Indtjeningsstød alene er ikke nok: Goldman Sachs

Mens et stærkt selskabsresultat i første kvartal af 2018 har bidraget til at øge amerikanske aktier i en periode med øget volatilitet, siger et team af analytikere på gaden fordelene vil være begrænset, da en række andre faktorer tynger det niårige tyremarked. (Se også: Sell-Off Signals en 'Major Correction': Jim Mellon. )

I en note til klienterne torsdag løftede strateger hos Goldman Sachs deres forventninger til S&P 500-overskud gennem 2020, men skrev dog, at de ikke forventer, at det forbedrede klima vil have en betydelig indflydelse på egenkapitalafkastet, som rapporteret af CNBC. Mens analytikere ser en fortsat stigning i den amerikanske økonomiske vækst, virksomhedernes overskud og aktiekurser gennem 2019, betragter de politiske betænkeligheder som en vejblok opvejer nogle af medvindene.

”Påskønnelsespotentialet vil blive begrænset af en stramning af pengepolitikken, en udjævning af afkastkurven, stigende handelsspændinger og det kommende midtvejs-kongresvalg, ” skrev Goldmans chef, USA's aktiestrateg David J. Kostin.

Politikusikkerhed afvejer værdiansættelser

Goldman hævede sit overskud på 2018 for hele året fra $ 150 til $ 159, hvilket afspejler en 19% opside fra sidste år og under 19, 8% konsensusprognosen fra FactSet. I 2019 forventer strateger, at indtjeningsvæksten aftager 7% til $ 170, og igen i 2020 til 5% ved $ 163.

Mens overskuddet fortsat vil stige, forventer Kostin ikke, at multipler fortsætter med at stige i samme størrelsesorden, som de har på det ni-årige tyremarked. Han forventer, at pris-til-indtjeningsniveauet forbliver 17 gange, hvilket afspejler en gevinst på 3, 6% for S&P 500 for at lukke året ud på 2.850. Goldmans prognose fra 2019 for S&P 500 på 3.000 indebærer en stigning på 5, 3% fra 2018-målet, blot halvdelen af, hvad investorer er kommet til at forvente af markedet over tid, som bemærket af CNBC.

Blandt de politiske betænkeligheder fremhæver stigende renter Kostin som en potentiel modvind og bemærker, at investorer skal fokusere på, om gevinsten er over 0, 1% point om måneden, snarere end at besætte over 3% renteniveauet for den 10-årige statskasse. Et hurtigt skift i kurser er typisk blevet opfyldt med lavere markedsvurderinger, ifølge Goldman-strategen.

Investeringsbanken favoriserer vækst i forhold til værdi og cykliske forhold over defensivt spil, mens den øger sin rating på informationsteknologi til overvægt og reducerer industrier til neutral. (Se også: GE's fjernelse fra Dow Good for investorer: Goldman. )