Hvorfor gæld / EBITDA-forholdet er afgørende for uønskede obligationer

Et selskabs gæld / EBITDA-forhold måler dens evne til at afvikle sin afholdte gæld, hvilket er kritisk for uønskede obligationer. Det er et nyttigt værktøj for investorer, der prøver at estimere, hvor sandsynligt en udsteder er for at opfylde sine forpligtelser. EBITDA står for indtjening før renter, skatter, afskrivninger og amortiseringer, så gæld / EBITDA-forholdet kan give et andet billede end indtjeningen alene.

I modsætning til almindelige misforståelser repræsenterer EBITDA ikke kontant indtjening.

Gæld / EBITDA-forhold og kreditvurderinger

Gæld / EBITDA er en af ​​de førende finansielle målinger, der anvendes af kreditvurderingsbureauer til at bestemme en udsteders standardrisiko. De mest indflydelsesrige kreditvurderingsbureauer inkluderer Standard & Poor's, Moody's og Fitch Ratings. Når en udsteders forhold mellem gæld og EBITDA er høj, har agenturer en tendens til at nedjustere et selskabs ratings, fordi dette signalerer potentielle vanskeligheder med at betale betalinger på gæld. På den anden side indikerer et lavt gæld / EBITDA-forhold det modsatte. Et firma med et lavt gæld / EBITDA-forhold skal let være i stand til at betale godt for sine gæld, så det vil sandsynligvis modtage en højere kreditvurdering.

Gæld / EBITDA-forholdet hjælper med at illustrere, hvor direkte forbindelsen er mellem en udsteders gældsbelastning og dens kreditvurdering. Uønskede obligationer er rentepapirer fra udstedere med en kreditvurdering på "BB" eller lavere fra S&P eller "Ba" eller lavere fra Moody's. Disse obligationer kaldes uønsket netop på grund af deres højere standardrisiko og lavere kreditvurderinger. Denne højere standardrisiko står i direkte sammenhæng med gældsniveauet i forhold til selskabets indtjening før renter, skatter, afskrivninger og amortiseringer.

Investeringsgrader

Jo højere et virksomheds gæld / EBITDA-forhold er, jo mere gæld er det. Agenturer vurderer normalt kun en virksomheds obligationer som investeringskvalitet, hvis gæld / EBITDA-forholdet er mindre end to. Andre virksomheder skal kompensere for deres højere nøgletal med højere udbytte for at betale investorer for at påtage sig den yderligere risiko. Bemærk, at det kritiske forhold varierer markant mellem brancher. F.eks. Kan obligationer i forsyningsselskaber klassificeres som investeringskvalitet med højere gæld / EBITDA-nøgletal på grund af deres branche.

Uønskede obligationer

Nettogæld / EBITDA-forholdet anses for at være endnu mere vigtigt for investorer i højrentede erhvervsobligationer. Nettogæld måler gearing, der beregnes som udstederens forpligtelser minus likvide aktiver. Nettogæld / EBITDA-forholdet angiver det antal år, det vil tage en udsteder at betale af alle gæld. Denne fortolkning antager, at selskabets EBITDA forbliver konstant. Når et selskab har flere kontanter til rådighed end det gælder, kan forholdet endda være negativt.

Nettogæld / EBITDA-forholdet er også en populær måling hos investeringsanalytikere, der ønsker at afgøre, om et selskab med sikkerhed kan øge sin gæld. Investorer undgår typisk noget med et forhold, der er højere end fire eller fem. Sådanne høje nøgletal indikerer, at udstederen sandsynligvis ikke er i stand til at håndtere den ekstra gældsbyrde. Et ekstremt højt nettogæld / EBITDA-forhold betyder, at et firma ikke længere kan få adgang til kreditmarkeder, selv med høje renter for uønskede obligationer.

NØGLE UDTAGELSER

• Et selskabs gæld / EBITDA-forhold måler dens evne til at afvikle sin afholdte gæld, hvilket er kritisk for uønskede obligationer.
• EBITDA står for indtjening før renter, skatter, afskrivninger og amortiseringer, så gæld / EBITDA-forholdet kan give et andet billede end indtjeningen alene.
• Når en udsteders forhold mellem gæld og EBITDA er høj, har agenturer en tendens til at nedjustere et selskabs ratings, fordi dette signalerer potentielle vanskeligheder med at betale betalinger på gæld.
• Agenturer vurderer normalt kun en virksomheds obligationer som investeringskvalitet, hvis gæld / EBITDA-forholdet er mindre end to.
• Et ekstremt højt nettogæld / EBITDA-forhold betyder, at et firma ikke længere kan få adgang til kreditmarkeder, selv med høje renter for uønskede obligationer.

Begrænsninger i gæld / EBITDA-forholdet

Både gæld / EBITDA-forhold, der er nævnt ovenfor, er vigtige for investorer og analytikere på markedet for uønskede obligationer, men de har nogle begrænsninger. I modsætning til almindelige misforståelser repræsenterer EBITDA ikke kontant indtjening. Det er et fremragende værktøj til vurdering af rentabiliteten, men det er ikke det samme som et selskabs pengestrøm. En af årsagerne er, at EBITDA udelader potentielle omkostninger, der kan være betydelige. Disse omkostninger inkluderer driftskapital og erstatning af ødelagte eller forældede materielle aktiver. Fordi det ikke tager højde for disse faktorer, kan EBITDA misbruges for at gøre et selskabs indtjeningsudsigter mere gunstige. Derfor bør investorer bruge EBITDA sammen med andre resultatmålinger til at danne et nøjagtigt billede af et virksomheds økonomiske situation.