Hvorfor defensiven med store gevinster kun er begyndt

Defensive aktiesektorer som forsyningsselskaber, fast ejendom og forbruger hæfteklammer har ført markedet i de seneste måneder, og disse sektorer har stadig en stor opside foran den langvarige handelskonflikt med Kina og voksende bekymring for, at den amerikanske økonomi kan være satte kurs mod recession. "Vi bevæger os fra opfattelsen af, at dette er sent-cyklus til en tro på, at det er slutningen af ​​cyklussen, " sagde Mike Wilson, chef for amerikansk aktiestrateg ved Morgan Stanley, i en ny rapport, og tilføjede, "Under de seneste vækst skræmmer i slutningen af ​​2015 / begyndelsen af ​​2016 og 4Q18 overgik den defensive kohortt den sekulære vækst med 25%. Indtil videre har resultaterne været omkring 12%, eller cirka halvdelen af ​​det, jeg forventer at se, før det er forbi. "

Betydning for investorer

Wilson fortsætter: "I det forløbne år har defensive aktier og obligationer været stedet at være, ikke vækstaktier, især på en risikojusteret basis. Mens vækstaktier genoptog deres ledelse i første halvdel af året, afsatte de det igen i midten af ​​juli, hvilket er, da den positive sammenhæng mellem obligationer og aktier vendte. "

For året, der sluttede den 30. september 2019, steg S&P 500-indekset (SPX) med kun 2, 15%, mens forsyningsselskaber steg 22, 90%, fast ejendom steg med 20, 68%, og forbrugernes hæfteklammer steg 13, 42% pr. S&P Dow Jones Indeks. I mellemtiden fik S&P 500 vækstbestande blot 1, 68%. Årets aktuelle tal for 2019 viser mindre forskelle i ydeevne, men forsvarssvarer er fortsat med at føre: S&P 500 + 18, 74%, forsyningsselskaber + 22, 29%, fast ejendom + 26, 64%, forbrugernes hæfteklammer + 20, 60% og vækstlager +19, 67 %.

Key takeaways

• Defensive lagre er markedsledere, der overgår vækstlagrene.
• Strategist Mike Wilson fra Morgan Stanley forbliver bearish.
• Han ser stigende risiko for recession og fald på aktiemarkedet.
• Wilson anbefaler at investere defensivt.

Især er Wilson dyster over de amerikanske økonomiske udsigter. "Min opfattelse er fortsat, at risikoen i Fed-scenarier vægtes mod markant flere nedskæringer, fordi væksten aftager meget mere, end mange synes at være villige til at erkende, og risikoen for en recession er steget væsentligt, " skrev han.

Hvis det ikke var nok, tilbyder han endnu en grund til bearishhed omkring markedet. "We Company's nylige manglende offentliggørelse minder om tidligere forretningsbegivenheder, der markerer vigtige toppe i magtfulde sekulære tendenser: United Airlines 'mislykkede LBO i oktober 1989, hvilket effektivt afsluttede 1980'ernes høje udbytte / LBO-dille; AOL / TWX [AOL / Time Warner] fusion i januar 2000, hvor Dotcom-boblen blev afsluttet; JPM's [JPMorgan Chase's] overtagelse af Bear Stearns i marts 2008, som signaliserede afslutningen på de økonomiske overskridelser i 2000'erne. "

”Folk er nervøse, ” fortalte Peter Jankovskis, co-Chief Investment Officer hos Oakbrook Investments, til Bloomberg. ”De ser tegn på optimisme, men de er også opmærksomme på, at disse ting allerede er slået sammen flere gange. De lægger fødderne tilbage i vandet med navne, de formoder at vil holde op, hvis disse forhåbninger ikke realiseres, ”tilføjede han.

Ser frem til

I dette miljø siger Morgan Stanleys Wilson, at hans firma anbefaler et langt defensivt / kort sekulært vækstpar "som en måde at fange det, der kunne være det næste træk på dette cykliske bjørnemarked - prissætte en recession, uanset om vi har en eller ikke."

Og en svækket amerikansk forbruger kunne lægge mere pres på markederne. ”Det, vi så i den nylige amerikanske BNP-rapport, var en afvigelse mellem produktionssiden af ​​økonomien (stadig svag) og forbrugersiden (stærkere), ” fortalte Keith Lerner, chefmarkedsstrateg ved SunTrust, til Barrons. Men "den seneste tranche, hvis den vedtages, er meget mere fokuseret på forbrugeren, " sagde han.