Securitized Products

Værdipapiriserede produkter er puljer af finansielle aktiver, der samles for at skabe en ny sikkerhed, som derefter deles og sælges til investorer. Da værdien og pengestrømmene for det nye aktiv er baseret på dets underliggende værdipapirer, kan disse investeringer være vanskelige at analysere, men de har deres fordele.

Key takeaways

• Værdipapiriserede produkter er værdipapirer, der understøttes af puljer af underliggende finansielle aktiver; disse puljer udgør en ny sikkerhed, som opdeles og sælges til investorer.
• Værdipapiriserede produkter vurderes ud fra pengestrømmene for de underliggende aktiver.
• Prioritetslån (bolig og erhverv), kreditkort tilgodehavender, autolån, studielån osv. Kan samles sammen for at skabe securitisationer.
• Aktiver, der ligger til grund for en securitisation, placeres normalt i et specialkøretøj (SPV), som er en separat enhed (til juridiske formål).
• Værdipapiriserede produkter opdeles normalt og sælges i separate trancher; hver tranche har forskellige egenskaber, der appellerer til forskellige typer investorer.

Sådan fungerer securitiserede produkter

Securitization beskriver processen med at samle finansielle aktiver og omdanne dem til omsættelige værdipapirer. De første produkter, der blev securitiseret, var boliglån. Disse blev efterfulgt af kommercielle prioritetslån, kreditkortfordringer, autolån og studielån blandt andre.

Obligationer, der er bakket op af realkreditlån, kaldes ofte pantebaserede værdipapirer (MBS), og obligationer, der understøttes af ikke-prioritetsrelaterede finansielle aktiver, kaldes aktivstøttede værdipapirer (ABS). Pantesupporterede værdipapirer spillede en central rolle i den finansielle krise, der begyndte i 2007.

Oprettelse af en securitiseret obligation ser sådan ud: En finansiel institution ("udstederen") med aktiver, den ønsker at securitisere, sælger aktiverne til et specialkøretøj (SPV). Af juridiske formål er SPV en separat enhed fra den finansielle institution, men SPV eksisterer kun for at købe det finansielle institut aktiver. Ved at sælge aktiverne til SPV modtager udsteder kontanter og fjerner aktiverne fra sin balance, hvilket giver udstederen større økonomisk fleksibilitet. SPV udsteder obligationer til finansiering af køb af aktiverne; disse obligationer kan handles på markedet og betegnes som værdipapiriserede produkter.

Et vigtigt træk ved securitiserede produkter er, at de normalt udstedes i trancher. Det betyder, at den større aftale er opdelt i mindre stykker, der hver har forskellige investeringskarakteristika. Eksistensen af ​​forskellige trancher gør securitiserede produkter tiltalende for en bred vifte af investorer, fordi hver investor kan vælge den tranche, der bedst kombinerer deres ønske om udbytte, pengestrøm og sikkerhed.

Realkreditstøttede værdipapirer understøttes af pantepuljer. Aktiverede værdipapirer (kreditkort ABS, autolån ABS, studielån ABS osv.) Bakkes op af andre aktiver.

Særlige overvejelser

Intern kreditforbedring for securitiserede produkter henviser til sikkerhedsforanstaltninger, der er indbygget i strukturen af ​​selve det securitiserede produkt. Almindelige former for intern kreditforbedring inkluderer underordnelse - hvor højt klassificerede trancher får pengestrømsprioritet over lavere klassificerede trancher - og overkollateralisering - hvor mængden af ​​obligationer, der udstedes af SPV, er mindre end værdien af ​​de aktiver, der understøtter aftalen.

Den tilsigtede virkning af enhver form for intern kreditforbedring er, at pengestrømsunderskud på grund af tab i værdien af ​​de underliggende aktiver ikke påvirker værdien af ​​de sikreste trancher af obligationer. Dette fungerer godt i betragtning af de relativt lave niveauer af tab, men værdien af ​​beskyttelsen er mindre sikker, hvis tab på de underliggende aktiver er betydelige.

Ekstern kreditforbedring sker, når en tredjepart yder en yderligere garanti for betaling for obligationsejere. Almindelige former for ekstern kreditforbedring inkluderer tredjepartsobligationsforsikring, kreditbrev og virksomhedsgarantier. Den største ulempe ved ekstern kreditforbedring er, at den ekstra beskyttelse kun er så god som den part, der leverer den. Hvis tredjepartsgarant oplever økonomisk vanskelighed, kan værdien af ​​dens garanti være ubetydelig, hvilket betyder, at obligationernes sikkerhed er afhængig af obligationernes underliggende fundament.

Fordele ved securitiserede produkter

Som med mange andre områder på fastindkomstmarkedet er de største deltagere på markedet for securitiserede produkter institutionelle investorer. På trods af disse udfordringer investerer mange enkeltpersoner i securitiserede produkter. Ejere af diversificerede fastforrentede gensidige fonde eller børshandlede fonde har ofte indirekte securitiserede produkter gennem deres fonde. Nogle personer vælger også at investere direkte i securitiserede produkter. Der er flere centrale fordele, som securitisering giver markedsdeltagere og den bredere økonomi.

Frigør kapital, sænker priser

Securitization giver finansielle institutioner en mekanisme til at fjerne aktiver fra deres balance og derved øge puljen af ​​tilgængelig kapital, der kan lånes ud. En følge af den øgede kapitalmængde er, at den krævede rente på lån er lavere; lavere renter fremmer øget økonomisk vækst.

Øger likviditeten, sænker risikoen

Denne handling øger likviditeten i en række tidligere illikvide finansielle produkter. Pooling og distribution af finansielle aktiver giver mulighed for en større mulighed for at diversificere risiko og giver investorer flere valgmuligheder for, hvor meget risiko de skal have i deres porteføljer.

Giver overskud

Formidlere drager fordel af at beholde overskuddet fra spændet eller forskellen mellem renten på de underliggende aktiver og den sats, der er betalt på de udstedte værdipapirer. Købere af securitiserede produkter drager fordel af det faktum, at disse produkter ofte er meget tilpasselige og kan tilbyde en lang række udbytter.

Højt udbytte

Mange securitiserede produkter tilbyder relativt attraktive udbytter. Disse høje afkast kommer dog ikke gratis; sammenlignet med mange andre typer obligationer er tidspunktet for pengestrømme fra securitiserede produkter relativt usikkert. Denne usikkerhed er grunden til, at investorerne kræver et højere afkast.

Diversificering og sikkerhed

Som en af ​​de største typer af rentepapirer giver securitiserede produkter rentepapirer et alternativ til statsobligationer, erhvervsdrivende eller kommunale obligationer. Der er flere metoder, som finansielle formidlere bruger til at udstede obligationer, der er sikrere end de aktiver, der bakker dem. De fleste securitiserede produkter har ratings af investeringskvalitet.