Det rasende tyremarked er forbi: Så hvad er det næste?
Aktiemarkedet er midt i flere store skift, og investorer bør begynde at placere deres porteføljer korrekt, ifølge en nylig rapport fra det amerikanske team for aktie- og kvantitativ strategi ved Bank of America Merrill Lynch (BofAML). "Den 20-årige risikable aktiepræmie er endelig udslettet, " hvordan deres rapport fortsætter, fortsætter "investorer skal betale for sikkerhed og blive kompenseret for risiko, men det modsatte har været tilfældet i 20 [år]. " I betragtning af deres iagttagelse af, at "kløften endelig er lukket", har dette store konsekvenser for investorer fremover. Tabellen nedenfor opsummerer fem store markedstendenser, som BofAML ser på at være i gang lige nu.
5 store markedstendenser
| Mere volatilitet fremad, efterhånden som afkastskurven flater og store tilbagetrækninger bliver mere almindelige. |
| Kontantrige kvalitetslagre er klar til at overgå. |
| Vækstlagrene overgår væsentligt bedre end værdilagrene i 2018, men tendensen skal vende. |
| Det nuværende miljø med høj risiko favoriserer aktive fondsforvaltere, der er dygtige til at udvælge aktier. |
| Small cap bestande er underpresterende og vil sandsynligvis halde endnu mere. |
Kilde: Bank of America Merrill Lynch
Betydning for investorer
På det bredeste niveau mener BofAML, at det rasende tyremarked er forbi, og at investorer bør forvente betydeligt lavere afkast fremover. De spår, at S&P 500-indekset (SPX) når 3.000 ved udgangen af 2018 og 3.500 ved udgangen af 2025. Disse repræsenterer gevinster på henholdsvis kun 2, 8% og 20, 0% fra markedet, der var åbent 26. september. 2025 mål indebærer gennemsnitlige årlige gevinster på kun ca. 2, 2% over de næste syv år, fra 2019 til 2025.
Investorer bør forvente mere volatilitet fremover. "En udfladning af afkastkurve afspejler typisk faldende vækstforventninger og opbygning af risikoafersion, som har en tendens til at have en forstærkende effekt på volatiliteten, " siger rapporten. Det tilføjer, at der på baggrund af historien bør forventes 3 tilbagetrækninger på 5% eller mere og en korrektion på 10% eller mere i hvert år fremover.
Kontantrige kvalitetslagre bør overgå. Stramning af Federal Reserve gennem kortsigtede renteforhøjelser og reversering af kvantitativ lempelse (QE) vil øge kapitalomkostningerne til virksomheder. "Kontantrige selvfinansierede virksomheder" vil have en klar fordel sammenlignet med tunge låntagere og vil sandsynligvis nyde øgede værdiansættelser og handle til en præmie til højkvalificerede virksomheder med lavere kvalitet.
Værdi lagre forfalder til comeback. Inklusive 2018 har vækstlagre slået værdilagre i 8 af de sidste 12 år, med et uafgjort. "Vækst er historisk dyrt ... men overgår typisk værdien på tyktmarkeder på senere stadium, " bemærker rapporten. Dog tilføjer BofAML, "en udvidelse af overskuddet kan genoprette værdien."
Aktiv fondsforvaltning vil sandsynligvis overgå den passive forvaltning. "Idiosynkratisk risiko, der måler bestandspecifikationer, ligger på cyklushøjder, svarende til 2004." Dette miljø favoriserer kyndige lagervalgere. I modsætning hertil finder BofAML, at "risici kan opholde sig i aktier, der er mere indeholdt af passive, da de har haft større volatilitet end S&P 500."
Mindreudviklingsevne bliver sandsynligvis værre. BofAML tilbyder en række negativer: "Små hætter har en rekordhåndteringsgrad, forringes i kvalitet, er mindre tilbøjelige til at beholde deres skattefordel, underprestere, når den globale vækst halterer USA, og ikke nødvendigvis drager fordel af en stærk USD [US dollar] ." De tilføjer, at små hætter, der historisk set underpresterer på tyktmarkeder i senere fase, og når Fed strammes.
Ser frem til
For at opsummere Bank of America Merrill Lynchs analyse er deres klareste henstillinger til investorer: forventer betydeligt lavere aktiemarkedsafkast og højere volatilitet; skift i retning af højkvalitets-, kontantrige lagre med lav gearing; og roter fra små cap-lagre til store cap. De forventer, at værdibestande til sidst vil overhale vækstlagrene, men endnu ikke helt, og uden nogen specifik tidsplan, så investorer skal være opmærksomme på, når tegnene på et endeligt skift faktisk opstår. Endelig forventer BofAML, at udsigterne for aktieplukning versus passiv indeksorienteret investering forbedres.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.