du modstår den potentielle flygtighed, der generelt er forbundet med bioteknologiske lagre, kan en investering i et bioteknologisk selskab passe til din stil. Biotech-lagre handler generelt baseret på lægemiddeldata, herunder kliniske forsøgsfejl, konkurrence eller regulatoriske hindringer. Hvis lægemiddeldataene går glip af det forventede slutpunkt, kan en biotek-bestand miste det meste af sin værdi på en dag. Omvendt, hvis et lægemiddel opfylder det forventede slutpunkt, kan en bestand stige med dobbelt- og tredobbeltcifre den dag. Nogle virksomheder, der har stærke partnere eller er økonomisk stabile, kan muligvis modstå tilbageslag, men mange virksomheder kan måske ikke, og investeringerne kan gå i spil.

Vurdering

Farmaceutiske lagre handles typisk med en stor rabat til bioteknologiske lagre. Det historiske gennemsnitlige P / E-multipel er 16 gange fra 1976 til marts 2013 for farmaceutiske stoffer sammenlignet med de høje 20x til 30x eller mere for bioteknologier.

Da mange bioteknologier er små og opererer med tab, værdsættes de ved hjælp af pris-til-salg-forhold (PSR) eller enterprise-value-to-sales (EV / Sales). Ifølge en Wall Street-analytiker “Imidlertid er der ingen meningsfuld sammenhæng [mellem værdiansættelse] og markedsværdi eller indtægter.” (Kilde: Merrill Lynch Tilbage til præsentation af basics.) Som sådan er værdiansættelsen lidt upålidelig og meningsløs med nogle af disse bestande.

Bundlinjen

Både farmaceutiske og bioteknologiske lagre står over for en kostbar proces, der, når den er vellykket, kan producere ekstremt rentable produkter. Processen er imidlertid ekstremt uforudsigelig, hvilket for et lille biotek-firma kan vise sig alt for skadeligt og ikke-genvindbart. På grund af deres større størrelse og en diversificeret indtægtsbase er farmaceutiske virksomheder typisk i stand til at modstå tilbageslag og fejl. Konkurrence er mere relevant og kostbar for farmaceutiske virksomheder, hvilket skaber et behov for stærke rørledninger og ikke-organiske indtægter (f.eks. Gennem M&A eller alliancer). Overvejelse af disse nøgletemaer kan give grundlaget for at foretage en forsigtig investering.