Alt hvad du behøver at vide om DOL-tilsynsreglen

Department of Labor (DOL) fiduciærregel, var oprindeligt planlagt at blive indfaset fra 10. april 2017 til 1. januar 2018. Fra 21. juni 2018 frigav den amerikanske femte appelret officielt reglen og dræbte effektivt det.

I henhold til sprog fra den tidligere afdelings for arbejdsminister, Alexander Acosta, udtalte i begyndelsen af ​​maj 2019, arbejder DOL sammen med SEC for at genoplive fiduciærreglen.

At nedbryde fiduciærreglen

DOLs definition af fiduciary kræver, at pensionsrådgivere handler i deres kunders interesse og lægger deres klienters interesser over deres egne. Det giver ikke plads til rådgivere til at skjule enhver potentiel interessekonflikt og siger, at alle gebyrer og provisioner til pensionsplaner og rådgivning om pensionsplanlægning klart skal oplyses i dollarform til klienter.

Definitionen er blevet udvidet til at omfatte enhver professionel, der fremsætter en anbefaling eller anmodning på dette område, ikke blot at give løbende rådgivning. Tidligere var det kun sandsynligvis, at rådgivere, der opkrævede et gebyr for service (enten timebaseret eller som en procentdel af kontoindholdet) på pensionsplaner, var fortrolige. (Og selv da, for at finde ud af det med sikkerhed, du var nødt til at spørge.)

Key takeaways

• Fiduciary-afgørelsen var et af de mest omdiskuterede emner inden for finansiering, hvor mange mæglere og investeringsselskaber gjorde alt, hvad de kunne, for at stoppe vedtagelsen.
• Fiduciary-kendelsen blev bragt i kraft for at beskytte klienters interesser mod deres mæglers og rådgiveres økonomiske interesser. Dette førte til lavere provisioner for mæglere, mindre indtægter fra "churning" porteføljer og øgede overholdelsesomkostninger.
• DOL-tilsynsafgørelserne blev fraflyttet i 2018, men erklæringer fra DOL-sekretæren i maj 2019 oplyste, at DOl samarbejdede med SEC for at genindføre den kontroversielle afgørelse.
• De mest berørte individuelle investorer var dem med fuldt styrede IRA'er og 401 (k) konti. Disse investorer ville have haft mest udbytte af Fiduciary-afgørelsen.

Historie om fiduciærreglen

Den finansielle industri blev i 2015 bemærket, at landskabet ville ændre sig. Præsident Obama foreslog en større revision den 23. februar 2015: "I dag opfordrer jeg Arbejdsministeriet til at opdatere reglerne og kravene om, at pensionsrådgivere sætter deres kunders bedste interesser over deres egne økonomiske interesser. Det er en meget simpelt princip: Du vil give økonomisk rådgivning, du skal sætte din klients interesser først. "

DOL foreslog sin nye regulering den 14. april 2016. Denne gang godkendte Kontoret for Forvaltning og Budget (OMB) reglen på rekordtid, mens præsident Obama godkendte og hurtigt fulgte gennemførelsen; de endelige afgørelser blev afsagt den 6. april 2016.

Før DOL afsluttede afgørelsen, holdt DOL fire dage med offentlige høringer. Mens den endelige version blev hamret ud, blev lovgivningen kendt som tillidsstandarden. I januar 2017 blev der på årets første samling i Kongres indført en lovforslag af Rep. Joe Wilson (R, SC) for at forsinke den faktiske start af fiduciærreglen i to år.

Fiduciary-reglen udvidede definitionen af ​​"investeringsrådgivende fiduciary" i henhold til loven om sikkerhed for medarbejderpension i 1974 (ERISA). Med en længde på 1.023 sider hævede den automatisk alle økonomiske fagfolk, der arbejder med pensionsplaner eller giver rådgivning om pensionsplanlægning til niveauet for en fiduciær, bundet lovligt og etisk for at opfylde standarderne for denne status.

Mens de nye regler sandsynligvis havde haft mindst nogen indflydelse på alle økonomiske rådgivere, forventedes det, at de, der arbejder med provision, såsom mæglere og forsikringsagenter, ville blive påvirket mest.

I slutningen af ​​marts 2017 opfordrede verdens to største kapitalforvaltere, Vanguard og BlackRock, til en mere betydelig forsinkelse i betragtning af den forvirring, disse gentagne træk for at forsinke reglen havde forårsaget. Efter en 15-dages offentlig kommentarperiode sendte DOL sin regel om forsinkelse til Kontoret for Forvaltning og Budget til gennemgang.

178.000

Antallet af breve, DOL modtog, der modsatte sig en forsinkelse med at vedtage de nye Fiduciary-afgørelser.

Efter OMB's gennemgang frigav DOL offentligt en officiel 60-dages forsinkelse til fiduciary-reglenes anvendelsesdato. Den 63-siders meddelelse bemærkede, at "... det ville være uhensigtsmæssigt i vid udstrækning at forsinke anvendelsen af ​​fiduciær definition og standarder for uforholdsmæssig adfærd i en længere periode under hensyntagen til dens tidligere konklusioner om løbende skade for pensionister." Svarene på forsinkelsen varierede fra støttende til anklagende, hvor nogle grupper kaldte forsinkelsen "politisk motiveret."

I slutningen af ​​maj 2017 bekræftede den daværende nyudnævnte DOL-sekretær Alexander Acosta, der skrev i et udtalelse til Wall Street Journal, at fiduciærreglen ikke ville blive udsat ud over 9. juni, da DOL søgte "yderligere offentlige input." DOL åbnede officielt den offentlige kommentarperiode for reglen i yderligere 30 dage den 30. juni 2017.

I begyndelsen af ​​august 2017 indgav DOL imidlertid et retsdokument som en del af en retssag i US District Court for District of Minnesota med forslag om en 18-måneders forsinkelse af regelens overholdelsesfrist. Dette ville have ændret den endelige frist for overholdelse fra 1. januar 2018 til 1. juli 2019. Det samme dokument antydede forsinkelsen kan omfatte ændringer i de typer transaktioner, der ikke er tilladt under tillidsreglen. Den foreslåede forsinkelse blev godkendt af Kontoret for Forvaltning og Budget i august 2017.

Oprindeligt regulerede DOL kvaliteten af ​​den økonomiske rådgivning omkring pensionering under ERISA. Vedtaget i 1974 var ERISA aldrig blevet revideret for at afspejle ændringer i pensionsopsparingstendenser, især skiftet fra ydelsesbaserede pensionsordninger til bidragsbaserede planer og den enorme vækst i IRA'er.

Fiduciærstyre Under præsident Trump

Forordningen blev oprindeligt oprettet under Obama-administrationen, men i februar 2017 udstedte præsident Trump et memorandum, der forsøgte at forsinke regels gennemførelse med 180 dage. Denne handling indeholdt instruktioner til DOL om at gennemføre en "økonomisk og juridisk analyse" af reglens potentielle indvirkning.

Derefter, den 10. marts 2017, udstedte DOL sit eget memorandum, feltassistance Bulletin nr. 2017-01, hvori den klargjorde den mulige gennemførelse af en 60-dages forsinkelse af tillidsreglen. Fuld implementering af alle elementer i reglen var blevet skubbet tilbage til 1. juli 2019.

Før det kunne ske - den 15. marts 2018 - forlod Femte Circuit Appeal Court med base i New Orleans fiduciary-reglen i en 2-til-1-afgørelse og sagde, at den udgjorde "urimelighed", og at DOL's implementering af regel udgør "en vilkårlig og lunefuld udøvelse af administrativ magt." Sagen var anlagt af det amerikanske handelskammer, Financial Services Institute og andre parter. Dets næste stop kan være højesteret.

Den 21. juni 2018 bekræftede The Fifth Circuit Appeal Court sin beslutning om at forlade afgørelsen.

Fiduciary vs. egnethed

Fiduciary er et meget højere niveau af ansvarlighed end den egnethedsstandard, der tidligere var krævet af økonomiske sælgere, såsom mæglere, planlæggere og forsikringsagenter, der arbejder med pensionsplaner og konti. "Egnethed" betyder, at så længe en investeringsanbefaling imødekommer en klients definerede behov og mål, anses den for passende.

I henhold til en tillidsstandard er finansielle fagfolk lovligt forpligtet til at sætte deres kundes bedste først, snarere end blot at finde "passende" investeringer. Den nye regel ville derfor have fjernet mange kommissionsstrukturer, der styrer industrien.

Rådgivere, der ønskede at fortsætte med at arbejde på Kommissionen, ville have været nødt til at give kunderne en afsløringsaftale, kaldet en fritagelse for bedste interessekontrakt (BICE), under omstændigheder, hvor en interessekonflikt kunne eksistere (f.eks. At rådgiveren modtager en højere provision eller speciel bonus for salg af et bestemt produkt). Dette var for at garantere, at rådgiveren arbejdede betingelsesløst i klientens bedste interesse. Al kompensation, der blev udbetalt til fiduciæren, var også påkrævet at være korrekt stavet.

Dækkede pensioneringsplaner inkluderet:

• tilskudsbaserede planer: fire typer 401 (k) planer, 403 (b) planer, planer for medarbejderaktiebesiddelse, forenklede medarbejderpensionsplaner (SEP) planer og opsparingsplaner for incitament til opsparing (enkel IRA)
• ydelsesbaserede planer: pensionsordninger eller planer, der lover en vis betaling til deltageren som defineret i plandokumentet
• individuelle pensionskonti (IRA)

Hvad der ikke blev dækket

• Hvis en kunde ringer til en finansiel rådgiver og anmoder om et specifikt produkt eller investering, udgør dette ikke økonomisk rådgivning.
• Når finansielle rådgivere leverer uddannelse til klienter, såsom generel investeringsrådgivning baseret på en persons alder eller indkomst, udgør det ikke økonomisk rådgivning.
• Skattepligtige transaktionskonti eller konti, der er finansieret med dollars efter skat, betragtes ikke som pensionsplaner, selvom midlene personligt er øremærket til pensionsopsparing.

Reaktion på fiduciærreglen

Der er lille tvivl om, at de 40-årige ERISA-regler var forfaldne til en ændring, og at mange erhvervsgrupper allerede var sprunget om bord med den nye plan, herunder CFP-bestyrelsen, Financial Planning Association (FPA) og National Association of Personal Finansielle rådgivere (NAPFA).

Tilhængere bifalder den nye regel og sagde, at den skulle øge og strømline gennemsigtighed for investorer, gøre samtaler lettere for rådgivere, der underholder ændringer og mest af alt forebygge misbrug fra finansielle rådgivere, såsom overdreven provision og investeringskræning af kompensationsårsager. En rapport fra 2015 fra Det Hvide Hus Råd for økonomiske rådgivere fandt, at partisk rådgivning drænet $ 17 milliarder dollars om året fra pensionskonti.

Forordningen mødte imidlertid hård modstand fra andre fagfolk, herunder mæglere og planlæggere. De strengere tillidsnormer kunne have kostet sektoren for finansielle tjenester anslået 2, 4 milliarder dollars om året ved at fjerne interessekonflikter som front-load belastningsprovisioner og gensidige fonde 12b-1 gebyrer betalt til formuesforvaltning og rådgivende firmaer.

Retssagen for Handelskammeret i juni 2016

Der er anlagt tre retssager mod reglen. Den, der har vakt mest opmærksomhed, blev indgivet i juni 2016 af det amerikanske handelskammer, Securities Industry and Financial Markets Association og Financial Services Roundtable i US District Court for Northern District of Texas.

Grundlaget for sagen er, at Obama-administrationen ikke havde tilladelse til at tage de skridt, den gjorde for at godkende og hurtigt spore lovgivningen. Nogle lovgivere mener også, at DOL selv nåede ud over dens jurisdiktion ved at målrette IRA'er. Precedent dikterer Kongressen alene har godkendelsesmagt vedrørende en forbrugers ret til at sagsøge. Dette er den dragt, der resulterede i den 15. marts 2018, hvor der blev truffet afgørelse mod den fiduciære regel, der er omtalt ovenfor.

Efter at DOL officielt annoncerede 60-dages forsinkelse af reglenes anvendelighed, blev en "Retirement Ripoff Counter" afsløret af senator Elizabeth Warren og AFL-CIO præsident Richard Trumka. Denne tæller samarbejder med amerikanere om finansreform og Consumer Federation of America og forsøger at fremhæve de "... omkostninger til amerikanerne ved at spare til pension uden fiduciærreglen, der starter fra 03. februar 2017." I pressemeddelelsen fra Amerikanerne til finansiel reform hedder det, "Hver dag, hvor den konfliktgivne rådgivning fortsætter, koster dem [amerikanere] 46 millioner dollars om dagen, $ 1, 9 millioner pr. Time og 532 $ pr. Sekund."

Hvem påvirkede fiduciærreglen?

De nye DOL-regler forventedes at øge overholdelsesomkostningerne, især i mægler-forhandler verden. Kun gebyrrådgivere og registrerede investeringsrådgivere (RIA) forventedes at se stigninger i deres overholdelsesomkostninger.

Fortrolighedsreglen ville have været hård for mindre, uafhængige mæglerforhandlere og RIA-virksomheder. De har måske ikke haft de økonomiske ressourcer til at investere i teknologien og compliance-ekspertisen for at imødekomme alle kravene. Det er således muligt, at nogle af disse mindre virksomheder ville have været nødt til at opløse eller blive erhvervet. Og ikke kun små firmaer: Mæglervirksomheden i MetLife Inc. og American International Group blev solgt i afventning af disse regler og de dermed forbundne omkostninger.

Rådgivere og registrerede repræsentanter, der dabler i form af at rådgive 401 (k) planer, kan være blevet tvunget ud af denne forretning af deres mæglerforhandlere på grund af de nye overholdelsesaspekter.

Et lignende problem opstod i Storbritannien, efter at landet vedtog lignende regler i 2011. Siden da er antallet af finansielle rådgivere faldet med ca. 22, 5%. Ameriprise-direktør James Cracchiolo sagde: ”Det lovgivningsmæssige miljø vil sandsynligvis føre til konsolidering inden for branchen, som vi allerede ser. Uafhængige rådgivere eller uafhængige mæglerforhandlere kan muligvis mangle ressourcer eller skala til at navigere i de krævede ændringer og søge en stærk partner. ”

Livrenteudbydere ville også have været nødt til at oplyse deres provision til kunder, hvilket i mange tilfælde kunne have reduceret salget af disse produkter markant. Disse køretøjer har været kilden til stor kontrovers blandt industrieksperter og tilsynsmyndigheder i årtier, da de normalt betaler meget høje provisioner til de agenter, der sælger dem og kommer med en række gebyrer og gebyrer, der kan reducere det afkast, som klienterne tjener betydeligt.