Kunne Algo-handel forårsage et større nedbrud end 1987?

Efterhånden som investorer oplever euforien fra det ene marked højt efter det andet, er den bekymrende virkelighed, at aktier kan lide en hurtigere, mere alvorlig nedsmeltning end under crashet i 1987. Spredningen af ​​computerdrevet algoritmisk handel, også kendt som algohandel, har øget denne risiko, rapporterer Barrons rapporter. En stigende mængde penge overdrages til regler-baserede systemer kendt som algoritmer til at vælge aktier, placere handler, mindske risiko, satse på volatilitet og meget mere. I mellemtiden vil investorer med lange erindringer huske, at computerdrevet programhandel var en vigtig bevægelse af sammenbruddet i 1987, og sådanne automatiserede strategier var en meget mindre faktor dengang. (Se mere: Fordele og ulemper ved automatiserede handelssystemer for mere ).

Store og skrøbelige

Computerdrevne kvantitative handelsstrategier forvaltede $ 933 mia. Af hedgefondsaktiver fra 2. kvartal ifølge data fra Hedge Fund Research Inc. (HFR) citeret af Barron's, en stigning på 87% fra $ 499 mia. I 2007. Derudover er reglerne baseret, computer-drevet indeks ETF'er tegner sig for ca. en anden $ 300 billioner af investeringer, Barrons noter.

I mellemtiden har der været flere begivenheder i den nylige hukommelse, der involverer skarpe, uventede fald i værdipapirpriser. Den næste store salg kan gøres mere alvorlig af hurtigvirkende computere, der spiller en stadig vigtigere rolle på markederne, advarer Barrons. "Systemet er mere skrøbeligt, end folk formoder, " siger Michael Shaoul, Ph.D., formand og administrerende direktør for New York-baserede Marketfield Asset Management LLC, i kommentarer til Barrons.

Giftig feedback

På Black Monday, 19. oktober 1987, faldt Dow Jones Industrial Average (DJIA) med 508 point, eller 22, 6%. Under en flash-nedbrud den 6. maj 2010 faldt Dow ca. 9%, og S&P 500 faldt ca. 7% på kun få minutters handel midt på eftermiddagen, før de reboundede. En lignende begivenhed fandt sted den 24. august 2015, da S&P 500 faldt 5% på få minutter efter åbningen. Dow faldt med 1.100 point i de første fem minutter af handel den dag pr. CNBC eller med ca. 6, 7%. (Se mere: De to største flashnedbrud fra 2015 for mere ).

I 1987 startede programhandel med en "giftig feedback-loop", som Barrons udtrykker det, med computerdrevne salgsordrer, der skubber priserne ned, hvilket udløste endnu mere salg ved disse programmer. Et udsalg i august 2007 i kvantitative fonde, der kørte S&P 500 ned med 3, 3%, kendt som "Quant Quake", såvel som august 2015-udgaven af ​​flashkraschen, synes begge at være forårsaget af lignende feedback-løkker i edb-handel, Observerer Barron.

outsmarted

Meget smarte mennesker kan designe alvorligt mangelfulde handelsalgoritmer eller regler-drevne kvantitative midler. Long-Term Capital Management LP (LTCM) var en hedgefond, der er bygget på kvantitative strategier, og det pralede af to nobelprisvindere blandt sine partnere. Sammenbruddet af dets høje risiko, stærkt gearede handelsstrategi i 1998 bragte næsten det bredere marked ned, indtil Federal Reserve konstruerede en redning, fortæller Barron.

Hastighed dræber

Mens nedbruddet i 1987 havde programhandel som en nøgleårsag, blev det store flertal af handler dengang udført gennem en langsom proces, gletsjer efter nutidens standarder, der ofte krævede flere telefonopkald og interaktion mellem mennesker. I dag, med den øgede computerisering af markederne, herunder fremkomsten af ​​højfrekvent handel (HFT), behandles handler ofte inden for millisekunder. Med utroligt hurtige feedback-løkker mellem algoritmerne kan salgstrykket inden for få øjeblikke udvikle sig til en tidevandsbølge og udslette formuer i processen. Spænd sikkerhedsselerne.