Definition af udvekslingsforhold
Valutakursen er det relative antal nye aktier, der vil blive givet til eksisterende aktionærer i et selskab, der er erhvervet, eller som er fusioneret med et andet. Efter aflevering af de gamle selskabsaktier bruges valutakursprocenten til at give aktionærerne den samme relative værdi i nye aktier i den fusionerede enhed.
Formlen for udvekslingsforholdet er
Valutakurs = Target Share PriceAcquirer Aktiekurs \ begynde {justeret} & \ tekst {Exchange Ratio} = \ frac {\ text {Target Share Price}} {\ text {Acquirer Share Price}} \\ \ end {just} Valutakvote = Erhverver Aktiekurs Mål Aktiekurs
Hvad fortæller Exchange Ratio dig?
En udvekslingsgrad er beregnet til at give aktionærerne mængden af aktie i et overtagende selskab, der opretholder den samme relative værdi af den aktie, som aktionæren havde i målet eller det erhvervede selskab. Målvirksomhedens aktiekurs øges typisk med størrelsen af en "overtagelsespræmie", eller et ekstra beløb, som en erhverver betaler for retten til at købe 100% af selskabets udestående aktier og have en 100% kontrollerende interesse i virksomheden.
Relativ værdi betyder dog ikke, at aktionæren får det samme antal aktier eller den samme dollarværdi baseret på aktuelle priser. I stedet overvejes den indre værdi af aktierne og den underliggende værdi af virksomheden, når der opstår en vekslingsgrad.
Key takeaways
- Udvekslingsforholdet beregner, hvor mange aktier et overtagende selskab har brug for at udstede for hver aktie, som en investor ejer i et mål eller erhvervet selskab, for at give den samme relative værdi til investoren.
- Målvirksomhedens købspris inkluderer ofte en prispræmie, der er betalt af den erhverver på grund af købskontrol af 100% af målets aktieaktier.
Eksempel på, hvordan man bruger udvekslingsforholdet
Ombytningsgraden i en fusion og erhvervelse er det modsatte af en fast værdi, hvor en køber tilbyder et dollarbeløb til sælgeren, hvilket betyder, at antallet af aktier eller andre aktiver, der bakker dollarens værdi, kan svinge i en vekslingsgrad.
Forestil dig for eksempel, at køberen tilbyder sælgeren to aktier i købers virksomhed i bytte for 1 andel af sælgers virksomhed. Før meddelelsen om handlen kan køberens eller erhververens aktier handles til $ 10, mens sælgerens eller målsandele handler til $ 15. På grund af udvekslingsforholdet 2 til 1 tilbyder køberen effektivt $ 20 for en sælgerandel, der handler til $ 15.
Faste valutakurser er normalt begrænset af hætter og gulve for at afspejle ekstreme ændringer i aktiekurserne. Hætter og gulve forhindrer sælgeren i at modtage væsentligt mindre vederlag end forventet, og de forhindrer ligeledes køberen i at opgive betydeligt mere vederlag end forventet. Valutakvoter kan også ledsages af en kontant komponent i en fusion eller erhvervelse, afhængigt af præferencerne for de virksomheder, der er involveret i handlen.
Investeringsimplikationer
Efter offentliggørelse af en aftale er der normalt et forskel mellem værdiansættelsen mellem sælgers og købers aktier for at afspejle tidsværdien af penge og risici. Nogle af disse risici inkluderer, at aftalen blokeres af regeringen, afvisning af aktionærer eller ekstreme ændringer i markeder eller økonomier.
At drage fordel af kløften og tro på, at handlen vil gå igennem, kaldes fusion arbitrage og praktiseres af hedgefonde og andre investorer. Brug af eksemplet ovenfor, antag at køberens aktier forbliver på $ 10 og sælgers aktier springer til $ 18. Der vil være en mangel på $ 2, som investorer kan sikre ved at købe en sælgerandel for $ 18 og kortslutte to køberandele for $ 20.
Hvis aftalen lukkes, vil investorer modtage to køberandele i bytte for en sælgerandel, lukke den korte position og efterlade investorer med $ 20 i kontanter. Minus den første udgift på $ 18, investorer vil netto $ 2.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.