Forståelse af obligationspriser og udbytter

Obligationspriser tjener som benchmark for mange ting, herunder renter, prognoser for fremtidig økonomisk aktivitet og fremtidige renter, og måske vigtigst af alt er, at de er en smart komponent i en godt styret og diversificeret investeringsportefølje.

At forstå obligationspriser og renter kan hjælpe enhver investor i ethvert marked, inklusive aktier. I denne artikel dækker vi det grundlæggende om obligationspriser, obligationsrenter og hvordan de påvirkes af generelle økonomiske forhold.

Obligationer
Diagrammet nedenfor er taget fra Bloomberg.com. Vi vil henvise til oplysninger, der vises i dette diagram i hele artiklen. Bemærk, at statsobligationer, der modnes i løbet af et år eller mindre, er citeret forskelligt fra obligationer. Fakturaer citeres til en rabat fra pålydende værdi, med rabat udtrykt som en årlig sats baseret på et 360-dages år. For eksempel får du 0, 07 * 90/360 = 1, 75% rabat, når du køber T-regningen.

Lad os se på, hvordan vi beregnet dette antal. En obligations pris består af en "

håndtere

"og" 32

^nd

s ". Den to-årige statskassehåndtag er 99 og 32

^nd

s er 29. Vi skal konvertere disse værdier til en procentdel for at bestemme dollarbeløbet, vi betaler for obligationen. For at gøre det, deler vi først 29 med 32. Dette svarer til 0, 90625. Derefter tilføjer vi det beløb til 99 (håndtaget), hvilket svarer til 99.90625. Så 99-29 svarer til 99, 90625% af pålydende værdi på $ 100.000, hvilket svarer til $ 99.906, 25.

Beregning af obligationens dollarkurs
En obligations dollarpris repræsenterer en procentdel af obligationens primære saldo, også kendt som pålydende værdi. I sin enkleste form er en obligation et lån, og den største saldo eller pålydende værdi er lånebeløbet. Så hvis en obligation er noteret på 99-29, og du skulle købe en to-årig statsobligation på $ 100.000, ville du betale $ 99.906, 25.

Den toårige statskasse handler med en rabat, hvilket betyder, at den handler til mindre end dens pålydende værdi. Hvis det "handlede til pari", ville prisen være 100. Hvis den handlede til en præmie, ville dens pris være større end 100.

Inden vi diskuterer rabat kontra prismæssig prisfastsættelse, skal du huske, at når du køber en obligation, køber du mere end hovedstolen; du køber også kuponbetalinger. Forskellige typer obligationer foretager kuponbetalinger ved forskellige frekvenser. Kuponbetalinger foretages bagud.

Når du køber en obligation, har du ret til procentdelen af ​​en kuponbetaling, der forfalder fra den dato, hvor handlen afregnes, indtil den næste kuponbetalingsdato, og den tidligere ejer af obligationen har ret til procentdelen af ​​den kuponbetaling fra den sidste kupon betalingsdato til handelsafviklingsdatoen.

Fordi du vil være registreringsindehaver, når den faktiske kuponbetaling foretages og modtager den fulde kuponbetaling, skal du betale den forrige ejer hans eller hendes procentdel af den kuponbetaling på tidspunktet for handelsafvikling. Med andre ord, det faktiske handelsafviklingsbeløb vil bestå af købsprisen plus påløbne renter.

Rabat Vs. Præmiepriser
Hvornår skulle nogen betale mere end en obligations pålydende værdi "> kuponrente på obligationen er højere end de nuværende markedsrenter. Med andre ord vil investoren modtage rentebetalinger fra en præmieprisen, der er større end hvad de kunne tjene i Det aktuelle markedsmiljø. Det samme gælder for obligationer, der er prissat til en rabat; de er prissat til en rabat, fordi kuponrenten på obligationen er under de nuværende markedsrenter.

Yield fortæller det hele (næsten)
Et udbytte relaterer en obligations dollarkurs til dens pengestrømme. En obligations pengestrømme består af kuponbetalinger og afkast af hovedstolen. Rektor returneres normalt ved udgangen af ​​en obligations løbetid, kendt som dens løbetid.

En obligationsrente er den diskonteringsrente, der kan bruges til at gøre nutidsværdien af ​​alle obligationens pengestrømme lig med dens pris. Med andre ord er en obligations pris summen af ​​nutidsværdien af ​​hver pengestrøm. Hver pengestrøm er værdiansat ved hjælp af den samme diskonteringsfaktor. Denne diskonteringsfaktor er udbyttet.

Intuitivt giver rabat- og premium-priser mening. Fordi kuponbetalingerne på en obligation, der er prissat til en rabat, er mindre end på en obligation, der er prissat til en præmie, hvis vi bruger den samme diskonteringsrente til at prisgive hver obligation, vil obligationen med de mindre kuponbetalinger have en mindre nutidig værdi (lavere pris ).

I virkeligheden er der flere forskellige renteberegninger for forskellige typer obligationer. For eksempel er det vanskeligt at beregne renten på en konverterbar obligation, fordi datoen, hvorpå obligationen kan kaldes (kuponbetalingerne forsvinder på det tidspunkt), er ukendt.

For ikke-konverterbare obligationer, såsom amerikanske statsobligationer, er den anvendte renteberegning imidlertid et afkast til udløb. Med andre ord kendes den nøjagtige modenhedsdato, og udbyttet kan beregnes med sikkerhed (næsten). Men selv afkast til modenhed har sine mangler. En beregning af udbytte til forfald antager, at alle kuponbetalinger geninvesteres til udbytte til udløb, selvom dette er meget usandsynligt, fordi fremtidige renter ikke kan forudsiges.

En bunds afkast bevæger sig omvendt til dens pris
En obligationsrente er diskonteringsrenten (eller faktoren), der svarer til obligationens pengestrømme med dens aktuelle dollarkurs. Så hvad er den passende diskonteringsrente eller omvendt, hvad er den passende pris?

Når inflationsforventningerne stiger, stiger renten, så den diskonteringsrente, der bruges til at beregne obligationens prisstigninger, får obligationens pris til at falde. Det er så enkelt. Det modsatte scenario ville være tilfældet, når inflationsforventningerne falder.

Sådan fastlægges den passende diskonteringssats
Vi har konstateret, at inflationsforventning er den primære variabel, der påvirker diskonteringsrenten, som investorerne bruger til at beregne en obligations pris, men du vil bemærke i figur 1, at hver statsobligation har et andet afkast, og at jo længere obligationens løbetid, jo højere udbytte. Dette skyldes, at jo længere obligationens løbetid er, jo større er risikoen for, at der kan være fremtidige stigninger i inflationen, og jo større er den aktuelle diskonteringsrente, som investorer kræver / bruges til at beregne obligationens pris. På dette tidspunkt bør du anerkende denne højere diskonteringsrente som værende et højere udbytte.

Kreditkvaliteten (sandsynligheden for, at en obligations udsteder misligholder), overvejes også, når man fastlægger den passende diskonteringsrente (udbytte); jo lavere kreditkvalitet, jo højere udbytte og lavere pris.

Obligationspriser og økonomi
Inflation er en bonds værste fjende. Når inflationsforventningerne stiger, stiger renten, obligationsrenterne stiger, og obligationspriserne falder. Til dette formål er obligationspriser / renter eller priser / renter på obligationer med forskellige løbetider en fremragende forudsigelse for den fremtidige økonomiske aktivitet. For at se markedets forudsigelse af fremtidig økonomisk aktivitet er alt hvad du skal gøre at se på rentekurven. Rentekurven i figur 1 forudsiger en svag økonomisk afmatning og et svagt rentefald mellem måneder seks og 24. Efter måned 24 fortæller rentekurven, at økonomien skal vokse i et mere normalt tempo.

Bundlinjen

At forstå obligationsrenter er en nøgle til at forstå forventet fremtidig økonomisk aktivitet og renter, hvilket er vigtigt i alt fra aktieudvælgelse til at beslutte, hvornår man skal refinansiere et prioritetslån. Brug afkastkurven som en indikation af de kommende økonomiske forhold. (For relateret læsning, se "Hvad betyder konstant lave obligationsrenter for aktiemarkedet?")