Omvendt konvertering
En omvendt konvertering er en form for arbitrage, der giver optionshandlere mulighed for at drage fordel af en overdreven salgsoption, uanset hvad det underliggende gør. Handlen består af at sælge et put og købe et opkald for at skabe en syntetisk lang position, mens den underliggende aktie kortsluttes. Så længe salg og opkald har den samme underliggende strejkurs og udløbsdato, vil den syntetiske lange position have den samme risiko / afkastprofil som ejerskab af et tilsvarende beløb af underliggende aktie. Dette betyder, at handlen (kort aktie og syntetisk lang aktie med optioner) er afdækket, idet fortjenesten kun kommer fra forkert prisfastsættelse af optionspræmierne.
Key takeaways
- En omvendt konvertering er en arbitrage-situation på optionsmarkedet, hvor et put er overpris eller et underpris for et opkald (i forhold til put), hvilket resulterer i en fortjeneste for den erhvervsdrivende, uanset hvad det underliggende gør.
- Den omvendte konvertering oprettes ved at kortslutte det underliggende, købe et opkald og sælge et put. Opkald og salg har den samme strejkepris og udløb.
- En salgsindstilling er typisk billigere, ikke dyrere end den tilsvarende opkaldsmulighed. Derfor er det sjældent at finde en omvendt konvertering.
Forstå omvendt konvertering
En omvendt konvertering er en form for arbitrage, der gør det muligt for erhvervsdrivende at udnytte situationer, hvor putten er overpris ved at sælge et put, købe et opkald og kortere den underliggende aktie. Opkaldet dækker den korte aktie, hvis den stiger over strejkursen, og putten er dækket af den kortsigtede bestand, hvis aktiekursen er mindre end strejkursen. Fortjenesten ved indledning af disse positioner er den teoretiske arbitragegevinst fra den position, der kommer fra den overprisede salgsoption.
Omvendt konvertering arbitrage er en type parlamentarisk salg, som siger, at salgs- og calloptionspositioner skal være nogenlunde ens, når de er parret med henholdsvis den underliggende aktie og T-regninger.
For at illustrere dette koncept skal du overveje to scenarier:
- En erhvervsdrivende, der køber en opkaldsmulighed med en strejkepris på $ 100 og en T-regning med en pålydende værdi på $ 10.000, der modnes på opkaldets udløbsdato, vil altid have en minimumsværdi af porteføljen lig med $ 10.000.
- En erhvervsdrivende, der køber en salgsoption med en strejkurs på $ 100 og $ 10.000 værdi af lager, vil altid have en minimumsværdi svarende til strejkursen for putoptionen.
Da det er usandsynligt, at erhvervsdrivende vil have nogen indflydelse på renten, drager arbitrageurs fordel af optionskursdynamikken for at sikre, at salgs- og opkaldsværdierne er ens for et givet aktiv. Faktisk er set-call paritetsteoremet centralt for at bestemme den teoretiske pris for en salgsoption ved hjælp af Black-Scholes-modellen.
Eksempel på en omvendt konvertering
I en typisk omvendt konverteringstransaktion eller -strategi sælger en erhvervsdrivende aktier og afdækker denne position ved at købe sit opkald og sælge sit sæt. Hvorvidt den erhvervsdrivende tjener penge afhænger af låneomkostningerne for den kortsigtede bestand og salgs- og callpræmier. Alt dette kan give et afkast bedre end en handel med lav risiko med pengemarkeder, hvor deres kapital sandsynligvis vil blive parkeret, hvis de ikke kan finde værdifulde handler.
Antag, at det er juni, og en erhvervsdrivende ser en overpris oktober sættes i Apple Inc. (AAPL).
Aktien handler i øjeblikket til $ 190, og derfor kortere de 100 aktier. De køber et opkald på $ 190 og kort et sæt på $ 190.
Opkaldet koster $ 13, 10, mens putet handles til $ 15. Dette er en sjælden situation, da det typisk koster mindre end tilsvarende opkald.
Uanset hvad der sker, giver den erhvervsdrivende et overskud på $ 190 ($ 15 - $ 13.10 = $ 1, 90 x 100 aktier) minus provisioner.
Her er, hvordan scenarierne kunne afspille sig. Den erhvervsdrivende modtager oprindeligt $ 19.000 fra det korte salg, samt $ 1.500 fra salget af puten. De betaler $ 1.310 for opkaldet. Derfor er deres nettotilførsel $ 19.190.
Antag, at Apple falder til $ 170 i løbet af optionens levetid. Opkaldet udløber værdiløst, den korte lager tildeles, fordi den køber, der sælges, er i pengene. Den erhvervsdrivende leverer aktierne til $ 190 og koster $ 19.000. En anden måde at se på det er, at sætten mister $ 2.000, mens den korte bestand tjener $ 2.000. De to poster netto til strejkursen på $ 190, hvilket svarer til $ 19.000 på en enkelt kontrakt (100 aktier) position.
Hvis prisen på Apple stiger til $ 200, udløber salgsoptionen værdiløs, dækkes den korte position til en pris af $ 20.000 ($ 200 x 100 aktier), men calloptionen er værd $ 1.000 ($ 200 - $ 190 x 100 aktier), netting den erhvervsdrivende $ 19.000 i omkostninger.
I begge tilfælde betaler den erhvervsdrivende $ 19.000 for at forlade positionen, men deres oprindelige indstrømning var $ 19.190. Deres fortjeneste, uanset om Apple stiger eller falder, er $ 190. Derfor er dette en arbitragehandel.
Lånsomkostninger og provisioner er udelukket i eksemplet ovenfor for enkelhed, men er en vigtig faktor i den virkelige verden. Overvej for eksempel, at hvis det koster $ 10 i provision pr. Handel, koster det $ 30 at indlede de tre krævede positioner. Omkostningerne ved at afslutte afhænger af, om optionerne udnyttes, eller om positionerne forlades før udløbet. I begge tilfælde vil der være ekstra omkostninger for at forlade handelen plus låntagningsomkostningerne på den kortere bestand.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.