Hemmeligheden bag at finde overskud i handel med par

"Quants" er Wall Street's navn for markedsundersøgere, der bruger kvantitativ analyse til at udvikle rentable handelsstrategier. Kort sagt, en kvant kæmper gennem prisforhold og matematiske forhold mellem virksomheder eller handelsbiler for at skelne med rentable handelsmuligheder. I løbet af 1980'erne slog en gruppe af kvanter, der arbejdede for Morgan Stanley, guld med en strategi kaldet parhandelen. Institutionelle investorer og proprietære handelsborde hos større investeringsbanker har brugt teknikken lige siden, og mange har gjort en god fortjeneste med strategien.

Det er sjældent til fordel for investeringsbankfolk og gensidige fondsforvaltere at dele rentable handelsstrategier med offentligheden, så parhandelen forblev en hemmelighed for de professionelle (og et par dyde individer) indtil fremkomsten af ​​internettet. Online handel åbnede låget på realtids-finansiel information og gav nybegynder adgang til alle typer investeringsstrategier. Det tog ikke lang tid for parhandlen at tiltrække individuelle investorer og småtidshandlere på udkig efter at afdække deres risikoeksponering for bevægelserne på det bredere marked.

Hvad er parhandel?

Parthandel har potentialet til at opnå overskud gennem enkle og relativt lave risikopositioner. Parhandelen er markedsneutral, hvilket betyder, at retningen på det samlede marked ikke påvirker dens gevinst eller tab.

Målet er at matche to handelsvogne, der er meget korrelerede, hvor man handler den ene lang og den anden kort, når parets prisforhold afviger "x" antal standardafvigelser - "x" optimeres ved hjælp af historiske data. Hvis parret vender tilbage til sin gennemsnitlige tendens, opnås en fortjeneste på en eller begge positioner.

Et eksempel på brug af aktier

Forhandlere kan bruge enten grundlæggende eller tekniske data til at konstruere en par handelsstil. Vores eksempel her er teknisk, men nogle erhvervsdrivende bruger et P / E-forhold eller andre grundlæggende faktorer til at måle korrelation og divergens.

Det første trin i design af parhandel er at finde to bestande, der er meget korrelerede. Normalt betyder det, at virksomhederne er i den samme branche eller den under-sektor, men ikke altid. For eksempel kan indekssporingsaktier som QQQQ (Nasdaq 100) eller SPY (S&P 500) tilbyde fremragende parhandelmuligheder. To indekser, der generelt handler sammen, er S&P 500 og Dow Jones Utilities-gennemsnittet. Dette enkle pris plot af de to indekser viser deres sammenhæng:

For vores eksempel vil vi se på to virksomheder, der er meget korrelerede: GM og Ford. Da begge er amerikanske bilproducenter, har deres lagre en tendens til at flytte sammen.

Nedenfor er et ugentligt diagram over prisforholdet mellem Ford og GM (beregnet ved at dividere Fords aktiekurs med GM's aktiekurs). Dette prisforhold kaldes undertiden "relativ ydeevne" (ikke at forveksle med det relative styrkeindeks, noget helt andet). Den midterste hvide linje repræsenterer det gennemsnitlige prisforhold i de sidste to år. De gule og røde linjer repræsenterer henholdsvis et og to standardafvigelser fra henholdsvis middelforholdet.

I nedenstående diagram kan profitpotentialet identificeres, når prisforholdet rammer det første eller andet afvigelse. Når disse rentable afvigelser forekommer, er det tid til at indtage en lang position i underperformeren og en kort position i overachiever. Indtægterne fra det korte salg kan hjælpe med at dække udgifterne til den lange position, hvilket gør parene handel billig at lægge på. Parets størrelse skal matches med dollarværdien snarere end antallet af aktier; på denne måde er et 5% -bevægelse i det ene ligesom et 5% -træk i det andet. Som med alle investeringer er der en risiko for, at handlerne kan bevæge sig i det røde, så det er vigtigt at bestemme optimerede stop-loss-point, før parret implementeres.

Et eksempel på futureskontrakter

Parhandelsstrategien fungerer ikke kun med aktier, men også med valutaer, råvarer og endda optioner. På futuresmarkedet giver "mini" -kontrakter - mindre kontrakter, der repræsenterer en brøkdel af værdien af ​​positionen i fuld størrelse - de mindre investorer mulighed for at handle med futures.

Et par handel på futuresmarkedet kan involvere en arbitrage mellem futures-kontrakten og en given indeks likviditet. Når futureskontrakten kommer foran kontantpositionen, kan en erhvervsdrivende forsøge at tjene penge ved at kortslutte fremtiden og gå længe i indekssporingsbestanden og forvente, at de kommer sammen på et tidspunkt. Ofte er bevægelserne mellem et indeks eller en vare og dets futurekontrakt så stramme, at overskuddet kun overlades til de hurtigste erhvervsdrivende - ofte ved hjælp af computere til automatisk at udføre enorme positioner med et øjeblik.

Et eksempel ved hjælp af indstillinger

Valghandlere bruger opkald og lægger til sikring af risici og udnytter volatilitet (eller manglen på dem). Et opkald er en forpligtelse fra forfatteren til at sælge aktier i en bestand til en given pris engang i fremtiden. Et put er en forpligtelse fra forfatteren til at købe aktier til en given pris engang i fremtiden. Et par handel på optionsmarkedet kan involvere at skrive et opkald til en sikkerhed, der overgår dets par (en anden stærkt korreleret sikkerhed), og at matche positionen ved at skrive et sæt til paret (den underpresterende sikkerhed). Når de to underliggende positioner vender tilbage til deres gennemsnit igen, bliver optionerne værdiløse, hvilket giver den erhvervsdrivende mulighed for at lomme indtægterne fra en eller begge positioner.

Bevis for rentabilitet

I juni 1998 frigav Yale School of Management et papir skrevet af Even G. Gatev, William Goetzmann og K. Geert Rouwenhorst, der forsøgte at bevise, at parhandel er rentabel. Ved hjælp af data fra 1967 til 1997 fandt trioen, at parhandelen i gennemsnit var på 12% i løbet af en seks måneders handelsperiode. For at skelne rentable resultater fra almindelig held inkluderede deres test konservative estimater af transaktionsomkostninger og tilfældigt udvalgte par. Du kan finde det fulde dokument på 34 sider her.

De, der er interesseret i parhandelsteknikken, kan finde mere information og instruktion i Ganapathy Vidyamurthys bog Pairs Trading: kvantitative metoder og analyse, som du kan finde her.

Bundlinjen

Det brede marked er fuld af op- og nedture, der tvinger svage spillere ud og forvirrer selv de smarteste prognostikatorer. Heldigvis kan brug af markedsneutrale strategier som parhandelen finde overskud under alle markedsforhold. Parternes skønhed er dens enkelhed. Det lange / korte forhold mellem to korrelerede værdipapirer fungerer som en ballast for en portefølje fanget i det uheldige farvande på det samlede marked. Held og lykke med din jagt på profit i parhandel, og her er din succes på markederne.