Typer af rebalanseringsstrategier

Ombalancering er en væsentlig komponent i porteføljestyringsprocessen. Investorer, der søger en professionel service, har typisk et ønsket niveau af systematisk risikoeksponering, og deres porteføljeforvalter har derfor et ansvar for at justere investeringsbeholdningerne for at overholde kundernes begrænsninger og præferencer.

Selvom porteføljeudbalanceringsstrategier afholder transaktionsomkostninger og skatteforpligtelser, er der flere forskellige fordele ved at opretholde den ønskede målallokering.

Hvorfor rebalance?

Primært sikrer porteføljeudbalancering investoren i at blive overdreven udsat for uønskede risici. For det andet sikrer rebalansering, at porteføljeeksponeringerne forbliver inden for lederens ekspertiseområde.

Antag, at en pensioneret har 75% af sin portefølje investeret i risikofri aktiver, med resten i aktier. Hvis aktieinvesteringerne tredobles i værdi, fordeles 50% af porteføljen nu til risikable aktier. En individuel porteføljeforvalter, der er specialiseret i renteinvesteringer, ville ikke længere være kvalificeret til at styre porteføljen, da tildelingen er skiftet uden for hans ekspertiseområde. For at undgå disse uønskede skift, skal porteføljen jævnligt ombalanceres.

Desuden øger den voksende porteføljeandel, der tildeles aktier, den samlede risiko til niveauer ud over dem, der normalt ønskes af en pensioneret. (Se mere "Ombalance din portefølje for at holde dig på sporet.")

Der er flere grundlæggende rebalanseringsmuligheder, som enten detailhandlere eller institutionelle investorer kan bruge til at skabe en optimal investeringsproces.

Kalender-ombalancering

Kalenderoptimering er den mest rudimentære rebalanseringsmetode. Denne strategi involverer simpelthen analyse af investeringsbeholdningerne i porteføljen med forudbestemte tidsintervaller og justering til den oprindelige allokering med en ønsket frekvens. Månedlige og kvartalsmæssige vurderinger foretrækkes typisk, fordi ugentlig rebalansering ville være for dyrt, mens en årlig tilgang giver mulighed for for meget mellemliggende porteføljedrift. Den ideelle frekvens for rebalansering skal bestemmes på baggrund af tidsbegrænsninger, transaktionsomkostninger og tilladt drift.

En stor fordel ved kalenderoptagelse i forhold til formel rebalansering er, at det er betydeligt mindre tidskrævende for investoren, da sidstnævnte metode er en kontinuerlig proces.

Procentdel af portefølje-ombalancering

En foretrukken, men lidt mere intensiv tilgang til implementering involverer en rebalanseringsplan, der fokuserer på den tilladte procentvise sammensætning af et aktiv i en portefølje. Hver aktivklasse eller individuel sikkerhed får en målvægt og et tilsvarende toleranceområde.

F.eks. Kan en allokeringsstrategi omfatte kravet om at have 30% i aktier på nye markeder, 30% i indenlandske blue chips og 40% i statsobligationer med en korridor på +/- 5% for hver aktivklasse. Grundlæggende kan beholdninger af nye markeder og indenlandske blue chip svinge mellem 25% og 35%, mens 35% til 45% af porteføljen skal allokeres til statsobligationer. Når vægten af ​​enhver bedrift hopper uden for det tilladte bånd, balanceres hele porteføljen for at afspejle den oprindelige målsammensætning.

Disse to rebalancing-teknikker, kalender- og korridormetoden, er kendt som konstant-mix-strategier, fordi bedriftenes vægt ikke ændrer sig.

Bestemmelsen af ​​korridorenes rækkevidde afhænger af de indre egenskaber ved de enkelte aktivklasser, da forskellige værdipapirer har unikke egenskaber, der har indflydelse på beslutningen. Transaktionsomkostninger, prisvolatilitet og sammenhæng med andre porteføljebeholdninger er de tre vigtigste variabler til bestemmelse af båndstørrelser. Intuitivt kræver højere transaktionsomkostninger større tilladte intervaller for at minimere virkningen af ​​dyre handelsomkostninger.

Høj flygtighed har på den anden side den modsatte effekt på de optimale korridorbånd; risikable værdipapirer bør begrænses til et snævert interval for at sikre, at de ikke er over eller underrepræsenteret i porteføljen. Endelig kan værdipapirer eller aktivklasser, der er stærkt korreleret med andre kapitalandele, acceptabelt have brede intervaller, da deres prisbevægelser er parallelle med andre aktiver i porteføljen.

(En højrisikosikkerhed kan generelt reducere risikoen. Se "Gør din portefølje mere sikker med risikable investeringer" for at finde ud af, hvordan det fungerer).

Konstant-andel porteføljeforsikring

En tredje rebalanseringsstrategi, CPPI-strategien med konstant andel porteføljeforsikring, antager, at når investorernes formue stiger, også gør deres risikotolerance. Den grundlæggende forudsætning for denne teknik stammer fra, at man foretrækker at opretholde en minimumsreserve, der er indeholdt i kontanter eller risikofri statsobligationer. Når værdien af ​​porteføljen stiger, investeres flere midler i aktier, mens et fald i værdien af ​​porteføljen resulterer i en mindre position over for risikable aktiver. Det er det vigtigste krav for investoren at opretholde sikkerhedsreserven, uanset om den vil blive brugt til at finansiere en collegeudgift eller blive nedbetalt på et hjem.

For CPPI-strategier kan det beløb, der investeres i aktier, bestemmes med formlen:

$ Aktieinvesteringer = M × (TA − F) hvor: M = Investeringsmultiplikator (Mere risiko = Højere M) TA = Samlet porteføljeaktiverF = Tilladeligt gulv (minimum sikkerhedsreserve) \ begynde {justeret} & \ $ \ tekst {Aktie Investeringer} = M \ gange (TA - F) \\ & \ textbf {hvor:} \\ & M = \ text {Investeringsmultiplikator (Mere risiko = Højere} M) \\ & TA = \ tekst {Samlede porteføljeaktiver} \\ & F = \ tekst {Tilladeligt gulv (minimum sikkerhedsreserve)} \\ \ ende {justeret} $ Aktieinvesteringer = M × (TA − F) hvor: M = Investeringsmultiplikator (Mere risiko = Højere M) TA = Samlet porteføljeaktiverF = Tilladt gulv (minimum sikkerhedsreserve)

Antag for eksempel, at en person har en investeringsportefølje på $ 300.000, og hvoraf $ 150.000 skal spares for at betale for hendes datters universitetsundervisning. Investeringsmultiplikatoren er 1, 5.

Oprindeligt er mængden af ​​investerede midler i aktier $ 225.000 [1, 5 * ($ 300.000-150.000)] med resten afsat til risikofri værdipapirer. Hvis markedet falder med 20%, reduceres værdien af ​​aktiebeholdningerne til $ 180.000 ($ 225.000 * 0, 8), mens værdien af ​​de faste kapitalandele forbliver på $ 75.000 for at producere en samlet porteføljeværdi på $ 255.000. Porteføljen skulle derefter ombalanceres ved hjælp af den foregående formel, og nu ville kun $ 157.500 afsættes til risikable investeringer [1, 5 * (255, 000-150, 0000)].

CPPI-rebalansering skal bruges i takt med rebalansering og porteføljeoptimeringsstrategier, da det ikke giver oplysninger om hyppigheden af ​​rebalansering og kun angiver, hvor meget egenkapital der skal holdes i en portefølje snarere end at give en opdeling af aktivklasser sammen med deres ideal korridorer. En anden kilde til vanskeligheder med CPPI-metoden omhandler den tvetydige karakter af "M", som vil variere blandt investorer.

Bundlinjen

Porteføljeudbalancering giver beskyttelse og disciplin for enhver investeringsstyringsstrategi på detail- og professionelt niveau. Den ideelle strategi afbalancerer de overordnede behov for rebalansering med de eksplicitte omkostninger forbundet med den valgte strategi.