Momentum Unwind Hurts Star Hedge Funds

Hajer er stort set altid sultne, og de elsker blod: det er ingen hemmelighed. Men duften af ​​blod gør dem sultere. Det sender en besked til hjernen, der siger: "Spis og spis nu!" Selvom hajer er solister, kan blod føre til en fodring, der endda kan koste hajer deres liv, når de kæmper for mad ukontrolleret.

I verdensmarkedet. I september blev der fodret vanvidd for nogle sektorer, og oktober startede ikke meget bedre. Mens markedet lige er ved at være højt, var det en flygtig uge for S&P 500.

Det var opmuntrende at se markedet rally tilbage torsdag og fredag. Den gode nyhed er, at S&P 500 afsluttede ugen kun med 0, 33%. Den dårlige nyhed er, at rallyet var på lavere volumen, og at smerten blev koncentreret og set andre steder. Russell 2000 afsluttede 1, 3% i ugen, efterfulgt af Dow Jones Industrial Average (DJIA), som sluttede ugen ned 0, 92%.

Ved nærmere undersøgelse ser vi, at langt den svageste sektor var energi. Dette giver mening i betragtning af oliens brutale uge. West Texas Intermediate (WTI) råolie faldt næsten 5, 7% i sidste uge. Dow Jones Transportation Index var også grimt ned 3, 01%. Økonomi, industri og materialer var alle svage, hvor hver faldt dårligere end 2, 2%.

De lyse pletter var ikke mange, men der var en: vækst. Ser man på indekstabellen nedenfor, var standout PHLX halvlederindeks. Det er stadig det førende indeks siden lavjulaften sidste år, men det var under pres i et stykke tid indtil for nylig. Det faldt et stort bud den sidste uge og samlede 2%. Nasdaq 100, Russell Growth og Nasdaq Composite-indekserne var alle stærke i sidste uge. Ser man på sektorindekserne, var informationsteknologi en fremtrædende bedst udøver med en gevinst på 1, 11%.

Nyhederne ser dårlige ud på overfladen med en svag uge, men ting ser et anstændigt lag ned med vækstrally. Men hvad siger store penge "> institutionelle investorer sælger stadig.

Den mest solgte sidste uge var fortsat sundhedspleje og teknik. Industrier så også store penge på at sælge. Telecom så også sælge, men husk, at dette er den mindste sektor, noget baseret på S&P Communications Services Sector Index; vores har kun 24 lagre i det.

Lad os se på, hvor den virkelige smerte var. Endnu en gang tog software en drubbing, da 34 sælger ud af infotechs 47 (72% af universet). Biotech og pharma så 41 sælger ud af sundhedsvæsenets 69 (59% af universet).

Det virkelige spørgsmål er: "hvad sker der"> hedgefondsforvaltere spørger måske den samme ting.

En artikel i The Wall Street Journal viser, at nogle af de bedste forvaltere derude blev absolut dræbt i september: "Flere teknologifokuserede fonde var blandt dem, der blev hårdt ramt. Tiger Global Management LLC, en hedgefond grundlagt af milliardæren Charles 'Chase' Coleman, tabte 7, 4% i sidste måned, sagde folk, der var fortrolige med antallet. Philippe Laffont's Coatue Management LLC mistede ca. 6%, Whale Rock Capital Management LLC faldt 14%, og Glen Kacher's Light Street Capital Management LLC mistede omkring 10% ... "

Artiklen citerede betydelige negative hits til populære momentumtrader: aktier, der købes, fordi de går op. Disse ville logisk nok være mange af de tekniske navne, der logger, sælger signaler for os. Når tilbageførsler sker, kommer de hurtigt og hårdt. Dette er, hvad vi har set i software i et par uger og sundhedsvæsenet for nylig på grund af frygt for en nominering til sundhedsvæsenets uvenlige Elizabeth Warren.

Hvad angår hvor længe denne sælger vedvarer, når den rammer papirerne, er den normalt nær bunden. Når det er sagt, tror jeg ikke, vi er ude af skoven endnu. Vi så køb på fredag, men for lidt til at blive begejstrede for. Og dette salg er intet tæt på kapitulation.

Imidlertid på den lyse side er det værste sandsynligvis bag os, og hvis jeg bliver tvunget til at kalde det, er vi sandsynligvis i bunden af ​​den syvende inning for denne high-beta-salg. En aktie, der over tid svinger mere end markedet har en beta over 1, 0. Og de lagre, der var de største vindere, bliver alle hårdt ramt.

Hvad jeg vil sige er dette: Personligt flyttede jeg en snegle med penge til en af ​​mine længerevarende konti for at begynde at købe nogle beat-up forudgående high-flyers. Jeg kiggede efter aktier med overlegen grundlæggende og svage teknikere til at fungere som købskandidater. Virksomheder med uhyrlig omsætning og indtjeningsvækst, rige fortjenstmargener og lav gæld havde ikke alle samtidig pludselig ændring af omstændighederne med en undtagelse: De blev solgt hårdt.

Hos mit forskningsfirma tror vi stadig, at mange fonde blev fanget i en forkert måde i september og blev tvunget til at sælge store vindere for at betale for tab ved forkerte korte væddemål. Når der er behov for hurtige penge, går priserne ned. Når det sker på det moderne marked, lugter algohandlerne blod i vandet, og derefter begynder de virkelige bevægelser.

Den vigtigste kendsgerning er, at en persons ulykke er en anden persons mulighed. At købe aktiver, der er ulogisk prissat under nød, er en langsigtet vindende strategi for at finde disse muligheder. Bare spørg vores ven Warren Buffet. Eller Winston Churchill: "En pessimist ser vanskeligheden ved enhver lejlighed: en optimist ser muligheden i enhver vanskelighed."

Bundlinjen

Vi (Mapsignals) er fortsat med bullish på amerikanske aktier på lang sigt, og vi ser enhver tilbagetrækning som en købsmulighed. Svage markeder kan tilbyde salg på aktier, hvis en investor er tålmodig.

Videregivelse: Forfatteren har ingen positioner i nogen lagre, der er nævnt på tidspunktet for offentliggørelsen.

Ansvarsfraskrivelse for investering