Hedge mod valutarisiko med valutakursfond

Investering i oversøiske instrumenter som aktier og obligationer kan give et betydeligt afkast og give en større grad af porteføljediversificering. Men de indfører en ekstra risiko - valutakursen. Da valutakurser kan have en betydelig indflydelse på porteføljeafkast, bør investorer overveje at afdække denne risiko, hvor det er relevant.

For at profitere eller beskytte mod ændringer i valutaer, skal du traditionelt handle valutaterminer, fremad eller optioner, åbne en forex-konto eller købe selve valutaen. Og den relative kompleksitet af disse strategier har hindret en udbredt vedtagelse af den gennemsnitlige investor. På den anden side er valutabehandlede fonde ideelle sikringsinstrumenter for detailinvestorer, der ønsker at afbøde valutarisiko.

Disse valutabehandlingsfonde er en enklere, meget likvid måde at drage fordel af ændringer i valutaer uden al den ophidselse af futures eller forex: Du køber dem, som du ville gøre for enhver ETF, på din mæglerkonto (IRA og 401 (k) inkluderet).

Hvorfor valutaer flytter sig

Valutakurser refererer til den pris, hvor den ene valuta kan veksles til en anden. Valutakursen stiger eller falder, når værdien af ​​hver valuta svinger mod en anden.

Faktorer, der kan påvirke en valutas værdi, inkluderer økonomisk vækst, statsgældsniveauer, handelsniveauer og olie- og guldpriser blandt andre faktorer. For eksempel kan bremse bruttonationalprodukt (BNP), stigende statsgæld og et enormt handelsunderskud føre til, at et lands valuta falder mod andre valutaer. Stigende oliepriser kan føre til et højere valutaniveau for lande, der er nettoeksportører af olie eller har betydelige reserver, såsom Canada.

Et mere detaljeret eksempel på et handelsunderskud ville være, hvis et land importerer meget mere, end det eksporterer. Du ender med at for mange importører dumper deres lands valutaer til at købe andre lands valutaer til at betale for alle de varer, de vil have med. Derefter falder værdien af ​​importørernes landevalutaer, fordi udbuddet overstiger efterspørgslen.

Minimer valutakursrisiko med valutakursfonde

Virkningen af ​​valutakurser på valutareavkast

For at illustrere virkningen af ​​valutakurser på investeringsafkast, lad os gå tilbage til det første årti af det nye årtusinde - hvilket viste sig at være en meget udfordrende for investorer. Amerikanske investorer, der valgte at begrænse deres porteføljer til store aktier i USA, så værdien af ​​deres beholdning falde med i gennemsnit mere end en tredjedel. I den ca. ni og et halvt år fra januar 2000 til maj 2009 faldt S&P 500-indekset med ca. 40%. Inklusive udbytte var det samlede afkast fra S&P 500 i denne periode ca. -26% eller et gennemsnit på -3, 2% årligt.

Aktiemarkederne i Canada, USAs største handelspartner, klarede sig meget bedre i denne periode. Drivet af stigende råvarepriser og en kraftig økonomi steg Canadas S & P / TSX Composite Index ca. 23%; inklusive udbytte, var det samlede afkast 49, 7% eller 4, 4% årligt. Dette betyder, at det canadiske S & P / TSX Composite Index overgik S&P 500 med 75, 7% kumulativt eller ca. 7, 5% årligt.

Amerikanske investorer, der blev investeret i det canadiske marked i denne periode, gjorde det meget bedre end deres ophold-hjemme-landsmænd, da den canadiske dollars stigning på 33% mod greenbacks turboladede afkast for amerikanske investorer. I amerikanske dollar opnåede S & P / TSX Composite 63, 2% og leverede et samlet afkast, inklusive udbytte, på 98, 3% eller 7, 5% årligt. Det repræsenterer en bedre ydelse sammenlignet med S&P 500 på 124, 3% kumulativt eller 10, 7% årligt.

Dette betyder, at $ 10.000, som en amerikansk investor investerede i S&P 500 i januar 2000, ville være skrumpet til $ 7.400 i maj 2009, men $ 10.000, som blev investeret af en amerikansk investor i S & P / TSX Composite i samme periode, ville næsten være fordoblet til $ 19.830.

Hvornår skal man overveje afdækning

Amerikanske investorer, der satte penge på oversøiske markeder og aktiver i det første årti af det 21. århundrede høste fordelene ved en svagere amerikansk dollar, der var i langvarig eller sekulær tilbagegang i store dele af denne periode. Afdækning af valutarisiko var ikke fordelagtig under disse omstændigheder, da disse amerikanske investorer holdt aktiver i en styrkende (udenlandsk) valuta.

En svækket valuta kan dog trække positive afkast ned eller forværre negativt afkast i en investeringsportefølje. F.eks. Havde canadiske investorer, der blev investeret i S&P 500 fra januar 2000 til maj 2009, afkast på -44, 1% i canadiske dollar (sammenlignet med afkast for -26% for S&P 500 i amerikanske dollar), fordi de holdt aktiver i en afskrivningsvaluta (US dollar, i dette tilfælde).

Som et andet eksempel, overvej resultaterne af S & P / TSX Composite i andet halvår af 2008. Indekset faldt 38% i denne periode - en af ​​de dårligste resultater på aktiemarkederne i hele verden - midt i faldende råvarepriser og en global salg i alle aktivklasser. Den canadiske dollar faldt næsten 20% mod den amerikanske dollar i denne periode. En amerikansk investor, der var investeret i det canadiske marked i denne periode, ville derfor have haft et samlet afkast (ekskl. Udbytte af hensyn til enkeltheden) på -58% i denne periode på seks måneder.

I dette tilfælde kunne en investor, der ønskede at blive investeret i canadiske aktier, samtidig med at minimere valutarisiko, have gjort det ved hjælp af valutakursfonde.

Valuta-ETF'er

Med valuta-ETF'er kan du investere i udenlandske valutaer, ligesom du gør i aktier eller obligationer. Disse instrumenter gentager bevægelserne i valutamarkedet ved enten at holde valutaindskud i den valuta, der spores, eller ved hjælp af futurekontrakter i den underliggende valuta.

Uanset hvad, skal disse metoder give et meget korreleret tilbagevenden til de faktiske bevægelser af valutaen over tid. Disse fonde har typisk lave administrationsgebyrer, da der er lidt ledelse involveret i fondene, men det er altid godt at holde øje med gebyrerne, før du køber.

Der er flere valg af ETF'er på markedet på markedet. Du kan købe ETF'er, der sporer individuelle valutaer. F.eks. Spores den schweiziske franc af CurrencyShares Swiss Franc Trust (NYSE: FXF). Hvis du tror, ​​at den schweiziske franc er indstillet til at stige mod den amerikanske dollar, kan du købe denne ETF, mens der kan placeres en kortsalg på ETF, hvis du tror, ​​at den schweiziske valuta er indstillet til at falde.

Du kan også købe ETF'er, der sporer en kurv med forskellige valutaer. F.eks. Sporer Invesco DB US Dollar Bullish (UUP) og Bearish (UDN) fonde den amerikanske dollar op eller ned mod euroen, japansk yen, britisk pund, canadisk dollar, svensk krone og schweizisk franc. Hvis du tror, ​​at den amerikanske dollar vil falde bredt, kan du købe Invesco DB US Dollar Bearish ETF.

Der er endnu mere aktive valutastrategier, der bruges i valutafærdsfonde, specifikt DB G10 valutahøstfond (DBV), der sporer Deutsche Bank G10 valutas fremtidige høstindeks. Dette indeks drager fordel af rentespænd ved at købe futurekontrakter i G10's højeste afkast og ved at sælge futures i de tre G10-valutaer med de laveste udbytter.

Generelt, ligesom andre ETF'er, når du sælger en ETF, hvis den udenlandske valuta har styrket sig mod dollaren, tjener du et overskud. På den anden side, hvis ETF's valuta eller det underliggende indeks er faldet i forhold til dollar, ender du med et tab.

Afdækning ved hjælp af ETF'er i valuta

Overvej en amerikansk investor, der investerede $ 10.000 i canadiske aktier gennem iShares MSCI Canada Index Fund (EWC). Denne ETF søger at give investeringsresultater, der svarer til kursen og afkastprestationen på det canadiske aktiemarked, målt ved MSCI Canada-indekset. ETF-aktierne blev prissat til $ 33, 16 i slutningen af ​​juni 2008, så en investor med $ 10.000 til at investere ville have erhvervet 301, 5 aktier (ekskl. Mæglergebyrer og provisioner).

Hvis denne investor ønskede at afdække valutarisiko, ville han eller hun også have solgt korte aktier i CurrencyShares Canadian Dollar Trust (FXC). Denne ETF afspejler prisen i amerikanske dollars for den canadiske dollar. Med andre ord, hvis den canadiske dollar styrkes i forhold til den amerikanske dollar, stiger FXC-aktierne, og hvis den canadiske dollar svækkes, falder FXC-aktierne.

Husk, at hvis denne investor havde den opfattelse, at den canadiske dollar ville værdsætte, ville han eller hun enten afstå fra at afdække valutarisikoen eller "dobbelt op" på den canadiske dollareksponering ved at købe (eller "gå længe") FXC-aktier. Da vores scenarie imidlertid antog, at investoren ønskede at afdække valutarisiko, ville den passende fremgangsmåde have været at "short sell" FXC-enhederne.

I dette eksempel, med den canadiske dollar, der handlede tæt på paritet med den amerikanske dollar på det tidspunkt, antager du, at FXC-enhederne blev solgt kort til $ 100. For at afdække positionen på $ 10.000 i EWC-enhederne ville investoren kort sælge 100 FXC-aktier med henblik på at købe dem tilbage til en billigere pris senere, hvis FXC-aktierne faldt.

Ved udgangen af ​​2008 var EWC-aktierne faldet til $ 17, 43, et fald på 47, 4% fra købsprisen. En del af dette fald i aktiekursen kan tilskrives faldet i den canadiske dollar mod den amerikanske dollar i denne periode. Den investor, der havde en sikring på plads, ville have modregnet en del af dette tab gennem en gevinst i den korte FXC-position. FXC-aktierne var faldet til ca. $ 82 ved udgangen af ​​2008, så gevinsten på den korte position ville have været på $ 1.800.

Den uskadede investor ville have haft et tab på $ 4.743 på den oprindelige $ 10.000-investering i EWC-aktierne. På den anden side ville den afdækkede investor have haft et samlet tab på $ 2.943 på porteføljen.

Margin-støtteberettigede

Nogle investorer tror måske, at det ikke er værd at investere en dollar i en ETF-valuta for at afdække hver dollar af oversøiske investeringer. Da valutakursfonde er marginalberettigede, kan denne hindring imidlertid overvindes ved at bruge marginkonti (mæglerkonti, hvor mæglervirksomheden låner klienten en del af investeringsfondene) til både de oversøiske investeringer og valutakursfond.

En investor med et fast beløb, der skal investeres, og som også ønsker at afdække valutarisiko, kan foretage investeringen med en margin på 50% og bruge saldoen på 50% til en position i valutafonden. Bemærk, at investering i margin udgør anvendelse af gearing, og investorer skal sikre, at de er fortrolige med de risici, der er forbundet med anvendelse af gearede investeringsstrategier.

Bundlinjen

Valutakurs er uforudsigelige, og valutagyrationer kan have en negativ indvirkning på porteføljeafkastet. Som eksempel styrket den amerikanske dollar uventet over for de fleste større valutaer i løbet af første kvartal 2009 midt i den værste kreditkrise i årtier. Disse valutakursforøgelser forstærkede negativt afkast på oversøiske aktiver for amerikanske investorer i denne periode.

Afdækning af valutarisiko er en strategi, der skal overvejes i perioder med usædvanlig valutaforhold. På grund af deres investorvenlige egenskaber er valutakursfonde ideelle sikringsinstrumenter for detailinvestorer til at styre valutarisiko. (For relateret læsning, se "Sådan undgår du valutarisiko")