Fusioner og erhvervelser - M&A

Hvad er fusioner og erhvervelser - M&A?

Fusioner og erhvervelser (M&A) er en generel betegnelse, der bruges til at beskrive konsolidering af virksomheder eller aktiver gennem forskellige typer af finansielle transaktioner, herunder fusioner, erhvervelser, konsolideringer, tilbud på tilbud, køb af aktiver og managementkøb. Udtrykket M&A henviser også til skriveborde hos finansielle institutioner, der beskæftiger sig med sådan aktivitet.

01:48

Hvad er en erhvervelse?

Essensen af ​​fusion

Udtrykkene "fusioner" og "erhvervelser" bruges ofte om hverandre, skønt de i virkeligheden har lidt forskellige betydninger. Når et firma overtager en anden enhed og etablerer sig som den nye ejer, kaldes købet en overtagelse. Fra et juridisk synspunkt ophører målselskabet med at eksistere, køberen optager virksomheden, og købers aktie fortsætter med at blive handlet, mens målselskabets aktie ophører med at handle.

På den anden side beskriver en fusion to virksomheder af omtrent samme størrelse, der går sammen om at gå videre som en enkelt ny enhed i stedet for at forblive separat ejet og drevet. Denne handling er kendt som en "fusion af ligeværdige." Begge selskabers aktier overgives, og der udstedes nyt selskabslager i stedet. Tilfælde: både Daimler-Benz og Chrysler ophørte med at eksistere, da de to firmaer fusionerede, og et nyt firma, Daimler Chrysler, blev oprettet. En købsaftale kaldes også en fusion, når begge administrerende direktører er enige om, at sammenkobling er i begge virksomheders bedste interesse.

Handlingen med erhvervelse

Uvenlige tilbud, hvor målselskaber ikke ønsker at blive købt, betragtes altid som anskaffelser. Derfor klassificeres en købsaftale som en fusion eller en overtagelse, baseret på om købet er venligt eller fjendtligt, og hvordan det annonceres. Forskellen ligger med andre ord i, hvordan aftalen formidles til målselskabets bestyrelse, medarbejdere og aktionærer. Nestle har for eksempel foretaget en række forskellige erhvervelser for nylig.

Typer af fusioner og erhvervelser

Her er en liste over transaktioner, der falder ind under M & A-paraplyen:

Merger

Ved en fusion godkender bestyrelsen for to selskaber kombinationen og søger aktionærernes godkendelse. Efter fusion ophører det overtagne selskab med at eksistere og bliver en del af det overtagende selskab. For eksempel fandt der i 2007 sted en fusionsaftale mellem Digital Computere og Compaq, hvor Compaq absorberede digitale computere.

Erhvervelse

Ved en simpel erhvervelse opnår det overtagende selskab størstedelen af ​​interessen i det overtagne firma, der ikke ændrer navn eller ændrer dets juridiske struktur. Et eksempel på denne transaktion er Manulife Financial Corporation's overtagelse af John Hancock Financial Services i 2004, hvor begge virksomheder bevarede deres navne og organisationsstrukturer.

Konsolidering

Konsolidering skaber et nyt selskab. Aktionærer i begge virksomheder skal godkende konsolideringen. Efter godkendelsen modtager de fælles kapitalandele i det nye firma. For eksempel annoncerede Citicorp og Travellers Insurance Group i 1998 en konsolidering, hvilket resulterede i Citigroup.

Tilbudstilbud

I et bud tilbyder et selskab at købe det udestående lager fra det andet firma til en bestemt pris. Det overtagende selskab formidler tilbuddet direkte til det andet selskabs aktionærer ved at omgå ledelsen og bestyrelsen. I 2008 fremsatte Johnson & Johnson for eksempel et bud på at erhverve Omrix Biopharmaceuticals for $ 438 millioner. Mens det overtagende selskab muligvis fortsætter med at eksistere - især hvis der er visse afvigende aktionærer, resulterer de fleste budtilbud i fusioner.

Erhvervelse af aktiver

Ved en erhvervelse af aktiver overtager et selskab aktiverne i et andet selskab. Det selskab, hvis aktiver erhverves, skal få godkendelse fra dets aktionærer. Køb af aktiver er typisk under konkursbehandlinger, hvor andre virksomheder byder på forskellige aktiver i det konkursrammede selskab, som likvideres ved den endelige overførsel af aktiver til de overtagende firmaer.

Ledelsesanskaffelse

I en ledelsesovertagelse, også kendt som en management-ledet buyout (MBO), køber en virksomheds ledere en kontrollerende andel i et andet selskab, hvilket gør det privat. Disse tidligere ledere samarbejder ofte med en finansmand eller tidligere virksomhedsofficerer i et forsøg på at hjælpe med at finansiere en transaktion. Sådanne M&A-transaktioner finansieres typisk uforholdsmæssigt med gæld, og flertallet af aktionærerne skal godkende det. For eksempel annoncerede Dell Corporation i 2013, at det blev erhvervet af sin administrerende direktør, Michael Dell.

Key takeaways

• Udtrykket fusioner og erhvervelser (M&A) henviser til processen for et selskab, der kombineres med et andet.
• I en overtagelse køber det ene firma det andet direkte. Det erhvervede firma ændrer ikke sit juridiske navn eller struktur, men ejes nu af moderselskabet.
• En fusion er kombinationen af ​​to virksomheder, der efterfølgende danner en ny juridisk enhed under banneret med et firmanavn.
• M & A-aftaler genererer betydelige overskud for investeringsbankindustrien, men ikke alle fusioner eller erhvervelsesaftaler lukker.
• Efter fusion finder nogle virksomheder stor succes og vækst, mens andre mislykkes spektakulært.

Fusionsstrukturen

Fusioner kan være struktureret på flere forskellige måder, baseret på forholdet mellem de to virksomheder, der er involveret i aftalen.

• Horisontal fusion: To virksomheder, der er i direkte konkurrence og deler de samme produktlinjer og markeder.
• Lodret fusion: En kunde og en virksomhed eller en leverandør og en virksomhed. Tænk på en kegeleverandør, der går sammen med en isproducent.
• Kongeneriske fusioner: To virksomheder, der tjener den samme forbrugerbase på forskellige måder, såsom en tv-producent og et kabelfirma.
• Fusion med markedsforlængelse: To virksomheder, der sælger de samme produkter på forskellige markeder.
• Fusion af produktudvidelse: To virksomheder, der sælger forskellige, men relaterede produkter på det samme marked.
• Konglomeration: To virksomheder, der ikke har fælles forretningsområder.

Fusioner kan også skelnes ved at følge to finansieringsmetoder - hver med sine egne konsekvenser for investorer.

• Køb af fusioner: Som navnet antyder, opstår denne slags fusion, når et firma køber et andet firma. Købet foretages kontant eller gennem udstedelse af en eller anden form for gældsinstrument. Salget er skattepligtigt, hvilket tiltrækker de overtagende virksomheder, der nyder skattefordelene. Erhvervede aktiver kan skrives op til den faktiske købspris, og forskellen mellem den bogførte værdi og købsprisen for aktiverne kan afskrives årligt, hvilket reducerer skat, der skal betales af det overtagende selskab.
• Konsolideringsfusioner: Med denne fusion dannes et helt nyt selskab, og begge virksomheder købes og kombineres under den nye enhed. Skattevilkårene er de samme som ved en købsfusion.

Detaljer om erhvervelser

Som nogle fusionsaftaler kan et selskab ved erhvervelser købe et andet selskab med kontanter, aktier eller en kombination af de to. Og i mindre aftaler er det almindeligt, at et selskab erhverver alle et andet virksomheds aktiver. Virksomhed X køber alle selskabets Y aktiver for kontanter, hvilket betyder, at selskab Y kun vil have kontanter (og eventuel gæld). Virksomhed Y bliver naturligvis blot en skal og vil til sidst likvidere eller komme ind på andre forretningsområder.

En anden erhvervelsesaftale kendt som en "omvendt fusion" gør det muligt for et privat selskab at blive børsnoteret i en relativt kort periode. Omvendt fusion opstår, når en privat virksomhed, der har stærke udsigter og er ivrig efter at erhverve finansiering, køber et børsnoteret shell-selskab uden nogen legitim forretningsdrift og begrænsede aktiver. Det private selskab reverserer fusioner i det offentlige selskab, og sammen bliver de et helt nyt offentligt selskab med omsættelige aktier.

Værdiansættelse

Begge virksomheder, der er involveret på hver side af en M & A-handel, vil værdsætte målvirksomheden forskelligt. Sælgeren vil naturligvis værdsætte virksomheden til den højeste pris som muligt, mens køberen vil forsøge at købe det til den lavest mulige pris. Heldigvis kan en virksomhed værdsættes objektivt ved at studere sammenlignelige virksomheder i en branche og ved at stole på følgende målinger:

1. Sammenlignende forhold: Følgende er to eksempler på de mange sammenlignende beregninger, som erhvervelse af virksomheder kan basere deres tilbud på:
2. Pris / indtjeningsforhold (P / E-forhold): Ved brug af dette forhold giver et overtagende selskab et tilbud, der er en multipel af indtjeningen fra målselskabet. Undersøgelse af P / E for alle lagre inden for samme branche vil give det overtagende selskab god vejledning for, hvad målets P / E-multipel skal være.
3. Enterprise-Value-to-Sales Ratio (EV / Sales): Med dette forhold giver det overtagende selskab et tilbud som et multiplum af indtægterne, igen og samtidig være opmærksom på forholdet mellem pris og salg for andre virksomheder i branchen .
4. Udskiftningsomkostninger: I nogle få tilfælde er anskaffelser baseret på omkostningerne ved udskiftning af målselskabet. For nemheds skyld skal det antages, at værdien af ​​en virksomhed simpelthen er summen af ​​alt dets udstyr og personaleomkostninger. Det overtagende selskab kan bogstaveligt talt beordre målet om at sælge til den pris, eller det vil skabe en konkurrent til samme pris. Det tager naturligvis lang tid at samle god ledelse, erhverve ejendom og købe det rigtige udstyr. Denne metode til at etablere en pris ville bestemt ikke give meget mening i en servicebranche, hvor de centrale aktiver - mennesker og ideer - er svære at værdsætte og udvikle.
5. Diskonteret pengestrøm (DCF): Et nøgleværdiansættelsesværktøj i M&A, diskonteret pengestrømsanalyse bestemmer et virksomheds aktuelle værdi i henhold til dets estimerede fremtidige pengestrømme. Forventede frie pengestrømme (nettoindkomst + afskrivning / amortisering - kapitaludgifter - ændring i driftskapital) diskonteres til en nutidig værdi ved anvendelse af selskabets vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC). Ganske vist er DCF vanskeligt at få ret, men få værktøjer kan konkurrere med denne værdiansættelsesmetode.

Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.

Relaterede vilkår

Erhvervelsesfrenzy er levende og godt Et erhverv er en virksomhed, hvor det ene selskab køber de fleste eller alle et andet selskabs aktier for at få kontrol over det pågældende firma. mere Corporate Action Definition En corporate action er enhver begivenhed, normalt godkendt af firmaets bestyrelse, der bringer en virksomheds væsentlig ændring og påvirker dens interessenter. mere Lær hvordan fusioner sker, og hvorfor en fusion er en aftale, der forener to eksisterende virksomheder til et nyt selskab. Der er flere typer og årsager til fusioner. mere Fusion Arbitrage Explained Merger arbitrage er køb og salg af aktierne i to fusionerende virksomheder på samme tid med målet om at skabe "risikofri" overskud. mere Sådan fungerer overtagelser En overtagelse sker, når et overtagende selskab byder på at overtage kontrollen over et målselskab, ofte ved at købe en majoritetsandel. mere Definition af en krone med fast værdi Definition En krone med fast dollar-værdi er en strategi, hvor et firma, der kan overtages, kan beskytte sig mod aktiekursudsvingene i det overtagende firma. flere Partner Links